20240603-国盛证券-食品饮料_贵州_安徽两地调研反馈_龙头彰显价值_淡季平稳运行_2页_304kb

白酒行业点评：龙头稳固，头部集中，机会显现

贵州茅台股东大会概况

2024年5月29日，贵州茅台召开年度股东大会，参会人数达1700人，创历史新高。新任董事长张德芹强调茅台对“品质、品牌、工艺、环境、文化”五大核心竞争力的坚守，并重点提出长期发展理念，有望进一步推动茅台稳健发展。报告指出，茅台通过精细化服务（如大巴接送、欢迎晚宴）体现其对股东及行业生态的高度重视。

酱酒市场动态：头部化集中与精细化运作

调研显示，酱酒行业在经历高速发展后进入调整阶段，品牌分化及价格体系进一步优化。头部企业加速渠道改革与终端消费者培育，如珍酒通过渠道优化、提升经销商实力，保持积极库存与批价表现；夜郎古则调整渠道节奏，确保库存良性。除茅台外，头部黔酒企业形成品牌梯队，中小酒企逐步出清，酱酒市场份额将加速向头部品牌集中。

徽酒市场分析：淡季平稳，品牌优势凸显

端午前夕，安徽白酒市场维持平稳态势。回款与渠道库存管理成为短期关键，头部品牌如古井贡酒、迎驾贡酒继续扩大市场份额。古井回款正常偏低；迎驾的百元价位产品“洞藏6”得益于降价后的价格弹性，表现较好，计划加码80-100元价格带市场。口子窖“兼8”新品通过扫码红包等促销政策也获得良好反馈。

投资建议与风险提示

当前白酒行业呈现出“分化延续、头部领先”的格局，具备稳健成长性及估值吸引力。建议关注两个方向：

1. 业绩确定性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒
2. 成长潜力标的：迎驾贡酒、老白干酒、港股珍酒李渡
   风险包括宏观经济波动、政策调整及行业竞争加剧等。

结论

白酒行业正进入稳定发展阶段，龙头与头部企业持续受益于消费升级与品牌集中效应，6月端午消费旺季有望进一步催化行业复苏。

摘要字数统计： 约 420 字