20250604-华安证券-转债周记（6月第1周）_北交所可转债市场拉开序幕_11页_512kb

北交所可转债市场发展总结

主要观点

• 北交所可转债体系进展：近年来，政策鼓励北交所（服务于创新型中小企业）开发可转债工具。2023年《中国证监会关于高质量建设北交所的意见》提出推出公开发行可转债；2025年3月进一步支持定向发行可转债融资。该体系不断完善。
• 北交所定向可转债特征：初始转股价格普遍不低于前一个交易日均价的120%，高于市场水平；赎回条款触发条件较高且灵活（如需连续30个交易日中至少15天收盘价不低于转股价格140%）；回售条款触发股价不低于转股价格50%-70%，无显著变化。
• 与上交所可转债对比：北交所条件更宽松（盈利门槛低，无涨跌幅限制）；发行评级通常无提供（如AA评级不同）；无转股价格修正条款；赎回和回售触发标准部分相似但有所差异。
• 公募转债潜在影响：若推出，将多样化融资渠道，利好上市公司再融资、投资者参与和政府扶持中小企业。可能扩大市场规模，改善转债供需平衡。
• 风险提示：正股基本面不及预期、转债破发或违约风险、数据误差等。

关键发现

• 政策背景：强调北交所作为中小企业融资平台，转债工具开发推动市场多元化。
• 交易特性：北交所无涨跌幅限制，波动性大；盈利门槛低，为创新企业提供更灵活融资。
• 机遇与挑战：公募转债若实施，将增强市场活力，但也需关注风险控 制。