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证券研究报告总结

核心内容

本报告于2018年8月21日发布，聚焦于行业动态、公司业绩表现及市场数据。重点分析了扬农化工、尚品宅配和宝信软件三家公司的表现，同时提供了市场指数、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券数据、新股发行动态及限售股解禁信息。

主要观点与关键信息

扬农化工 (600486)

• 业绩表现：2018年上半年营业收入达40.0亿元，同比增长54.6%；归母净利润5.6亿元，同比增长122.3%。第二季度营业收入14.8亿元，同比增长56.0%；归母净利润2.9亿元，同比增长134.2%。
• 业绩驱动因素：优嘉二期投产、产品价格上升和成本下降，特别是除草剂销量增长69.6%和杀虫剂量价齐升。
• 毛利率提升：公司毛利率同比提升5.6个百分点，财务费用率下降1.9个百分点，期间费用率下降约2个百分点，净利润率提升5.8个百分点。
• 未来展望：优嘉三期计划投资20.22亿元，预计将进一步扩大产能并提升业绩。公司拟受让中化作物保护品有限公司和沈阳中化农药化工研发有限公司，以提升研发、生产、销售一体化能力。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为3.06元、3.56元、3.69元，维持“买入”评级，目标价61.2元。
• 风险提示：下游需求不及预期、菊酯价格回落、麦草畏推广不及预期、环保督察力度不足。

尚品宅配 (300616)

• 业绩表现：2018年上半年销售收入28.7亿元，同比增长33.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长87.5%。第二季度收入17.7亿元，同比增长30.6%；归母净利润1.6亿元，同比增长39.2%。
• 增长驱动：定制家具业务同比增长24.4%，配套家居产品营收大涨81.5%；新增整装业务，实现营收4669万元，毛利率19.8%。
• 模式创新：新零售驱动高频产品消费，线上线下并行，品牌宣传效果显现，渠道管理受益于规模效应。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为2.68元、3.73元、5.05元，给予19年28倍估值，对应目标价104.4元，维持“买入”评级。
• 风险提示：销售增长不及预期、整装云业务拓展不及预期。

宝信软件 (600845)

• 业绩表现：2018年上半年营业收入24.1亿元，同比增长18.0%；归母净利润3.0亿元，同比增长44.5%。
• IDC业务进展：宝之云IDC四期投资6.4亿元，预计达产年度收入和净利润分别为9.5亿和3.7亿，分别增长30%和27%。IDC业务收入增速有望超过50%。
• 业务拓展：依托宝钢罗泾厂区资源，低成本开发运营IDC业务。公司预计2018年钢铁信息化收入增速超过30%。
• 投资建议：预计2018-2020年归母净利润分别为6.1亿、8.1亿、10.8亿，未来三年复合增速达36.6%，维持“买入”评级。
• 风险提示：智能制造订单落地不及预期、IDC建设不及预期、政策风险。

市场与行业数据

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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