2018-电子产品微型化_散热石墨成为最佳选择_23页-1mb

中小盘：电子产品散热材料分析

核心内容概述

随着电子产品向高频、高速、高集成度方向发展，电子元器件的总功率密度显著提升，而物理尺寸却不断缩小，导致散热需求急剧增加。传统散热方式如铜、铝材料及硅胶、风扇等已难以满足当前散热要求，散热石墨因其高导热系数、各向异性、低密度和小体积等特性，成为当前最佳的散热材料选择。此外，石墨烯作为一种新型材料，也展现出替代散热石墨成为主流的潜力。

主要观点

• 电子产品微型化与高功率化：电子元器件功率密度大幅增长，物理尺寸却持续缩小，热流密度随之增加，对散热材料提出了更高要求。
• 散热石墨性能优势：散热石墨具有高导热系数，尤其在水平方向（a-b面）表现出色，同时在垂直方向（Z轴）具有隔热效果，有效防止局部过热。
• 市场规模增长：散热石墨材料市场快速增长，预计2022年全球热界面材料市场规模将达到17.11亿美元，2015-2022年复合增长率达12.0%。
• 行业格局：上游PI膜市场高度集中，中游散热石墨行业呈垄断竞争格局，下游客户以大型消费电子制造商为主，进入壁垒较高。
• 石墨烯的前景：石墨烯具有极高的热导率和导电性，具备电磁屏蔽性能，未来有望取代石墨成为主流散热材料，但大规模、高质量生产仍是瓶颈。

关键信息

• 温度与可靠性关系：电子元器件温度每升高2℃，可靠性下降10%；温升50℃时的寿命仅为温升25℃时的1/6。
• 散热方式：导热、对流、辐射是三种基本热传递方式，散热石墨材料通过高效导热和良好均热性能，有效解决电子产品散热问题。
• 市场规模估算：仅测算智能手机、平板电脑、笔记本计算机、可穿戴设备四个领域，潜在市场规模为82.64亿元。
• 应用领域：智能手机、平板电脑、笔记本计算机、可穿戴设备、汽车电子、5G通信设备等。
• 主要企业：中石科技、碳元科技等企业为散热石墨材料的主要供应商，具有良好的市场地位和竞争力。

市场趋势

• 智能手机：出货量预计在2022年达到16.8亿台，高导热石墨膜应用比例持续提升。
• 平板电脑：2011-2017年复合增长率为14.65%，未来保持稳定增长。
• 笔记本计算机：超薄笔记本电脑使用高导热石墨膜，成为行业增长点。
• 可穿戴设备：出货量预计在2021年达到2.22亿台，复合增速达18.38%，散热需求显著增加。
• 汽车电子：随着新能源汽车发展，功率电子器件的使用增加，带来更大的散热需求。
• 5G通信：通信网络建设推动散热材料需求增长，带动行业持续发展。

重点公司分析

中石科技

• 公司简介：专注于导热/导电功能高分子技术和电源滤波技术，产品包括导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器等。
• 市场份额：2017年导热材料收入占营收比重达85.07%。
• 客户情况：为苹果公司石墨材料供应商和模切供应商，业务覆盖手机、笔记本电脑、平板电脑等多个领域。
• 财务表现：
  • 2017年每股收益（EPS）为2.37元，市盈率（PE）为20倍。
  • 2018年预计每股收益为3.46元，市盈率预计为15倍。
• 投资建议：建议重点关注。

碳元科技

• 公司简介：国内高导热石墨材料领先企业，主要客户包括三星、华为、VIVO、OPPO等。
• 技术优势：拥有49项授权专利，其中发明专利23项，实用新型专利24项，研发能力强。
• 财务表现：
  • 2017年每股收益（EPS）为0.25元，市盈率（PE）为74倍。
  • 2018年EPS预计为0.25元，PE预计为74倍（数据暂缺）。
• 投资建议：积极关注。

风险提示

1. 产品价格下跌风险：合成石墨材料价格可能因技术成熟和市场供给增加而进一步下跌。
2. 毛利率波动风险：受原材料价格波动影响，行业毛利率可能波动。
3. 贸易壁垒风险：上游原材料及下游客户多为国外企业，可能面临美国等国家的贸易限制。

投资策略

• 重点关注：中石科技（苹果公司石墨材料供应商和模切供应商）。
• 积极关注：碳元科技（三星、华为、VIVO、OPPO等智能手机供应商）。

图表与数据支持

• 图表1：元器件温度与可靠性呈反比
• 图表2：电子产品热量传递过程
• 图表3：笔记本风扇散热
• 图表4：智能手机硅胶散热
• 图表5：Intel部分芯片散热设计功耗
• 图表6：轻薄本占比持续提升
• 图表7：手机厚度趋薄
• 图表8：石墨散热膜
• 图表9：石墨晶体结构图
• 图表10：石墨均匀散热示意图
• 图表11：各种材料a-b面的热传导率
• 图表12：石墨导热性能与铜、铝对比
• 图表13：不同导热材料
• 图表14：散热膜材料
• 图表15：人工石墨生产工序
• 图表16：合成石墨价格大幅下降
• 图表17：全球热管理产品市场规模
• 图表18：全球热界面材料市场规模
• 图表19：石墨导热材料市场规模
• 图表20：全球智能手机出货量
• 图表21：2017年全球各大手机出货量
• 图表22：全球平板电脑出货量
• 图表23：全球笔记本计算机出货量
• 图表24：苹果电脑采用高导热石墨膜散热
• 图表25：全球基本可穿戴、智能可穿戴出货量
• 图表26：中国汽车产量
• 图表27：新能源汽车产量及增速
• 图表28：功率电子器件在汽车中的应用
• 图表29：通信网络建设带来的散热需求
• 图表30：散热石墨膜产业链
• 图表31：全球PI膜主要制造商产能概况
• 图表32：行业参与者
• 图表33：中石科技与碳元科技合成石墨出货量
• 图表34：2017年智能手机各品牌出货量
• 图表35：2017年平板电脑各品牌出货量
• 图表36：石墨烯热导率
• 图表37：石墨烯导电性能
• 图表38：各产品收入占营收比重
• 图表39：各产品毛利率情况
• 图表40：2014-2017营业收入及增速
• 图表41：2014-2017净利润及增速
• 图表42：各产品收入占营收比重
• 图表43：各产品毛利率情况（2017）
• 图表44：2014-2017营业收入及增速
• 图表45：2014-2017净利润及增速

结论

散热石墨材料在当前电子产品散热需求中扮演重要角色，随着技术进步和市场需求增长，其市场前景广阔。石墨烯作为一种新型材料，具备更优异的导热和导电性能，未来可能成为主流散热材料。在行业竞争和市场发展背景下，中石科技和碳元科技作为主要供应商，值得关注。