20180711-东兴证券-长城与宝马成立合资公司事件点评_长城与宝马牵手背后逻辑和未来看点分析_4页_317kb

长城与宝马牵手背后逻辑和未来看点分析总结

核心内容概述

2018年7月10日，在中德双方总理的见证下，长城汽车与宝马正式签署合资经营合同，共同成立光束汽车有限公司，双方各持股50%。新公司落户江苏省，注册资本17亿元，投资总额51亿元，规划年产能16万辆。此次合作旨在推动双方在新能源汽车领域的布局和发展，是双方在市场竞争和技术提升方面的战略举措。

主要观点与关键信息

1. 合作背后的逻辑

• 宝马的需求：

  • 面对新能源市场竞争激烈，宝马希望通过与长城合作，引入更具竞争力的国产新能源汽车。
  • 合作有助于降低投资成本和渠道成本，相比建立独资新能源公司更具经济性。

• 长城的需求：

  • 引进宝马的先进技术，提升自身产品研发能力与产品质量。
  • 提升品牌形象，增强市场认可度，向中高端市场迈进。
  • 缓解双积分压力，通过合作提升新能源汽车销量，优化产品结构。

2. 未来合作看点

• 对宝马的影响：

  • 合资公司主要负责新能源车型国产化或联合推出新品牌，不会对宝马现有国产化车型产生显著影响。
  • 新能源汽车市场占比尚低，短期内对宝马业绩拉动有限，但长期有助于其在中国市场的布局。

• 对长城的影响：

  • 通过合作，长城将获得宝马在电气化和新能源方面的技术储备，提升自身竞争力。
  • 合作有助于推动长城品牌向高端化发展，提升市场影响力。
  • 合资公司成立将带动新能源汽车相关零部件企业的业绩增长，形成产业链协同效应。

3. 结论与投资建议

• 结论：

  • 长城与宝马的合作是双方在新能源领域的重要战略举措，有利于双方技术提升与品牌升级。
  • 合作将推进双方在技术研发和生产管理方面的深度协同，为未来市场竞争奠定基础。

• 投资建议：

  • 推荐长城汽车，认为其市场认可度将提升，2018年销量有望恢复，业绩反弹。
  • 预计2018-2019年营业收入分别为1144亿元、1281亿元，对应EPS分别为0.79元、0.97元，维持“推荐”评级。
  • 同时推荐上汽集团和广汽集团，认为其在新能源布局方面也具备潜力。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 大宗商品价格大幅上涨；
• 合作过程中可能存在的技术或管理风险。

分析师简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，拥有9年证券行业研究经验，擅长从宏观经济背景分析化工行业发展，对周期性行业有准确判断，重点关注新材料及精细化工领域。
• 曾获多项荣誉，包括“水晶球奖”第三名、“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名等。

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