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有色金属行业分析总结（2015年5月4日）

核心内容

2015年5月4日的有色金属行业分析报告指出，受美联储维持鸽派立场、美元走低、原油价格上涨及中国宽松政策预期的影响，基本金属全面反弹，其中铜、锌、镍涨幅较大，而铝和锡价格弹性相对较小。黄金先扬后抑，白银上涨；稀土价格小幅下跌，但下跌空间有限；小金属中钨、铟价格下跌，而钴价持续上涨。

报告认为，当前有色金属板块正迎来流动性、供需和政策的共振，是配置有色金属的绝佳窗口。重点推荐铅锌板块，并建议关注铜、镍、铝等金属的反弹机会，以及碳酸锂、湖南有色“双子星”中钨高新和株冶集团、3D打印标的银邦股份等。

主要观点

• 基本金属反弹：铜、锌、镍涨幅靠前，主要受益于流动性改善、需求预期上升及政策刺激。
• 黄金与白银：黄金因美联储鸽派态度一度上涨，但随后因失业数据改善而下跌；白银则因流动性改善而上涨。
• 稀土价格波动：短期内价格小幅下跌，但因政策利好及成本接近底线，下跌空间有限。
• 小金属表现：钨、铟价格下跌，但出口关税取消及资源税改革可能带来利好；钴价因原料紧张及政策利好持续上涨。
• 资源税改革影响：资源税从量计征改为从价计征，对稀土、钨、钼价格有推升作用，利好拥有相关存货的企业，如金钼股份、章源钨业等。
• 政策与经济环境：中国政治局会议强调稳增长，释放出宽松政策信号，利好下游需求；美联储加息预期推后，全球流动性仍保持宽松。
• 市场预期与投资建议：建议超配有色金属板块，关注锌、钴、碳酸锂等具备较强价格弹性的品种，以及具备政策与业务双重驱动的公司。

关键信息

1. 有色金属板块表现

• 整体表现：有色金属板块上周下跌0.6%，但黄金板块表现最佳，涨幅达4.5%。
• 子板块表现：
  • 铜、锌、镍涨幅靠前，铝、锡弹性较低。
  • 碳酸锂价格持续上涨，成为重点关注品种。

2. 资源税改革影响

• 改革内容：从2015年5月1日起，稀土、钨、钼资源税改为从价计征，矿产资源补偿费费率降为零。
• 影响分析：
  • 资源税改革对拥有大量存货的企业有利，如磁材公司（中科三环、宁波韵升、正海磁材）及钼钨冶炼加工企业（新华龙钼业）。
  • 对上游矿山企业成本提升，利润弹性下降，利好程度有限。
  • 首推金钼股份和章源钨业，因其资源补偿费占比较高，受益明显。

3. 政策与市场环境

• 中国政策：政治局会议强调稳增长，释放宽松信号，有利于下游需求回暖。
• 美联储政策：维持鸽派立场，加息推后，全球流动性宽松，利好有色金属板块。

4. 投资建议

• 推荐板块：铅锌板块，建议关注中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团、锌业股份、盛达矿业、银泰资源、盛屯矿业、建新矿业、宏达股份、西部矿业等。
• 重点个股：
  • 中金岭南：资源自给率高，盈利弹性大，有望成为有色行业龙头。
  • 银邦股份：实际控制人增持，2015年业绩大底，2016年业绩拐点临近，具备“3D打印+铝合金新材料民参军”双重利好。
  • 碳酸锂板块：供需趋紧，智利洪灾影响供应，建议关注天齐锂业、众和股份、ST路翔、雅化集团、赣锋锂业。
  • 湖南有色“双子星”：中钨高新和株冶集团有望受益于资产回归A股。

5. 风险提示

• 美国加息超预期：可能导致金属价格大幅下调。
• 全球经济复苏受阻：需求低迷可能影响有色金属市场。
• 国企改革进展缓慢：可能影响企业业绩释放。
• 新能源汽车发展不达预期：可能影响碳酸锂等金属的需求。

市场动态

• 铜市：市场对供应状况过于乐观，实际供应紧张，预计2017年可能进入短缺。
• 铝市：出口税取消影响有限，增值税仍削弱竞争力，铝价反弹受阻。
• 环保政策：滁州镀锌厂因违法排污被查封，环保政策对供应端形成压制。
• 3D打印：微软Windows 10整合Autodesk Spark，推动3D打印技术发展，利好相关企业。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

齐丁、衡昆分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法、研究方法专业、分析结论独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，也不可作为法律依据。

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• 深圳：沈成效、胡珍、范洪群、孟昊琳

总结

该报告全面分析了2015年5月有色金属市场的表现及影响因素，指出当前有色金属板块正处于流动性、政策与供需共振的窗口期，建议投资者积极配置。重点推荐铅锌、碳酸锂、3D打印相关企业及具备政策和业务双重驱动的个股，同时提示相关风险因素。