2023-12-04-艾德金融-海外消费2023年12月策略研究报告_房地产触底或是提振消费最重要环节_美联储加息周期或已结束_15页_2mb

海外消费12月策略研究报告总结

核心观点：国内经济修复中，社零数据突破预期，但房地产仍处于调整阶段；美联储加息周期或已结束，外围流动性改善。大消费行业推荐重点公司，要求精选业绩优异、估值合理、趋势向上的龙头。

主要内容概括：

1. 宏观经济与消费环境

   • 10月CPI同比下降0.2%，涨幅低于预期，通缩压力虽未完全解除，但市场预计明年春节前或重回温和上行区间。PPI降幅扩大，核心CPI稳定。
   • 就业市场总体稳定，10月城镇失业率为5.0%。房地产销售与价格持续疲软，商品房销售面积与销售额同比下降，70大中城市房价同比负增长，居民财富效应减弱。但科技制造业转型贡献GDP增长，国民经济恢复向好。
   • 居民消费信心指数略有回升（10月为87.9），但对未来预期仍偏弱。

2. 社会消费品零售总额表现 (10月)

   • 社零同比增速7.6%，超出市场预期的7.3%，环比增长0.07%。连续三个月超预期。
   • 商品零售额增速回升，限额以上单位商品零售中，金银珠宝类增速亮眼（增长10.4%，加快2.7个百分点），汽车类增速显著提升（增长11.4%），部分品类如文化办公用品、家具类亦见改善。
   • 促消费政策密集落地，“双十一”消费表现强劲，预期后续消费仍有反弹空间。

3. 港股大消费行业回顾 (11月)

   • 恒生12大行业中8个上涨，港股消费板块涨幅落后，可选消费板块跌幅达2.75%，必需消费跌幅4.15%。
   • 行业内部头部个股表现分化，如泡泡玛特、新东方、瑞幸咖啡、网易涨幅显著，跑赢行业指数。

4. 行业前景与核心推荐

   • 房地产触底与消费提振：房地产是居民财富蓄水池，政策转向明确但修复过程缓慢，是提振消费的关键环节。
   • 美联储加息周期或结束：美国十年期国债收益率下降，标普500波动率指数降低，显示外部流动性改善。
   • 人民币汇率：自7月开始快速升值，有助提振外向型企业表现。
   • 大消费行业精选策略：重点关注具备出海能力、业绩优良、估值合理的公司。
   • 重点推荐：泡泡玛特（9992.HK）、新东方（9901.HK、EDU.US）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）、网易（9999.HK、NTES.US）。
   • 选股原则：综合考察业绩、估值、预期及趋势的优化组合。