传媒行业：“政策+需求”驱动供给加速，产业链潜在空间大-20200223-广发证券-33页_1mb

传媒行业超高清视频发展分析总结

核心内容概述

随着“政策+需求”的双重驱动，中国传媒行业正加速推进超高清视频的普及，产业链潜力巨大。超高清视频不仅提升分辨率，还涉及帧率、色域、色深、音频等多个技术维度的升级。电视台、运营商及互联网视频平台共同推动超高清内容的供给与应用，产业链上下游迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 政策驱动供给：国家政策如《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》明确要求2022年我国超高清节目制作能力超过3万小时/年，推动行业加速发展。
2. 电视台成为内容主力：中央电视台和省级电视台凭借财政支持，成为超高清节目制播的主要力量，预计2022年超高清频道开播数量超过40个。
3. 运营商与互联网平台拓展产业链：运营商以网络传输技术为核心，向内容制作延伸；互联网平台通过转码技术及内容筹拍，丰富超高清内容储备。
4. 市场需求庞大：尽管4K用户数量尚少，但4K电视销量占比超70%，终端设备普及率高，显示潜在需求巨大。
5. 未来应用场景广泛：超高清视频在医疗健康、安防监控、工业制造等领域具有广泛应用前景，2022年市场规模预计达5000亿元。
6. 盈利模式待完善：目前我国超高清视频盈利模式主要依赖会员订阅，尚未形成单独收费机制，盈利模式仍不成熟。
7. 受益标的明确：捷成股份、当虹科技、新媒股份、芒果超媒、爱奇艺、腾讯等公司受益于超高清视频发展。

关键信息

一、超高清视频技术升级

• 技术定义：超高清视频不仅包括4K/8K分辨率，还涉及帧率、色深、色域、动态范围、音频等参数。
• 视频采集与制作系统升级：需提升分辨率、动态范围、帧率、色域稳定性等性能。
• 编码与存储设备升级：需具备高压缩效率、高码流精度控制、低延时、高速存储等能力。
• 网络传输设备升级：需实现高传输速率、低时延、零丢包、高可靠性等。
• 终端呈现设备升级：需支持高分辨率、高帧率、宽色域、三维声等特性。
• 5G技术推动：5G网络提供高带宽，支持超高清视频传输与内容制作，降低生产成本。

二、超高清视频供需市场

• 供给端：4K内容供给不足，需政策支持和财政投入。电视台承担主要制播任务，2022年制作能力目标为3.46万小时/年。
• 需求端：4K电视销量占比超70%，用户渗透率约60%；AR/VR设备年均复合增长率高达70%，显示未来需求潜力。

三、未来应用空间

• 电视广播：海外超高清频道呈现精细化、付费化趋势，国内盈利模式尚未成熟。
• 医疗健康：超高清视频提升医学影像解析度，应用于手术导航、远程医疗等。
• 安防监控：提升视频清晰度，支持精确识别车辆、行人，应用于电力、城市安全等领域。
• 工业制造：与物联网结合，应用于产品组装、机器人巡检等，但目前缺乏典型应用场景。

四、传媒互联网板块受益标的

• 数字电视整体解决方案：捷成股份、当虹科技、数码科技、佳创视讯、中科大洋。
• IPTV/OTT平台运营：新媒股份、芒果超媒、爱奇艺、腾讯、华数传媒。

五、重点公司分析

• 捷成股份：核心业务为版权运营与音视频技术，华视网聚版权资源形成竞争壁垒，公司参与央视超高清项目，技术积累深厚。
• 当虹科技：采用“CPU+GPU”架构，具备高集成度4K转码能力，支持IPTV与多屏业务，技术优势明显。
• 新媒股份与芒果超媒：受益于IPTV和OTT平台的大屏需求增长，市场前景广阔。

风险提示

1. 电视台建设进度不及预期：可能影响超高清内容供给速度。
2. 政策监管风险：影视行业政策变化可能影响公司运营。
3. 三维声标准商用推广缓慢：影响超高清音频技术的普及。
4. 下游回款周期拉长：可能影响公司现金流及盈利稳定性。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2020-02-23

重点公司估值和财务分析（摘要）

附录

• 图表索引：涵盖技术参数对比、产业链升级需求、市场规模预测、版权资源储备、终端设备渗透率等关键信息。
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心、行业白皮书、公司财报等。