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文档内容总结

【宏观观点】

核心内容

• 短期通胀压力不大：6月中国CPI同比上涨3.7%，环比下降0.4%，低于季节性规律。非食品价格同比上涨1.7%，环比略高于季节性规律，显示低端劳动力成本上升和居民生活品质提升对非食品价格的影响。
• 食品价格波动：猪肉价格环比上涨2.4%，但较5月有所回落；鲜果类价格在旺季环比回落。
• PPI受弱经济抑制：工业品价格受房地产市场拖累，整体表现疲软。
• 通胀风险点：猪肉价格仍是潜在风险，预计未来可能回升，但需求端受三公消费限制影响。

主要观点

• 短期通胀压力不大，主要受食品价格季节性波动和非食品价格结构性上涨影响。
• 猪肉价格虽有回升风险，但受制于供需关系及政策因素，短期难以大幅反弹。
• 经济疲软抑制了PPI表现，但随着下半年国债发行压力增加，资金面将更加宽松。

关键信息

• 6月中债托管量环比增加3004亿，政府债券贡献主要增量。
• 地方政府债提前发行，下半年国债发行压力加大。
• 商业银行和信用社超配利率债，广义基金减持，交易性机构转向高票息产品。

【医药行业观点】

核心内容

• 华东医药发展提速：股改承诺问题解决，公司迎来发展新阶段。
• 产品增长明确：百令胶囊持续增长，阿卡波糖市场潜力大，有望实现对外资产品的替代。
• 研发布局广泛：公司积极布局糖尿病、抗肿瘤、心脑血管、超级抗生素等大领域。
• 美容市场潜力巨大：透明质酸产品（伊婉系列）有望在2015年实现爆发式增长。

主要观点

• 华东医药作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业，具有较强的产品竞争优势和销售能力。
• 公司通过收购中美华东少数股东权益，业绩有望显著增厚，同时恢复再融资能力，为未来扩张奠定基础。
• 美容整形市场增长空间广阔，透明质酸产品作为核心增长点，具备较高的市场价值。

关键信息

• 中美华东2013年净利润达5.09亿元，收购静态PE约7倍，估值较低。
• 2014年四季度开始并表，预计EPS增厚0.10042元、0.52元。
• 公司未来有望通过再融资进一步拓展业务，推动业绩增长。

【机械行业观点】

核心内容

• 铁路发展基金政策出台：发改委发布《铁路发展基金管理办法》，旨在扩大铁路建设资金来源，吸引社会投资。
• 资金结构与使用方向：基金存续期15-20年，70%以上资金用于铁路项目资本金，其余用于土地开发等经营性项目。
• 铁路投资持续强劲：2014年铁路固定资产投资计划达8000亿元，创历史新高，其中设备投资计划1430亿元。

主要观点

• 铁路发展基金的设立是铁路投融资改革的重要一步，对铁路设备制造板块形成利好。
• 铁路投资仍是稳增长的重要手段，预计全年投资目标将超额完成。
• 铁路设备制造商将受益于铁路投资的持续增长。

关键信息

• 动车组招标即将启动，预计招标数量达300列，其中高寒和抗风沙动车组分别分配至哈尔滨和兰州铁路局。
• 铁路设备制造板块业绩具有较强确定性，建议关注中国北车、中国南车、永贵电器等公司。

【港股研究观点】

核心内容

• 电商行业表现强劲：5月快递业务量同比增长50.5%，收入增长36.9%，整体增速显著。
• 电商企业动态：京东推出众筹业务，聚美优品加强防伪管理，新版拍拍网上线，电商竞争格局进一步演变。
• 国际电商动态：eBay关闭部分小企业产品，亚马逊中国总裁换帅，推动业务调整与战略发展。

主要观点

• 快递行业增长迅速，电商持续扩张推动物流需求。
• 京东在电商领域布局深化，拓展金融和众筹业务。
• 新版拍拍网与京东合作，提升用户粘性与平台协同效应。

关键信息

• 5月快递业务量同比增长50.5%，收入增长36.9%。
• 京东成为国内第二大图书电商，少儿类图书增长显著。
• 新拍拍网将整合京东登录体系，提升用户体验。

【投资评级说明】

• 行业评级：分为“推荐”、“中性”、“回避”，以行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级：分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”，以公司股价相对于大盘的表现为基准。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

【其他信息】

• 新股发行信息：包括北特科技、富邦股份、今世缘、一心堂、莎普爱思等。
• 销售经理联系方式：提供不同地区销售经理的联系方式，便于客户咨询。
• 信息披露：公司承诺履行信息披露义务，客户可通过官网查询相关信息。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议，版权归属兴业证券。