20260710-一德期货-_半年报_红枣_旧季库存重压难消_新季天气变数犹存_7页_959kb

红枣半年报总结

核心内容

本报告分析了2026年红枣市场的走势及未来展望，重点围绕旧季库存压力、新季天气风险以及市场供需关系展开。

主要观点

• 旧季基本面弱势：旧季红枣供应充足，需求疲软，导致现货价格低位运行，库存去化缓慢。
• 新季天气风险未消：在厄尔尼诺气候背景下，新季红枣生长面临高温、大风、冰雹等天气风险，影响坐果和产量。
• 市场处于多空博弈阶段：当前红枣期价处于低位，缺乏有效支撑，同时天气风险可能带来不确定性，建议暂时观望。
• 关注关键时间节点：三季度需关注二茬坐果情况、产区天气、定产定质及商品果出成率；四季度则需关注开秤价、收购价、市场需求及投机需求。

关键信息

旧季市场情况

• 现货价格低迷：截至7月8日，沧州崔尔庄市场灰枣特级价格为8.71元/公斤，一级7.60元/公斤，二级6.60元/公斤，三级5.40元/公斤，较年初价格大幅下跌。
• 库存高位去化缓慢：截至7月2日，36家样本点物理库存为10691吨，上半年走货量4958吨，库容比减少31.68%，去库进度低于往年。
• 库存结构变化：等外及原料占比增加，反映出市场对高品质红枣的需求下降。
• 出口表现平稳：2026年1-5月累计出口15584.88吨，同比增长1.53%。

新季市场展望

• 生长期与天气影响：
  • 6月-7月中旬：坐果期，高温、大风、冰雹导致落果。
  • 7月-8月中旬：增长期，高温促进枣果生长。
  • 8月中-9月：熟前增长期，持续降雨可能引发裂果。
  • 9月中-10月中：成熟期，暴雨等极端天气可能影响产量。
• 坐果情况：头茬坐果良好，二茬坐果成为关注焦点，三茬花补量有限。
• 天气风险：厄尔尼诺气候背景下，高温天气仍可能对坐果造成影响，需持续关注。

期货行情分析

• CJ2605合约：1月-3月受弱现实影响，期价震荡寻底。
• CJ2609合约：4月至今因强预期推动，盘面冲高回落，后期因天气升水被挤出而回调。
• 仓单注册量低：截至7月8日，红枣仓单注册量为8684张，有效预报1954张，总计10638张，折合53190吨，显示市场活跃度不足。

后市展望

• 策略建议：当前盘面绝对价格偏低，建议暂时观望，等待天气给出更明确的方向性指引。
• 情景分析：
  • 情景1：若二茬坐果期间出现极端天气，盘面将重新注入天气升水。
  • 情景2：若天气平稳、丰产预期强化，旧季弱势逻辑将重新主导。

风险提示

• 需求增量：终端需求可能因消费结构变化而难以显著提升。
• 宏观影响：宏观经济波动可能对红枣市场产生影响。
• 资金低位进场：市场可能存在资金低位介入的风险。

图表概览

• 图1.1：红枣主力合约日K线走势图
• 图3.1：红枣36家样本点库存统计（吨）
• 图3.2：河北红枣特级价格走势（元/吨）
• 图3.3：红枣仓单注册量（张）
• 图3.4：广州如意坊月度到车辆（车）
• 图3.5：红枣月度出口量季节性走势（吨）

结语

红枣市场在旧季供强需弱背景下持续承压，新季天气风险仍是影响价格的关键因素。当前期价处于低位，建议投资者保持观望态度，密切关注天气变化及市场供需动态。