20220829-开源证券-北交所首次覆盖报告_深耕智慧矿山_打造_工业互联网_行业解决方案引领者_19页_2mb

科达自控（831832.BJ）投资分析报告总结

核心内容

科达自控是一家深耕智慧矿山领域20余年的高新技术企业，专注于自动化、信息化、智能化研发与生产。公司于2021年11月15日在北交所成功上市，成为北交所首批上市公司之一，同时也是山西第一家北交所上市企业。公司致力于实现煤矿生产环节的减人增安，提供智慧矿山全层级的综合集成服务，并通过“365在现（线）技术服务”增强客户粘性。

主要观点

• 业务增长显著：2022年上半年，公司营业收入达到1.33亿元，同比增长47.40%。其中，矿山数据监测与自动控制系统收入占比达77.91%，成为主要收入来源。
• 研发投入加大：2022年上半年研发费用率升至14%，推动“产学研”一体化发展。公司已取得245项自主知识产权，并与多家高校及科研单位开展合作研发。
• 市场拓展成效显著：2021年公司省外业务收入首次超过省内业务，2022年4月中标内蒙古平庄煤业露天矿车辆运行科技保安系统项目，为公司带来积极影响。
• 行业前景广阔：我国煤矿智能化行业市场规模从2017年的87.49亿元增长至2021年的1346.29亿元，年复合增长率达98%。随着智能化采掘工作面的提升和煤炭企业机械化程度的提高，行业将持续增长。
• 盈利能力稳健：2022年公司预计归母净利润为0.52亿元，对应EPS为0.72元/股，PE为17.1倍。公司毛利率和净利率保持稳定，盈利能力较可比公司稍弱，但成长性良好。

关键信息

财务数据概览

业务结构

• 矿山数据监测与自动控制系统：占比77.91%，为公司主要收入来源。
• 市政设备远程监测及控制系统：占比1.35%，增长显著。
• 自动控制相关产品：占比10.38%，同比增长55.48%。
• 365在现（线）技术服务：占比10.36%，同比增长17.96%。

研发与创新

• 公司研发费用率从2018年的3.82%稳步上升至2022年上半年的14.17%。
• 2022年上半年，公司获得多项技术奖项，包括矿山特种机器人省技术创新中心、山西省重点研发计划项目等，显示出强大的科研实力。
• 公司拥有142项专利，其中实用新型专利116项，外观设计专利6项。

市场拓展

• 公司2021年省外业务收入首次超过省内业务，2022年上半年省外市场开拓效果显著，进入订单密集释放期。
• 中标内蒙古平庄煤业露天矿车辆运行科技保安系统项目，预计对公司2022年业绩产生积极影响。

股权激励计划

• 以7.6元/股价格向51人授予394.25万股限制性股票。
• 考核条件为2022-2024年，分别要求营业收入和净利润增长不低于30%、60%、90%。
• 个人层面绩效考核结果（S）决定实际归属股份数量，S≥60分可获得100%解除限售比例。

行业分析

• 行业现状：智慧矿山起步于20世纪90年代，目前处于局部智慧体阶段，依赖BIM、大数据、云计算等技术实现局部闭环运行和系统联动。
• 市场空间：2017-2021年，煤矿智能化行业市场规模年复合增长率达98%，预计未来仍将持续增长。
• 竞争格局：精准信息为行业龙头，公司提供全层级的综合集成服务，相较于其他公司服务面更广。

风险提示

• 市场开拓风险
• 募集资金投资项目实施风险

投资建议

• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级。
• 估值水平：公司估值水平较可比公司均值较低，但考虑到其省外业务拓展和研发投入，未来业绩增长潜力较大。

总结

科达自控凭借在智慧矿山领域的深厚积累和持续的技术创新，正在成为工业互联网行业的重要参与者。公司业务结构稳定，研发投入加大，省外市场拓展成效显著，未来业绩增长可期。尽管目前盈利能力较可比公司稍弱，但其在行业内的市场地位和成长性展现出良好的投资前景。公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.52/0.68/0.85亿元，对应PE分别为17.1/13.2/10.6倍。公司目前估值水平较低，具备较高的成长性，首次覆盖给予“增持”评级。