20240828-东吴证券-阳光保险-06963.HK-2024年中报点评_NBV超越上年全年绝对额_Margin已达同业平均_3页_351kb

阳光保险中报点评

太阳保险（06963HK）发布2024年中报，业绩表现如下：

一、业绩概况

• 总保费收入稳步增长
• 归母净利润实现同比增长
• 新业务价值（NBV）继续同比增长，增速好于同业平均水平
• 投资收益改善带动金融利润上升

二、业务亮点

1. 寿险业务

   • 新业务价值同比进一步提高，保险服务收入增长
   • 新单保费虽略有下滑，但费用率下调，价值率达到或超过同业平均水平
   • 个银渠道新单结构优化，个险贡献率显著提升

2. 健康与客群结构调整

   • 优化分客群政策，提升目标服务效率
   • “两翼”渠道价值贡献率增幅显著

三、保险业绩表现

• 资产负债率维持高位，但经营结构优化
• 投资收益同比下降，但综合投资收益改善
• 归母利润下滑主要因赔付率上升，季节性灾害事件导致成本增加

四、风险与挑战

• 资产负债匹配压力需关注
• 低利率环境下盈利前景小幅调整
• 银保渠道竞争优势面临调整风险

五、投资建议

• 存在成长性，维持“买入”评级
• 盈利预测下调，2024年归母净利润预计高于此前水平
• 预计新业务可持续增长能力强，低估估值区间

免责声明

本报告基于东吴证券分析师胡翔等对行业及公司研究，仅供内部使用，不构成投资建议。