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传媒行业投资分析报告（2024年11月）

投资评级

华源证券给予传媒行业“看好”评级，分析师陈良栋推荐重点关注游戏、影视和AI应用领域的投资机会。

核心观点

当前传媒行业景气度持续提升，在调整中建议把握以下方向：

1. 游戏新游周期：关注腾讯、网易、完美世界等重点游戏公司产品周期演绎
2. 影视周期修复：重点关注2025年贺岁档/春节档优质电影项目
3. AI应用落地：持续跟踪AI在内容创作、影视制作等领域的应用进展

重点关注领域分析

游戏行业

· 新作表现：

• 《宝可梦大集结》上线即登顶iOS畅销榜
• 快手《无尽梦回》、腾讯《航海王壮志雄心》等新游待发
• MMORPG《诛仙世界》将于12月公测
• 《仙剑世界》开放世界RPG将于1月9日正式上线

· 市场趋势：

• 游戏行业重点投资方向为新游产品周期
• 社交游戏、开放世界、MMO类游戏表现出持续优势
• 客端游戏收入占比提升至62.3%

影视院线行业

· 市场动态：

• 《封神第二部》《熊出没：重启未来》定档2025年春节档期
• 2024年电影大盘票房391亿（含服务费），观影人次92亿
• 影视内容供给有望2025年春节档推动观影需求回升

AI应用场景

· AI应用发展趋势：

• AI陪伴赛道持续火热，3D AI伴侣产品B站播放量超115万
• 昆仑万维发布全球首个集成视频大模型的AI短剧平台SkyReels
• AI+内容创作工具推动制作效率和内容形式革新

新兴产业关注点

1. 卡牌游戏市场：原神正版授权的《七圣召唤》已开启预售
2. 元宇宙内容生态：VR/AR设备迭代带来全新场景内容机遇
3. 短视频+直播：新型短剧模式带动平台用户增长

投资建议

1. 游戏领域：重点推荐关注新游储备丰富的【腾讯控股】【网易】、完美世界、快手、三七互娱等
2. 影视领域：建议关注重点影片出品方【博纳影业】【光线传媒】，以及影院Opera视运营商
3. AI投资机会：关注具备较强技术研发能力的【昆仑万维】【中文在线】等
4. 行业工具化：持续跟踪AI3D建模工具、复杂AIGC工具等新型工具化应用

风险提示

1. 新内容周期波动风险
2. AI技术商业化进度不及预期
3. 行业竞争加剧导致盈利能力下降