20191014-申港证券-文化传媒行业研究周报：乐观看待当前宏观经济对于广告行业的影响_27页_2mb

乐观看待当前宏观经济对于广告行业的影响

核心内容

本文主要分析了宏观经济对广告行业的影响，并指出虽然当前GDP增速下滑导致广告行业景气度下降，但长期来看，广告开支增速仍能保持高于GDP增速，广告行业具备持续增长潜力。

主要观点

• 广告开支增速变化与GDP增速变化基本同步，反应速度较快。
• 广告开支的变化趋势比GDP更显著，即广告行业放大了GDP的变动。
• 当GDP增速大幅波动时，广告密度会短期同向波动。
• 当GDP增速趋于平稳时，广告支出占GDP比重持续提升，广告行业可获得超额增速。

关键信息

• 2018Q1至2019Q2，全媒体广告刊例花费增速由14.6%下滑至-7.6%。
• 分众传媒等A股广告类公司2019年业绩严重下滑。
• 中国与海外国家在GDP与广告开支增速关系上有所不同，中国GDP增速缺乏波动性，但与全球金融危机期间数据一致。
• 韩国GDP增速下滑较快，但广告密度变化不明显。
• 美国、英国、韩国GDP增速与广告密度关系表明，广告密度在GDP平稳阶段持续上升。
• 传媒板块整体表现良好，部分公司股价涨幅较大，但部分公司如上海电影、万达电影等出现较大跌幅。

投资策略及推荐组合

• 对传媒板块持乐观态度，看好业绩与估值的双重提升。
• 优先关注已复苏行业龙头公司及业绩确定性高的公司，同时关注商誉、质押等风险较小的公司。
• 推荐组合：芒果超媒、中国电影、完美世界、吉比特、分众传媒，各占20%。

风险提示

• 监管政策趋严超预期；
• 意识形态管理超预期；
• 票房增速不及预期；
• 宏观经济增速不及预期；
• 游戏版号发放不及预期。

行业数据概览

3.1 电影

• 上周整体电影票房12.39亿元，观影人次3361.9万人。
• 《中国机长》以53478万元票房位列第一。
• 本周票房前三影投公司：万达院线（1.48亿元）、大地影院（0.53亿元）、横店院线（0.41亿元）。
• 本周票房前三院线公司：万达院线（1.59亿元）、大地院线（1.16亿元）、上海联合（0.88亿元）。

3.2 电视剧及综艺

• 电视剧网络播映指数合计614.4，同比下滑0.15%。
• 网络剧播映指数合计596，同比增长1.60%。
• 电视综艺播映指数合计504.2，同比下降0.1%。
• 网络综艺播映指数合计514.4，同比下降0.54%。
• 省级卫视黄金剧场电视剧排名前三：《外交风云》（北京卫视）、《空降利刃》（江苏卫视）、《激荡》（湖南卫视）。

3.3 游戏

• iOS游戏畅销榜前三：《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》。
• 安卓市场游戏排名前三：《王者荣耀》、《和平精英》、《我的世界》。
• TapTap游戏预约榜前三：《站双帕米什》、《无悔入华夏》、《失落城堡》。

3.4 广告营销

• 2019年7月，全媒体广告刊例花费同比增速为-5.8%。
• 各类媒介广告同比增速差异显著，其中影院视频同比增速为2.8%，电梯海报同比增速为1.9%。
• 电视广告同比增速为-6.2%，报纸广告同比增速为-23.2%。

3.5 视频服务

• 截至2019年8月，视频服务月独立设备激活数前三：爱奇艺（61705万台）、腾讯视频（57544万台）、抖音短视频（44545万台）。
• 各平台用户增长情况：爱奇艺环比增幅0.2%，腾讯视频环比增幅-0.2%，抖音短视频环比增幅2.6%。

行业新闻

• 三大运营商5G预约用户数量突破1000万。
• 中央广播电视总台央视体育频道暂停NBA赛事转播安排。
• 首届世界5G大会将于11月20日至23日在北京亦庄举行。
• IDC发布的中国移动游戏9月排行榜显示，《王者荣耀》、《和平精英》、《跑跑卡丁车》位列前三。

上市公司公告

• 蓝色光标：发布业绩预告，2019年前三季度净利润增长45.34%-69.57%。
• 星辉娱乐：2019年前三季度净利润增长45%-65%。
• 光线传媒：《我和我的祖国》累计票房收入约22.19亿元。
• 上海电影：《攀登者》累计票房收入约7.61亿元。
• 东方财富：汇添富基金减持公司股份0.15%，不再是持股5%以上股东。
• 完美世界：回购股份0.0054%，总金额201万元。
• 三七互娱：吴绪顺等股东减持1%，公司回购股份1.06%。
• 世纪华通：回购股份1.64%，与咪咕文化签署战略合作协议。
• 唐德影视：与天猫技术签署补充协议，修改《巴清传》演员，授权全球播放权。
• 新经典：持股5%以上股东减持1.48%，取得土地使用权。
• 易尚展示：部分董事减持股份，控股股东减持导致持股比例低于30%。
• 掌趣科技：回购股份1.00%，部分银行账户被冻结。
• 视觉中国：实际控制人部分股份质押和解除质押。
• 中文传媒：回购股份1.31%，支付总金额2.39亿元。
• 华谊兄弟：《我和我的祖国》累计票房收入超过22.19亿元。
• 文投控股：《我和我的祖国》票房分账收益暂为185-205万元。
• 北京文化：减持计划过半，电影《攀登者》票房约8.23亿元。
• 东方明珠：东方有线股权变更，公司持有51%股权，预计投资收益约11.7亿元。
• 吉视传媒：可转债转股26万股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0083%。
• 吉比特：湖南文旅减持3.03%股份。