20240515-天风证券-中创物流-603967.SH-集运业务边际改善_海外物流成长可期_5页_895kb

中创物流（603967）投资分析报告总结

投资评级

行业：交通运输/物流
评级：买入（维持），6个月目标价未提及，建议中长期关注

核心数据

• 当前价格：1070元，目标价：未提供
• 当前PE：14.32倍（2023年），PB：1.54倍（2023年）
• 2023年归母净利润：240亿元，同比下滑15.1%；2024E净利润284亿元，同比增长18%*

核心业务亮点

1. 集运业务边际改善

• 随着外贸复苏及欧美需求回暖，集运运价自2024年起显著回升。
  • 2024年1-5月：上海至欧洲/美西航线运价环比上涨247%/220%。
  • 预计2024年Q1公司营收同比增495%，净利润同比增176%。
• 长期受益于“一体两翼”战略，海外集散物流服务布局持续深化。

2. 海外资源物流布局

• 印尼散货过驳业务：2023年铝矾土及煤炭过驳量同比增长166%；计划2024年新增4条散货船，进一步提升市场份额。
• 扩大东南亚、非洲及中东市场布局，服务范围涵盖跨境运输、原材料供应及工程物流配套。

3. 新能源工程物流高速增长

• 2023年中标巴斯夫、万华化学等头部企业项目，营收同比增长645.8%。
• 持续聚焦石化、核电、风电等领域，依托“车-船-码头一体化”优势，保持高增长潜力。

财务与估值

2023年财务表现

• 营收：4573.98亿元，同比下降37.61%；
• 归母净利润：240亿元，同比下滑15.1%；
• 分红：现金分红173亿元，分红比例72%，近三年稳步提升。

预测与估值

• 2024-2026年盈利预测：归母净利润依次为284/325/380亿元，对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。
• 股息率：当前约6.2%，具较强现金回报吸引力（截至2024年5月15日）。

风险提示

• 集运需求复苏不及预期；
• 运价大幅波动、人工成本上升；
• 海外项目拓展不确定性。

分析师备注
中创物流作为头部民营企业，在集运业务边际改善与新能源物流扩张两项驱动下，有望实现结构性增长。当前估值受行业周期下调影响，但高分红与低估值形成保护。需关注海外产能扩张及新能源物流订单落地情况。