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丙烯期货周报总结

核心内容概述

本报告由银河期货大宗商品研究所温健翔撰写，分析了当前丙烯市场的综合情况及交易策略，重点聚焦于供应端负荷变化、库存水平、进口出口情况及下游产业链表现。

主要观点与关键信息

1. 供应端情况

• 国内丙烯开工负荷：本周国内丙烯开工负荷为 79.31%，环比上升 1.51%，显示供应端持续增加。
• 丙烷及混烷脱氢开工负荷：本周丙烷及混烷脱氢开工负荷为 74.46%，环比上升 4.25%，说明丙烷制丙烯的产能也在逐步释放。
• 主要装置重启：巨正源、滨华新材料等60万吨PDH装置于12月重启，恒通化工、青海盐湖等34万吨MTO装置近期重启，进一步推高供应。
• 供应压力：国内丙烯负荷整体高位，叠加进口减少，市场供应压力显著增加。

2. 库存与价格

• 国内丙烯库存：截至10月，国内丙烯场内库存为 4.89万吨，环比增长 8%，同比大幅增长 108%，库存压力较大。
• 丙烯价格：本周丙烯山东市场主流价格在 6050-6130元/吨，价格维持稳定，但整体走势偏弱。
• 进口情况：10月丙烯进口量为 13.32万吨，环比下降 7.54万吨，同比减少 7.02万吨，主要进口来源为韩国及日本，但因装置负荷较低，进口量有所减少。
• 出口情况：10月丙烯出口量为 0.19万吨，显示出口需求有限。

3. 下游产业链表现

• 聚丙烯（PP）开工负荷：11月下游聚丙烯开工负荷维持低位，12月可能进一步下滑，进入季节性淡季。
• 丙烯酸、环氧丙烷、丙烯腈、PP粉：这些下游产品价格普遍下跌，盈利状况不佳，工厂采购积极性降低。
• 下游利润：丙烯下游产业链整体利润表现较差，价格重心下移，成本压力缓解有限。

4. 交易策略建议

• 单边策略：因库存高企，丙烯价格受压制，建议 逢高做空。
• 套利策略：当前市场环境不适宜进行套利操作，建议 观望。
• 期权策略：建议 卖看涨期权，以对冲价格上行风险。

5. 成本与利润分析

• 丙烷成本：12月CP丙烷价格上调，预计到岸成本为 4447元/吨。
• 不同制丙烯利润：
  • 油制丙烯利润：显示供应宽松，利润承压。
  • CTO法制丙烯利润：同样受到成本和需求影响，表现不佳。
  • PDH制丙烯利润：因装置重启，供应增加，利润下降。
  • MTO法制丙烯利润：宁波富德40万吨MTO装置检修，预计影响供应，但整体利润仍偏低。

图表与数据说明

• 山东丙烯市场价格：显示价格稳定，但整体趋势偏弱。
• 丙烯2603M日K线：反映近期价格走势，呈现下跌趋势。
• 国内丙烯开工负荷：显示供应持续增加，负荷高位。
• 丙烷及混烷脱氢周度开工负荷率：丙烷装置开工率提升，带动丙烯供应。
• 丙烯月度进口与出口量：进口量下降，出口量微弱，市场供应压力上升。
• 丙烯下游产业链利润：多数产品利润下滑，显示市场需求疲软。
• PL01-03月差、PP03-PL03：反映价格差异，进一步支持价格下行趋势。

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