20231122-宝城期货-原油专题报告_原油期货市场结构变化研究_11页_889kb

原油期货市场结构变化研究

原油月差结构与库存变化高度相关。2023年12月至2024年3月，原油库存料维持累库趋势，导致当前远期升水幅度较低，原油期价处于小幅contango结构中。

原油累库原因分析

1. 供应端:

   • OPEC+减产达到极限，政策空间有限，市场份额面临被美、加抢占的风险。
   • 俄罗斯原油出口不减反增，平均达348万桶/日，逼近4个月最高水平。

2. 需求端:

   • 尽管2023年12月至2024年3月为取暖用油旺季，但暖冬概率较大，需求预期不佳。消费旺季需求疲软与供应增加导致累库压力增强。

市场结构展望

随着库存持续累积，原油市场将从浅度contango逐步转为深度contango结构，油价波动性将被放大。

总结

当前原油库存累库趋势确定，近低远高结构延续，需警惕库存进一步增加带来的市场变化。

（注：本报告仅供内部参考，不构成具体投资建议，实际投资决策需谨慎评估风险。）