20140707-东兴证券-安控科技-300370.SZ-油气自动化先锋_RTU新领域拓疆者_25页_1mb

安控科技（300370）深度报告总结

核心内容

安控科技是一家专注于油气自动化领域的领先企业，其核心业务包括远程测控终端（RTU）的研发与应用。公司产品在国内油水井口已实现对进口产品的全面替代，市场占有率高达45%，位居行业第一。同时，公司已进入中间站、长输管线及处理站RTU市场，这些领域具有较大的进口替代空间。此外，公司还积极拓展RTU在污水处理、粮食监测、城市管网、煤层气开采等新领域的应用，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 油气自动化需求增长：我国油气水井口数量庞大，数字化改造市场空间广阔，预计2014年存量改造市场规模达80亿元，年新增需求约5-8亿元。随着中石油体系对公司产品的认可，未来业务规模将快速增加。
• RTU产品优势明显：RTU具有优良的通讯能力和更大的存储容量，适用于恶劣环境，尤其适合露天环境下的远程监控，其在油气领域应用广泛，且在环境监测、市政管网等领域也有广阔前景。
• 系统集成业务增长：公司通过参股新疆宇澄热力股份有限公司，进入稠油开采装备总包业务，获得40亿元项目投资，其中装备投资占比约35%。该业务预计带来15亿元需求空间，极大提升公司业绩。
• 环保业务拓展：公司积极参与污水处理、油田水质监测等环保项目，成功推广“刷卡排污”模式，该模式在杭州试点后，已在全国多个省市推广，预计2014年收入同比增长50%以上。
• 未来规划明确：公司计划在油气领域持续丰富产品品类，同时拓展数据采集与监控产品在污水处理、粮食监测等新领域的应用，形成纵横扩展的格局。

关键信息

业务布局

• 油气领域：公司产品在井口和中间站已实现进口替代，未来将向联合站和油气管输领域拓展，目标是实现10倍以上进口替代空间。
• 环保领域：公司已进入油田污水监测和城市污水排污系统，未来有望在环保业务中实现进一步突破。
• 其他领域：公司正积极拓展RTU在煤层气开采、城市管网、广域监控等领域的应用。

财务表现

• 营业收入：预计2014-2016年分别为4.81亿元、6.96亿元和9.65亿元，年均增速分别为42.25%、44.85%和38.65%。
• 净利润：预计2014-2016年分别为70.37亿元、102.71亿元和139.31亿元，年均增速分别为34.11%、45.97%和35.63%。
• 每股收益：预计2014-2016年分别为0.71元、1.04元和1.42元，对应动态PE分别为42倍、28倍和21倍。
• 行业对比：A股中从事陆地油气开采相关业务的上市公司2014-2016年平均动态PE分别为59倍、39倍和28倍，公司估值相对较低，具备较高成长性。

技术与认证

• SIL-II认证：公司正在推进RTU产品通过SIL-II认证，预计2014年底或2015年一季度完成，将进入天然气井口RTU市场，抢占高端市场。
• 产品技术：公司拥有46项软件著作权和28项专利，其中发明专利9项，具备较强的技术实力。

股权结构与子公司

• 总股本：9,723.14万股，流通股占比27.67%，非流通股占比72.33%。
• 子公司：公司拥有4家全资子公司和1家控股子公司，其中浙江安控为2013年新成立子公司，注册资本3,000万元。

未来展望

公司未来将围绕RTU产品持续拓展，在油气、环保、城市管网、煤层气等领域形成多点突破，推动业绩持续增长。随着中石油等大型企业的认可，公司将在油气自动化领域占据更大市场份额，同时在系统集成和环保业务方面实现快速扩张。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能增加公司生产成本，影响利润。
• 油气行业数字化改造放缓：可能影响公司业务增长速度。

估值与评级

• 估值对比：公司动态PE相对较低，具备较高的成长潜力。
• 评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备较高的市场竞争力和成长性。

结论

安控科技作为油气自动化领域的先锋企业，具备较强的市场竞争力和技术实力，未来在油气、环保、城市管网等多个领域有广阔的发展空间，值得长期关注。