20181106-中航证券-乳品行业深度报告_意识在前行动在后_勾画乳业新蓝图_19页_1mb

乳品行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕《中国人奶商指数报告》展开，分析了乳制品在中国的消费现状与未来发展趋势，并对行业内的主要企业进行了财务与市场表现的评估。

奶商指数分析

• 奶商指数得分：总体得分为60.6分，勉强及格。
• 得分维度：喝奶意识表现最佳，但喝奶知识和行为表现不佳，是提升的重点。
• 影响因素：
  • 高学历与高收入人群得分更高。
  • 80后得分最优，90后可能被低估。
  • 奶商具有“代代相传”的特性，母亲是主要传递者。

国内乳品市场现状

• 消费水平：人均牛奶消费量仅为世界平均水平的1/3，且城乡差异明显。
• 市场潜力：农村市场尚未充分利用，未来三四线城市及农村乡镇将成为重点布局区域。
• 乳品结构：以牛奶和酸奶为主，奶酪、炼乳等产品消费比例低。
• 乳品消费趋势：正从“喝奶”向“吃奶”转变，多元化消费是未来趋势。

行业挑战与机遇

• 产能与价格：国内乳品产能低，价格偏高。
• 进口依赖：国产乳品信任度低，进口产品占据市场。
• 奶龄比：国人整体奶龄比仅为7%，需提升长期乳制品摄入习惯。

企业表现

• 伊利与蒙牛：作为“双雄”，产品体系完善，具备较强的研发和生产能力。
• 天润乳业：在新疆地区具有优势，产品创新多，市场潜力大。

主要观点

1. 乳品消费意识提升：国人乳制品消费意识虽强，但实际行为不足，需加强科普教育。
2. 城乡市场差异：农村市场消费潜力巨大，未来将成为乳制品消费增长的重要板块。
3. 乳品结构单一：当前乳品市场以牛奶和酸奶为主，未来需向奶酪、炼乳等多元化产品拓展。
4. 乳品行业潜力：随着消费升级和人口结构变化，乳品市场前景广阔，尤其是奶酪市场。
5. 企业创新与布局：伊利与蒙牛在产品多元化和市场拓展方面表现突出，天润乳业在区域市场有独特优势。

关键信息

• 奶商指数：反映国民乳制品认知与行为水平，得分低于及格线，需提升。
• 乳制品消费量：我国人均消费量不足，与全球平均水平差距显著。
• 乳品消费结构：当前以牛奶和酸奶为主，奶酪、炼乳等产品消费比例低。
• 乳品市场趋势：从“喝奶”向“吃奶”转变，多元化是未来方向。
• 行业投资评级：中性，乳制品行业增长与国民经济增长同步。
• 重点企业：伊利、蒙牛和天润乳业值得关注，特别是后者在区域市场的发展潜力。

财务数据概览

伊利股份

天润乳业

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响乳制品消费。
• 业绩不达预期：行业竞争加剧可能影响企业利润。
• 食品安全风险：乳制品安全问题可能影响消费者信心。

未来展望

• 乳品市场增长：乳制品市场消费力稳健增长，价格持续走高。
• 产品多元化：乳制品消费结构需从“喝奶”向“吃奶”转变。
• 区域市场开发：农村市场潜力巨大，电商下沉将促进乳品消费。
• 企业创新：乳企需加强产品创新与市场拓展，提升竞争力。

结论

乳品行业在未来具有较大的发展潜力，需加强科普教育，提升消费者乳制品消费意识与行为，推动产品多元化，重点开发农村市场。伊利和蒙牛作为行业龙头，具有明显优势，天润乳业在区域市场表现突出，值得关注。