20160725-招商证券香港-FOMC_and_BOJ_meetings_preview_no_rate_hike_or_helicopter_money_but_further_divergence_still_possible_16页_1mb

全球宏观报告总结（第48期）

核心内容

本报告分析了2016年7月25日全球宏观经济情况，重点聚焦于美联储和日本央行的货币政策会议，以及欧元区和美国的经济数据表现。报告指出，尽管市场对美联储加息存在预期，但考虑到经济数据和外部风险，7月加息可能性较低，而12月加息隐含概率约为50%。日本央行则可能维持现状，将政策焦点转向财政刺激。

主要观点

• 美联储：7月加息可能性极低，因就业市场恢复不一致、通胀未达目标、以及英国脱欧带来的不确定性。美联储将在8月Jackson Hole会议中释放更多关于未来加息的信号。
• 日本央行：可能不会在本周采取行动，而是继续观察市场并等待财政刺激的实施。虽然“直升机撒钱”被明确否定，但隐性财政与货币政策组合的可能性仍然存在。
• 欧元区：尽管受到英国脱欧和法国恐怖袭击的冲击，经济仍表现出韧性，但可能仍需进一步宽松政策来推动增长。
• 全球市场表现：美元指数上涨，但日元因脱欧影响有所走弱。主要股指表现分化，部分市场如英国和日本出现下跌。

关键信息

美联储与日本央行会议前瞻

• 美联储会议：7月28日举行，重点在于前瞻指引而非加息。
• 日本央行会议：7月29日举行，可能释放宽松信号，但不会立即采取行动。

美国经济数据

• 非农就业数据：6月新增287,000人，5月数据下滑，增加了不确定性。
• 房地产市场：6月成屋销售年化达557万间，创9年新高；新屋开工数据上升，显示市场信心。
• 通胀水平：核心PCE通胀率稳定在1.6%左右，低于目标，通胀预期仍较弱。
• GDP增长：预计美国二季度GDP增长2.4%，全年预期为2.1%。
• 金融市场：联邦基金利率维持在0.50%，美元指数预计上升至101.0。

欧元区经济数据

• PMI综合指数：7月初值为52.9，略低于前值但仍符合预期。
• 制造业PMI：7月为51.9，显示扩张放缓。
• 服务业PMI：7月为52.7，信心下降。
• 通胀水平：HICP同比上涨0.2%，核心HICP为1.0%，仍低于目标。
• 经济前景：尽管受到冲击，但整体表现稳定，仍需进一步宽松政策。

日本经济数据

• 制造业PMI：7月为49.0，显示制造业活动收缩。
• 出口数据：7月同比增长7.6%，但近期有所下滑。
• 通胀水平：CPI同比上涨0.2%，核心CPI为0.6%，仍温和。
• 财政刺激：预计未来几个月将公布20万亿日元的财政刺激计划，可能减轻日本央行的压力。

全球市场表现

• 恒生指数：上涨1.4%，年初至今微涨0.2%。
• 标普500指数：上涨0.61%，年初至今上涨6.4%。
• 欧洲斯托克50指数：上涨0.5%，年初至今下跌9.0%。
• 英国富时100指数：上涨0.9%，年初至今上涨7.8%。
• 日经225指数：上涨0.8%，年初至今下跌12.6%。
• 美元指数：上涨0.9%，年初至今下跌1.2%。
• 美元兑日元：上涨1.2%，年初至今下跌11.7%。
• 布伦特原油：下跌4.0%，年初至今上涨22.6%。
• 黄金：下跌1.1%，年初至今上涨24.7%。

总结

本周美联储和日本央行的货币政策会议是关注焦点，美联储倾向于维持现状并释放未来加息信号，而日本央行可能维持宽松政策。尽管短期内日元可能因央行政策预期而升值，但长期来看，随着日本财政刺激政策的实施和美国加息预期的增强，日元可能走弱。美国经济数据总体向好，但通胀和就业数据仍存在不确定性，而欧元区和日本经济在面对外部冲击时表现出一定韧性，但可能仍需进一步宽松政策。全球市场表现分化，美元指数上涨，但部分市场如英国和日本出现下跌。