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冠通期货宏观与大宗商品周报 - 市场综述与分析

核心观点

1. 全球市场情绪波动加剧：受英伟达财报大超预期、但后续市场担忧AI泡沫重现等事件影响，美国及亚太股市波动剧烈，风险资产价格回调，美联储官员鹰派言论迅速压制对降息预期。
2. 大宗商品整体弱势：国内商品大类除谷物板块外悉数收跌，Wind商品指数周跌幅4.55%；资金流向显示有色金属与贵金属大幅流出，化工、软商品逆势吸金。
3. 反内卷行情显现：科技股阶段性退潮后，周期股（如碳酸锂）因双轮驱动（供给收缩+AI储能需求）成为新焦点，引发国内外联动效应，推动股期联动。
4. 美元指数走强，人民币承压：美债收益率与期限利差波动加大，美元兑日元突破关键汇率水平，人民币离岸汇率跌破102关键点位。

关键数据回顾

1. 股市表现：主要股指全线大跌，成长风格板块表现更弱；英伟达财报超预期推动纳指短暂反弹，但盘中大幅跳水引发对科技股可持续性的担忧。
2. 商品市场：贵金属、能源板块普遍下跌；原油、LME铜、大豆等国际大宗商品涨跌互现，CRB与南华商品指数波动率同步上升，国内化工板块波动率显著下降。
3. 资金流向：软商品、能源板块资金流入超5%，有色金属、贵金属资金流出超8%；工业品强于农产品，化工与能源贡献主要增量资金。

板块速递

• ⚠️ 商品板块分化：除谷物（领涨0.25%）外，农副产品、有色、贵金属等板块跌幅居前，能源端（低硫燃料油、布油）表现相对抗跌。
• 🔥 核心品种涨跌：碳酸锂（+3.75%）、铁矿石（+1.94%）领涨，沪银（-5.64%）、低硫燃料油（-4.72%）、纯碱（-4.00%）领跌。
• 反内卷代表——碳酸锂：供需短期改善+政策预期催化（储能需求超预期），与AI景气度共振，海外科技股波动直接影响其价格走势。

策略建议与市场展望

1. 交易方向：聚焦高波动商品（有色金属/贵金属）、农业与能源板块布局，特别关注美元流动性溢价与政策风险的变化。
2. 规避风险：谨慎投资拥挤赛道（科技股），等待周期股与反内卷逻辑验证；需关注国内政策端“供给紧约束+需求弱修复”预期变化。
3. 美联储降息预期：12月降息概率降至39.8%水平，需关注11月AI数据、通胀动态及后续政策路径修正。

风险提示

• ▶️ AI泡沫化争议持续发酵，科技板块估值弹性边际减弱。
• ▶️ 日元贬值与地缘冲突加剧汇率波动，需防范美日、人民币避险渠道拥挤。
• ▶️ 内外政策冲突（财政刺激预期）可能引发全球资产价格同步调整。