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人口专题：持续下滑的新生人口，对教育行业意味着什么？

核心内容

人口结构变化

• 出生人口持续低迷：2019年我国新生人口为1465万，出生人口整体呈下滑趋势，第四轮婴儿潮未如期出现。
• 生育率走低：总和生育率在1991年后持续走低，2018年仅为1.52，低于人口更替水平2.1。
• 育龄妇女规模下降：15-49岁育龄妇女数量自2003年后持续下降，2018年约为2.9亿人。
• 人口区域差异：大城市因吸引流动人口，新生人口数量相对稳定，而三四线城市新生人口增长乏力。

教育行业展望

1. 托育早教

• 适龄人口基数大：2019年适龄人口约4711万，预计到2025年之前仍有4000万以上适龄人口。
• 渗透率提升：托育市场渗透率约为5%，早教市场渗透率约为19%，两者均有较大提升空间。
• 市场规模：2019年托育市场规模约为930亿元，早教市场规模约为870亿元。
• 发展趋势：托育和早教市场未来增长将依赖于渗透率的提升，同时一线城市家庭对托育需求旺盛。

2. K12教育

• 校内教育：适龄人数在2023年前持续增长，但整体扩张需谨慎。移民城市民办学校有机会扩张。
• 校外培训：渗透率提升空间大，K12课外培训市场在2023年前仍保持增长，预计2020年渗透率将达42%。
• 素质教育：市场渗透率较低，但有提升空间，预计未来5-10年存在较大的行业性机会。
• 学科素质化：学科素质教育兼具成长性和结构性，有望成为未来教育的重要增长点。

3. 高等教育

• 适龄人数增长：高考适龄人数在2035年前将持续增长，推动高等教育市场发展。
• 民办高校机会：民办高校数量和在读学生数增长，渗透率提升，具备内生增长和外延并购能力的民办高校值得关注。

主要观点

• 教育市场空间公式：教育行业市场空间 = 适龄人数 × 渗透率 × 客单价。人口数量是决定市场空间的重要变量。
• 托育早教市场潜力：托育市场渗透率低，未来提升空间大，适龄人口基数大，有潜力发展为千亿级市场。
• K12教育结构性机会：校内教育需谨慎扩张，而校外培训和素质教育市场具备成长性和结构性机会。
• 高等教育持续增长：高考适龄人数和渗透率提升将推动高等教育市场发展，民办高校具备增长潜力。

关键信息

• 人口结构变化：我国出生人口持续下滑，但大城市因人口流入，新生人口保持稳定增长。
• 教育行业应对策略：
  • 托育早教：关注渗透率提升，优先选择具备规模化扩张能力的头部企业。
  • K12教育：校内教育需谨慎扩张，校外培训市场渗透率提升空间大，素质教育市场有较大发展机会。
  • 高等教育：关注民办高校的扩张潜力，教学品质和募资能力是关键因素。
• 海外对标经验：
  • 日本：托育和早教市场渗透率较高，私立高校通过调整学科和国际化招生应对少子化。
  • 韩国：课外培训市场刚需性强，政府政策对行业影响较大，民办高校面临生源短缺问题。

风险提示

• 新生人口增长不及预期
• 政策变动风险
• 市场扩张不达预期

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图表目录

• 图表1：1949年以来中国出现了三轮婴儿潮
• 图表2：总和生育率持续走低
• 图表3：育龄妇女规模自2011年后持续下降
• 图表4：二孩出生人口占比逐渐上升至2017年达峰值
• 图表5：2019年常住流动人口排名前10的城市
• 图表6：千万级超大城市和500-1000万人特大城市新生人口增长稳定
• 图表7：适龄人口数量变化
• 图表8：2016年OECD国家0-2岁儿童入托率TOP10
• 图表9：估算2020年托育市场规模约980亿元
• 图表10：一线、新一线、二线城市出生人口占比
• 图表11：20-24岁青年结婚登记人数占比减少
• 图表12：不同层级城市早教市场渗透率
• 图表13：早教平均客单价（万元）
• 图表14：估算早教2019市场规模约870亿元
• 图表15：小学、初中、高中适龄人数分别在2023年、2029年和2032年以前单向增加
• 图表16：中小学毛入学率近100%，高中毛入学率88.8%
• 图表17：K12教育适龄人数在2023年以前单向增加
• 图表18：渗透率水平较低，仍有提升空间
• 图表19：各级院校高考录取率
• 图表20：家长付费意愿增强，课外辅导及备考开支增加
• 图表21：STEAM教育培训市场未来增长的核心逻辑在于渗透率提升，预计2020年市场规模313亿元
• 图表22：高考适龄人数于2035年前保持增长，高考报名人数上升
• 图表23：民办高校数量稳步增长
• 图表24：民办高校在读学生数增加，渗透率提升
• 图表25：日本历年出生人口情况
• 图表26：日本0-6岁儿童教育情况
• 图表27：日本幼儿园在读人数逐渐下滑
• 图表28：适龄人口长期下滑，各级学校数量减少
• 图表29：课外补习学生人数不减反增
• 图表30：K12课外培训市场规模持续扩大
• 图表31：日本大学数量持续上升，2015年私立高校占比77.53%
• 图表32：韩国历年出生人口数
• 图表33：韩国入托儿童数
• 图表34：韩国幼儿园数量及在园人数
• 图表35：各级学校数与人口结构调整相关性弱
• 图表36：各级在读学生数持续下滑
• 图表37：韩国学生课后培训参加率
• 图表38：韩国学生课后培训平均消费
• 图表39：韩国高等教育适龄人数
• 图表40：在韩留学生数量
• 图表41：BENESSE国内教育业务营业收入和学生人数
• 图表42：BENESSE海外业务和护理/保育业务营业收入
• 图表43：Megastudy初高中阶段在线业务收入

总结

在少子化浪潮下，教育行业面临适龄人数减少的挑战，但通过提升渗透率和客单价，仍存在较大的发展空间。托育早教市场因渗透率低和适龄人数基数大，具备增长潜力；K12教育市场在校内教育需谨慎扩张的同时，校外培训和素质教育市场有结构性机会；高等教育市场在2035年前适龄人数持续增长，民办高校具备发展潜力。此外，日韩教育行业在少子化背景下通过调整学科和国际化招生等策略应对挑战，为我国教育行业提供重要参考。