20210327-安信证券-新三板主题报告_‚银发经济‛酝酿养老产业新机遇_如何寻找中国模式养老投资机会__34页_3mb

银发经济与养老产业投资机会总结

核心内容

中国正加速进入老龄化社会，预计2022年养老市场规模将突破10万亿，老龄化趋势为养老产业带来广阔的发展前景。两会提案中，智慧养老成为重点发展方向，包括推动CMBS、REITs、适老化科技产品开发等。同时，居家养老占据市场主流，但供需矛盾依然存在，需发展多元化、专业化的养老服务。

主要观点

• 老龄化加速：自2000年步入老龄化社会，2020年65岁以上人口占比12.64%，60岁以上人口占比18.87%。预计2060年65岁以上人口将达3.98亿，占比近30%。
• 智慧养老兴起：通过互联网、物联网、大数据、AI等技术，推动老年人融入数字生活，解决“数字鸿沟”问题，提升养老服务效率。
• 中外养老模式对比：日本以介护险为核心，形成多层次养老保障体系；美国则通过REITs将养老地产证券化，提高市场参与度和融资效率；中国目前以居家养老为主，但社区和机构养老仍处于发展初期。
• 政策支持：国家出台多项政策推动养老服务发展，如“十四五”规划、PPP模式、医养结合、智慧养老等，鼓励社会资本参与养老产业。
• 投资机会：由于沪深市场缺乏直接相关板块，投资者可关注新三板市场中与银发经济和智慧养老相关的“小特精专”企业，如海阳股份、青鸟软通、光宝联合、爱依养老等。

关键信息

中国老龄化现状

• 2020年全国65岁以上人口约1.77亿，占总人口12.64%；60岁以上人口约2.68亿，占总人口18.87%。
• 2021年养老市场规模预计突破10万亿，增速持续加快。
• 养老机构数量在2020年达到3.8万家，但床位供给仍不足，每千人拥有床位仅32.98张，未达“十三五”规划目标。

养老模式分析

• 居家养老：占比96%，成本低，适合自理能力较强的老年人，但面临专业服务不足的问题。
• 社区养老：占比3%，依托社区资源，提供就近服务，但服务种类和覆盖率仍有提升空间。
• 机构养老：占比1%，主要面向失能、高龄老人，服务全面但数量和质量仍待提升。

养老保障体系

• 基本养老保险：强制性，由政府和企业共同承担，覆盖9.99亿人。
• 企业年金：非强制性，企业为员工提供，2020年参加职工约2670万，基金总额达20947.5亿元。
• 个人储蓄型养老保险：非强制性，个人自愿参加，发展尚处于初期。

中外养老模式对比

• 日本：以介护险为核心，提供居家养老的护理服务，90%的护理需求通过居家和社区解决，医疗资源丰富。
• 美国：通过REITs将养老地产证券化，提升资金流动性，鼓励市场化运作，形成多层次养老保障体系。
• 中国：居家养老为主，社区和机构养老发展滞后，需推动医养结合和智慧养老，提升服务质量。

投资标的推荐

• 海阳股份（830921.OC）：推进医养结合，提供“十助”服务，包括助医、助浴、助行等，业务覆盖全国多个城市。
• 青鸟软通（831718.OC）：开发在线养老平台，结合线上线下服务，提升养老服务的信息化水平。
• 光宝联合（430165.OC）：提供远程医疗技术支持，推动医疗与养老服务融合。
• 爱依养老（870925.OC）：深耕家政服务，向互联网养老平台拓展，提供多样化养老服务。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 行业竞争加剧
• 专业人员短缺

投资建议

• 关注智慧养老和居家养老相关企业，特别是具备线上线下融合能力的公司。
• 重视政策导向，如“十四五”规划、医养结合、REITs融资等。
• 考虑“小特精专”企业，尤其是新三板市场中的创新型企业。
• 评估企业的发展模式和市场拓展能力，如海阳股份的“一址两院”和轻资产运营模式。

图表与数据支持

• 图1-5：展示全球及中国老龄化趋势、养老机构数量、床位供需等数据。
• 表1-6：列举介护险护理等级、养老模式对比、养老服务供需数据、相关政策等。

结论

银发经济为中国养老产业带来了新的发展机遇，智慧养老和居家养老是未来重点方向。在政策支持和市场需求的双重推动下，养老行业将加速发展，投资者可关注相关领域的企业，尤其是具备创新能力和良好运营模式的“小特精专”公司。