银行业资负跟踪：DR007高于季节性-240701-广发证券-39页_1mb

报告摘要

央行动态：本期央行公开市场开展7,500亿元7天逆回购操作，利率为1.80%，逆回购到期3,980亿元，实现净投放3,520亿元。下期将有7,500亿元逆回购到期，预计流动性将有所收紧，但整体保持中性偏紧张。
政府债融资：本期政府债净缴款1,551.87亿元，预计下期净缴款约964.35亿元，财政节奏偏慢，可能下半年财政扩张力度加大，推动经济预期改善。
资金利率：本期DR007较上期上升21.9bp，显著高于季节性水平，显示资金面偏紧张。R007与历史同期基本相当，表明银行间流动性偏紧，而非银流动性相对充裕。
NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.94%，较上期下行5bp，显示市场对短期融资需求有所缓解。本期存单发行规模为6,117亿元，净融资为-1,860亿元，长期存单占比32%，预计6月信贷偏弱。
国债利率：本期长债利率普遍下行，经济弱预期仍是主导因素，若下半年财政持续扩张，可能带动名义经济增速回升。
票据利率：1M、3M和半年票据利率分别下行12bp、9bp、8bp，显示银行季末收票据冲量，维持6月信贷偏弱判断。
下期关注：5月PSL和经济数据，关注相关情况对市场的影响。

逆回购操作：本期净投放3,520亿元，下期到期7,500亿元，流动性可能回归中性。
市场利率变化：
- DR001：-4.2bp
- DR007：+21.9bp（显著高于季节性）
- DR014：-2.3bp
- DR021：-5.7bp
- Shibor：1M（0.0bp）、3M（-0.5bp）、6M（+0.2bp）、9M（-1.5bp）、1Y（-1.0bp）
- NCD：各期限AAA级NCD到期收益率均回落，1M、3M、6M、9M、1Y分别回落9.00bp、7.05bp、3.86bp、6.69bp、6.75bp。

同业存单：
- 总存量：约17.44万亿元，加权平均利率为2.23%，平均剩余期限161天。
- 本期发行：6,117亿元，募集完成率92.8%，AAA级平均利率1.93%。
- 净融资：-1,860亿元，预计下期到期1,327亿元，未来30天到期21,713亿元。
- 发行期限结构：3M及以下存单占比56%，9M以上占比32%。
- 利率趋势：本期NCD利率下行，信用利差普遍走阔，1M走阔幅度最大，超8BP。

倪军：分析师，SAC执证号S0260518020004，电话021-38003646，邮箱nijun@gf.com.cn
王先爽：分析师，SAC执证号S0260520040002，SFC CE No. BQV910，电话021-38003645，邮箱wangxianshuang@gf.com.cn

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