20250418-开源证券-北交所信息更新_华东地区销售快速增长_2024实现营收35.85亿元+20.19__4页_690kb

球冠电缆 (834682.BJ) 总结

核心内容概览

球冠电缆（834682.BJ）于2025年4月18日发布投资评级信息，维持“增持”评级。2024年公司实现营业收入35.85亿元，同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元，同比增长8.43%。公司积极拓展外贸及央企市场，尤其在华东地区销售增长显著，成为主要增长引擎。

主要观点

• 营收增长：2024年营业收入同比增长20.19%，其中电力电缆营收增长22.16%，显示核心业务持续发力。
• 区域表现突出：华东地区销售收入达到26.95亿元，同比增长36.32%，占总营收的75.18%，成为公司增长的主要来源。
• 客户结构优化：国家电网有限公司和中国南方电网有限责任公司分别为第一、第二大客户，合计贡献74.32%的销售收入，显示公司在电网市场的主导地位。
• 产品升级与研发：公司正在推进500kV超高压及特种电缆的研发，以优化产品结构并增强市场竞争力。
• 外贸拓展：公司不仅加强与外贸商的合作，还建立自主外贸团队，积极拓展境外市场，同时探索与国际同行合作的可能性。
• 合作进展：2024年9月6日，公司与万华化学集团物资有限公司签订《采购框架合同》，显示在增量市场中的积极进展。

关键信息

财务表现

• 2024年财务数据：

  • 营业收入：35.85亿元
  • 归母净利润：13,291.64万元
  • 毛利率：10.9%
  • 净利率：3.7%
  • ROE：11.9%

• 盈利预测（2025-2027年）：

  • 归母净利润：1.48/1.84/2.10亿元
  • EPS：0.55/0.68/0.78元
  • PE：25.4/20.4/17.9倍

财务指标趋势

• 营收增长：预计2025-2027年营业收入分别为40.77/46.96/52.79亿元，YOY分别为13.7%、15.2%、12.4%。
• 净利润增长：预计2025-2027年归母净利润分别为1.48/1.84/2.10亿元，YOY分别为11.1%、24.4%、14.0%。
• 估值指标：
  • P/E：从2024年的28.2倍逐步下降至2027年的17.9倍
  • P/B：从2024年的3.4倍下降至2027年的2.4倍
  • EV/EBITDA：从2024年的22.0倍下降至2027年的14.6倍

资产负债情况

• 资产负债率：从2024年的54.4%下降至2027年的45.1%，显示公司财务结构逐步优化。
• 流动比率：从2024年的1.8倍上升至2027年的2.0倍，流动性增强。
• 速动比率：从2024年的1.4倍上升至2027年的1.6倍，短期偿债能力提升。
• 现金变化：2024年现金净增加额为32亿元，2025年略有下降，但2027年显著回升至114亿元，显示公司现金流管理能力增强。

风险提示

• 铜价大幅波动风险
• 外贸销售拓展不及预期风险
• 市场竞争风险

总结

球冠电缆在2024年实现了显著的营收增长，尤其在华东地区表现突出，同时积极拓展外贸及央企市场，与万华化学签订采购框架合同。公司通过研发高端产品、优化产品结构，提升了市场竞争力。财务指标显示公司盈利能力稳定，估值逐步下降，反映出市场对其未来增长的预期。尽管存在铜价波动、外贸拓展和市场竞争等风险，但公司仍维持“增持”评级，显示出对其长期发展的信心。