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报告摘要

PVC期货早报总结 - 2025年4月15日

核心内容概览

本报告对2025年4月15日的PVC期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多个方面。整体市场趋势偏向空头，但部分因素如出口和成本支撑可能带来一定支撑。

一、基本面分析

1. 供给端

PVC产量：2025年3月PVC产量为206.9132万吨，环比增加10.25%。
产能利用率：本周样本企业产能利用率为76.67%，环比减少4.18%。
电石法产量：33.52万吨，环比减少3.86%。
乙烯法产量：11.272万吨，环比减少5.13%。
检修预期：下周预计检修有所增加，排产将略有减少。

2. 需求端

下游整体开工率：48.64%，环比略有提升，但仍低于历史平均水平。
细分需求情况：
- 型材开工率：40.85%，环比持平，低于历史平均水平。
- 管材开工率：50.31%，环比增加0.31个百分点，低于历史平均水平。
- 薄膜开工率：70.22%，环比减少0.34个百分点，低于历史平均水平。
- 糊树脂开工率：78.03%，环比减少0.5个百分点，高于历史平均水平。
需求表现：整体需求复苏不畅，与历史平均水平接近。

3. 成本端

电石法利润：-781元/吨，亏损环比增加7.43%。
乙烯法利润：-628元/吨，亏损环比减少0.95%。
双吨价差：2174.55元/吨，利润环比增加2.40%。
成本趋势：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本仍偏弱。

二、基差与库存情况

1. 基差走势

04月14日基差：华东SG-5价为4940元/吨，09合约基差为-139元/吨，现货贴水期货。
基差趋势：整体基差偏空，期货价格低于现货。

2. 库存数据

厂内库存：45.1694万吨，环比减少0.40%。
电石法厂库：34.0681万吨，环比减少1.26%。
乙烯法厂库：11.1013万吨，环比增加2.34%。
社会库存：45.06万吨，环比减少0.72%。
库存可产天数：7.8天，环比持平。

三、盘面走势

MA20走势：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。
盘面趋势：整体偏空，市场情绪偏弱。

四、主力持仓

主力持仓：净空，空头减仓。
持仓趋势：偏空，空头力量有所减弱。

五、市场预期与操作建议

1. 主要逻辑

供应压力：当前供应压力有所缓解，但下周检修增加，排产将小幅减少。
需求表现：需求整体疲弱，未明显回暖。
库存状态：库存处于高位，消耗缓慢。
成本支撑：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，但整体成本支撑不足。

2. 操作建议

PVC2509合约：建议在4913-4989区间操作。
风险因素：需关注内需政策落地效果、出口走势、原油价格波动、烧碱和电石法成本支撑变化。

六、利多与利空因素

利多因素

供应复产：部分企业复产，供应有所恢复。
电石、乙烯成本支撑：成本端有所支撑，可能对价格形成一定支撑。
出口价格优势：国内PVC出口价格占优，有利出口。

利空因素

供应压力反弹：随着检修减少，供应压力可能有所反弹。
库存高位：库存持续高位，消耗缓慢，对价格形成压力。
内外需疲弱：国内需求复苏不畅，国际需求亦不乐观。

七、关键数据汇总

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅
PVC产量	206.9132万吨	-	-	-
PVC产能利用率	76.67%	-	-	-
电石法产量	33.52万吨	-	-	-
乙烯法产量	11.272万吨	-	-	-
企业库存	45.17万吨	45.35万吨	-0.18万吨	-0.41%
电石法厂库	34.07万吨	34.51万吨	-0.44万吨	-1.27%
乙烯法厂库	11.10万吨	10.85万吨	+0.25万吨	+2.34%
社会库存	45.06万吨	45.39万吨	-0.33万吨	-0.73%
PVC开工率	48.64%	-	-	-
电石法利润	-781元/吨	-727元/吨	-54元/吨	+7.43%
乙烯法利润	-628元/吨	-634元/吨	+6元/吨	-0.95%
09合约基差	-139元/吨	-166元/吨	+27元/吨	-16.27%

八、风险提示

内需政策落地实现程度：政策效果可能影响需求端。
出口走势：出口情况将影响市场供需平衡。
原油走势：原油价格波动可能间接影响成本。
烧碱、电石法成本支撑走势：成本变化可能影响整体利润空间。

九、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。
信息来源：WIND、上海钢联、大越期货。
任何使用本报告的用户需自行判断，大越期货不承担由此产生的损失责任。

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