20250430-天风证券-阳光保险-06963.HK-阳光保险2024年年报点评_寿险NBV增长靓丽_投资收益驱动利润大幅提升_2页_391kb

阳光保险（06963）2024年年报点评：寿险NBV增长显著，投资收益驱动利润提升

公司2024年归母净利润达545亿元，同比增长458%；总保费收入12838亿元，同比增80%；保险服务收入6400亿元，同比增69%。EV（经济增加值）为11576亿元，同比增112%。投资表现亮眼，总投资收益率43%，综合投资收益率65%，同比分别提升0.9个百分点和32个百分点。

寿险业务价值转型成效显著：NBV（新业务价值）达515亿元，同比增433%。公司聚焦高价值期缴业务，推动结构优化。寿险总保费收入8045亿元，同比增78%，其中新单期缴保费2037亿元，同比增126%；趸缴保费同比降372%。个险渠道总保费收入2287亿元，同比增225%，新单期缴保费同比增396%；银保渠道总保费收入5003亿元，同比增18%，但新单期缴保费微降0.5%。队伍规模方面，活动人力同比增83%，人均产能同比增219%。

产险业务保费增长稳健但承保利润承压：原保险保费收入4782亿元，同比增81%，其中非车险业务增长167%，占比提升33个百分点，车险保费增22%。综合成本率（COR）同比升9.97个百分点至99.1%，承保利润为12亿元，同比降78.5%。非车险业务承保亏损，责任险、货运险赔付压力较大。车险COR保持99.1%，维持承保盈利。

投资端收益改善明显：总投资收益1985亿元，同比增358%；净投资收益1919亿元，同比增84%。总资产规模达54858亿元，同比增143%。固收类资产占比72.3%，同比增31个百分点；债券占比57.7%，同比增57个百分点。权益类资产占比21.8%，同比增0.7个百分点，其中股票及权益型基金占比13.3%，同比增13个百分点。资产配置持续向固收和权益倾斜，体现积极优化投资组合策略。

未来盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为550/567/606亿美元，同比增速分别为10%/30%/69%。因投资表现优异及业务转型成果，维持“买入”评级。

风险提示：涵盖改革推进不及预期、权益市场波动、利率持续下行等潜在风险。

以上内容聚焦财务数据、业务转型成效及投资表现，凸显公司盈利增长主要依赖投资收益与寿险价值转型，而产险承保利润承压或影响整体业绩表现。