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海外高频 | 沃什就任美联储主席，油价震荡回落（申万宏观·赵伟团队）

核心内容

本报告主要分析了2026年5月期间，全球金融市场、大宗商品价格、美国财政数据以及中期选举相关动态的变化情况。核心内容包括：

• 美联储主席沃什就任后，市场对紧缩政策的预期有所增强。
• 油价震荡回落，市场风险偏好有所回升。
• 大宗商品价格多数下跌，但部分有色金属价格略有上涨。
• 美国财政赤字规模高于去年同期，税收收入和关税收入持续上升。
• 中期选举中，民主党对参议院的控制权预测概率为48%，共和党为52%。
• 特朗普总统支持率持续下滑，净支持率降至-19%。
• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运活动减少，伊朗导弹与无人机发射量显著下降。

主要观点

一、金融市场表现

• 发达市场股指：当周多数上涨，德国DAX、日经225、英国富时100分别上涨3.9%、3.1%、2.7%。
• 新兴市场股指：多数下跌，尤其是土耳其、印尼、韩元等货币对美元贬值显著。
• 美元指数：上涨至99.34，人民币对美元升值。
• 美债收益率：多数国家10年期国债收益率下行，日本则上行。
• 黄金与白银：COMEX黄金和白银价格均上涨，显示避险情绪有所回升。
• 风险偏好：市场风险偏好有所回升，标普500上涨，10Y美债收益率下行。

二、大宗商品价格

• 原油：布伦特原油和WTI原油价格下跌，分别降至103.5美元/桶和96.6美元/桶。
• 有色金属：LME铝价格上涨1.8%，LME铜小幅上涨0.03%。
• 贵金属：COMEX黄金和白银价格上涨。
• 其他商品：玻璃、焦煤、螺纹钢等价格下跌，生猪价格上涨。

三、美国财政状况

• 财政赤字：截至2026年5月11日，美国2026年财政赤字规模达4153亿美元，高于去年同期。
• 税收收入：累计税收收入20696亿美元，同比增长。
• 关税收入：2026年关税收入显著上升，达1111亿美元。

四、中期选举动态

• 总统支持率：特朗普支持率降至39%，反对率升至58%，净支持率-19%。
• 国会支持率：民主党领先共和党7个百分点。
• 参议院预测：民主党夺取参议院控制权的概率为48%，共和党为52%。
• 众议院预测：民主党领先共和党21席。

五、美伊冲突影响

• 导弹与无人机发射量：伊朗导弹发射量大幅下降，从438枚降至1枚，无人机发射量从345架降至6架。
• 霍尔木兹海峡航运：油轮船只通过数量从55艘降至3艘，显示冲突对航运造成严重干扰。

六、美联储FOMC会议纪要

• 通胀判断：多数委员认为通胀仍处于高位，回落至2%目标可能晚于预期。
• 利率路径：明确表示若通胀持续高于2%，进一步加息可能合适，政策倾向更鹰派。
• 地缘政治影响：中东冲突被视为通胀上行风险来源，而非单纯的不确定性。
• 就业市场：多数委员认为劳动力市场趋于企稳，但AI投资对就业的结构性支撑未被忽视。

关键信息

• 美联储政策：沃什就任后，美联储对通胀高企的容忍度降低，紧缩政策成为可选项。
• 市场反应：美元指数上涨，新兴市场货币多数贬值，但部分货币如巴西雷亚尔和菲律宾比索升值。
• PMI数据：5月美日英Markit服务业PMI回落，可能与油价冲击有关；美国制造业PMI上升。
• 通胀预期：通胀预期下行至2.40%，但核心商品通胀仍具粘性。
• 美债实际收益率：上行至2.16%，反映市场对通胀的担忧。

总结

综上所述，2026年5月期间，全球金融市场在美联储政策转变和地缘政治局势变化的双重影响下呈现分化趋势。油价震荡回落带动市场风险偏好回升，但大宗商品价格整体下行。美国财政赤字扩大，税收和关税收入增长，反映经济活动活跃。中期选举中，民主党虽在众议院和参议院预测中领先，但特朗普支持率持续下滑，显示选情紧张。美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受限，伊朗导弹和无人机发射量下降，局势有所缓和。美联储FOMC会议纪要显示，通胀粘性成为政策紧缩的主要考量因素，市场对加息的预期上升。整体来看，市场对政策收紧和通胀压力的担忧加剧，对经济前景保持谨慎态度。