20210912-东吴证券-杭可科技-688006.SH-限制性股票激励计划覆盖面广_凝聚人才助力长期发展_8页_586kb

杭可科技限制性股票激励计划及业绩展望总结

核心内容概述

杭可科技于2021年9月10日公告了限制性股票激励计划（草案），旨在通过激励核心人才，提升公司凝聚力与经营效率，推动长期发展。该计划向465名激励对象授予300万股限制性股票，占公司股本总额的0.7450%，授予价格为28元/股，有效期不超过48个月，分三个归属期解锁。

公司同时中标比亚迪刀片电池后段设备项目，中标金额达5.22亿元，订单饱满，预计2021全年新签订单将超过50亿元，为2022年业绩增长提供有力支撑。此外，公司持续受益于海外一线电池厂扩产，盈利能力有望逐步修复，估值具备较大弹性空间。

主要观点

■ 限制性股票激励计划：凝聚人才，强化长期发展信心

• 激励对象共465人，占公司员工总数的18.35%，包括1名高级管理人员及464名技术及业务骨干。
• 授予300万股限制性股票，占公司股本总额的0.7450%，无预留权益。
• 公司设置了明确的业绩考核目标，包括：
  • 营业收入增长目标：2021年增长65%，2022年增长165%，2023年增长300%。
  • 净利润增长目标：2021年增长30%，2022年增长100%，2023年增长280%。
• 若两个目标均达成，2021-2023年净利润率分别为23%、22%、28%。
• 激励计划预计总费用为1.98亿元，费用将分三年摊销。

■ 比亚迪订单落地，业绩增长预期增强

• 2021年9月3日，公司中标比亚迪刀片电池串联化成分容设备项目，金额为5.22亿元，占2020年营收的35%。
• 2021年1-8月新签订单已达30亿元，远超2020年全年24亿元，叠加比亚迪订单后，预计全年新签订单超50亿元。
• 该订单有助于催化2022年业绩增长，体现公司与国内大客户合作的加速突破。

■ 技术优势明显，国产设备商强者恒强

• 杭可科技凭借与龙头电池厂的技术合作和经验积累，具备快速适应技术变革的能力。
• 在锂电池行业技术快速迭代背景下，公司对技术变革的认知优于同行，有助于巩固行业龙头地位。
• 串联化成分容技术是降本需求下的应用，而非技术更先进，技术壁垒较低，但公司具备较强适应能力。

■ 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年归母净利润预测为3.77/7.89/18.13亿元，对应动态PE分别为99/47/21倍。
• 考虑公司身处日韩电池厂产业链，受益于海外一线电池厂扩产，维持“买入”评级。

关键信息

■ 财务预测（单位：亿元）

■ 风险提示

• 下游电池厂扩产低于市场预期。
• 设备商竞争格局发生重大变化。

■ 海外订单与盈利能力修复

• 公司传统订单结构中，海外订单占比70%，国内30%，海外订单毛利率达60%，显著高于国内的40%。
• 海外订单落地速度受疫情影响，但主要客户已启动扩产准备，后续随着LG和SKI融资到位及全球疫情稳定，海外高毛利订单有望逐步落地。
• 公司盈利能力修复预期较强，业绩和估值均存在较大弹性空间。

■ 国内电池厂加速扩产，杭可科技持续受益

• 亿纬锂能宣布105GW产业园扩产计划，杭可科技为其主要后道设备供应商之一。
• 中航锂电和国轩高科也为公司存量客户，预计2021年内均有订单落地。
• 公司在国内电池厂扩产浪潮中持续受益，订单结构优化将提升盈利能力。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来业绩增长强劲，估值具备提升空间。

股价走势与市场数据

结论

杭可科技通过限制性股票激励计划凝聚核心人才，推动长期发展，同时凭借比亚迪大额订单和国内电池厂扩产趋势，业绩增长预期明确。公司具备较强的技术适应能力，且身处海外一线电池厂产业链，有望充分受益于行业扩张，盈利能力和估值均具备较大提升空间。