20210921-国盛证券-有色金属行业周报_补库诉求尚待释放撑底铜铝价格；Pilbara高价拍卖催化锂价行情_21页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了有色金属行业近期的市场走势，重点关注贵金属、基本金属和能源金属的供需变化、价格波动及投资建议。整体来看，行业受到宏观政策、季节性需求、库存水平及成本变化等多重因素影响，呈现分化格局。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 黄金：美国8月CPI年率录得5.3%，符合市场预期，输入性通胀压力缓解。零售销售数据超预期，显示消费复苏良好，提振了市场对经济修复的信心。Taper政策执行预期增强，可能对金价形成二次冲击。
• 白银：周内价格下跌，市场情绪偏弱，建议关注赤峰黄金、山东黄金。

2. 基本金属

• 铜：库存低位叠加旺季补库诉求，铜价有望维持韧性。供给端矿山薪资谈判完成，生产干扰率降低，TC回升至62美元/吨以上，冶炼厂利润达1500-2000元/吨，四季度电解铜供给预期增加。8-9月进口铜集中涌入，国内供需结构将回归平衡。建议关注明泰铝业、紫金矿业、中国有色矿业、金诚信、南山铝业等。
• 铝：广西等地限产政策加码，电解铝产能利用率进一步下降。国内社库小幅回升，但板带箔企业开工率维持高位，支撑铝价需求。铝价高位导致下游采购延后，但传统旺季或推动补库需求。建议关注明泰铝业、金诚信、中国铝业等。

3. 能源金属

• 锂：Pilbara第二次锂辉石精矿拍卖价格定为2240美元/吨，对应碳酸锂成本接近15.5万元/吨。锂价上行趋势明确，成本上移与季节性供给收缩共同推动价格上涨。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。
• 镍：约50%企业采用镍豆自溶作为硫酸镍供给来源，镍价具备成本支撑。印尼计划对镍设置出口禁令或征税，对镍价形成明显看涨预期。建议关注浙富控股、盛屯矿业等。
• 钴：市场交投规模尚未大幅回暖，但热度好转，预计钴价窄幅震荡。建议关注华友钴业、寒锐钴业等。

新能源与铜铝价格支撑

• 新能源景气延续带动EV金属行情，锂价上行趋势明确。
• 低库存支撑铜铝价格韧性，旺季补库诉求未完全释放，价格仍有支撑。

周度数据跟踪

股票涨跌

• 涨幅前三：云海金属（30.18%）、鹏欣资源、锐新科技。
• 跌幅前三：北方稀土（-18.39%）、鑫铂股份、其他个股。

金属价格及库存变动

• 贵金属：金价下跌，白银价格大幅下跌。
• 基本金属：铜、铝价格普跌，镍价格下跌，锡价格微涨。
• 能源金属：锂价、氢氧化锂、碳酸锂等均上涨，钴价震荡。

库存变化

• 铜：SHFE库存减少12.12%，LME库存微涨2.93%。
• 铝：SHFE库存持平，LME库存微涨0.76%，国内社库小幅回升。
• 锂：锂辉石价格快速上涨至1045美元/吨，碳酸锂、氢氧化锂价格同步上涨。

重点标的推荐

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能干扰供应链及终端需求。
• 地缘政治风险：核心供给地区变动可能影响资源供应。

投资建议

• 黄金：关注赤峰黄金、山东黄金。
• 铜：关注明泰铝业、紫金矿业、中国有色矿业、金诚信、南山铝业等。
• 铝：关注明泰铝业、金诚信、中国铝业等。
• 锂：关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。
• 镍：关注浙富控股、盛屯矿业等。
• 钴：关注华友钴业、寒锐钴业等。

图表目录（简要）

• 图表1：本周鹏欣资源领涨
• 图表2：本周鑫铂股份领跌
• 图表3：周内贵金属价格普跌，COMEX白银领跌
• 图表4：周内基本金属价格普涨，LME铝价格领涨
• 图表5：动力电池材料价格普涨，氢氧化锂价格领涨
• 图表6：美联储扩表仍在继续
• 图表7：美国隔夜逆回购规模小幅上升
• 图表8：美国有担保隔夜利率跌穿有效联邦基金利率
• 图表9：周内美十债利率上涨至1.37%
• 图表10：8月美国新增非农就业人数创2月份以来新低
• 图表11：美元实际利率小幅下跌，金价回落
• 图表12：金银比持续上行
• 图表13：隐含通胀下跌至2.33%
• 图表14：铜金比横盘涨至5.37
• 图表15：美元指数震荡上涨至93.26
• 图表16：SPDR黄金ETF持仓规模上升至1001.66吨
• 图表17：三大交易所去库2.53万吨
• 图表18：全球铜表观库存去库3.67万吨
• 图表19：铜粗炼费上涨至62美元/干吨
• 图表20：国内8月电解铜产量为87万吨
• 图表21：铜杆加工费持平于590元/吨
• 图表22：8月国内铜材产量达201万吨
• 图表23：国内电解铝社库累库1.26万吨至81.33万吨
• 图表24：三大交易所电解铝库存增加0.56万吨至159.17万吨
• 图表25：国内电解铝企业8月开工率降至84.7%
• 图表26：8月电解铝产量环降1.1%至320.6万吨
• 图表27：自备电厂电解铝单吨平均盈利约为3590元/吨
• 图表28：外购电力电解铝单吨平均盈利约为5705元/吨
• 图表29：预焙阳极单吨净利涨47元/吨至550元/吨
• 图表30：铝棒加工费周内上升至291.7元/吨
• 图表31：铝板带箔加工费上涨至6100元/吨
• 图表32：8月铝板带箔/铝棒开工率分别调整至38%和51.33%
• 图表33：8月铝棒、铝板产量环比减少5%和0.01%
• 图表34：锂辉石价格快速上行至1045美元/吨
• 图表35：电池级氢氧化锂（粗颗粒）上升至160900元/吨
• 图表36：电池级氢氧化锂（微粉）上涨至165300元/吨
• 图表37：电池级碳酸锂价格上涨至164332元/吨
• 图表38：工业级碳酸锂价格上涨至155500元/吨
• 图表39：电池级碳酸锂盈利空间上升至7.3万元/吨
• 图表40：电池级氢氧化锂盈利空间上升至6.98万元/吨
• 图表41：硫酸镍相较镍铁价降低至3.11万元/吨
• 图表42：硫酸镍相较金属镍价小幅上涨至16.82万元/吨
• 图表43：钴中间品价格小幅上涨
• 图表44：MB钴价平均报价为24.75美元/磅
• 图表45：钴折扣系数跌至88.10%
• 图表46：国内金属钴价格震荡下跌0.35%
• 图表47：国内外钴价差下跌至2.204万元/吨
• 图表48：硫酸钴加工利润空间上涨至3.74万元/吨
• 图表49：四氧化三钴加工利润上涨至4.37万元/吨

行业展望

有色金属行业整体维持景气状态，铜铝价格因低库存和旺季补库诉求仍具韧性，锂价因成本上移及供给收缩有望持续上行，钴价则维持窄幅震荡。建议关注具备较强基本面及成本支撑的品种，同时警惕全球经济复苏不及预期、疫情扩散及地缘政治风险。