20230806-国泰期货-股票股指期权_上行升波_可逢高卖出看跌期权__15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年8月6日）
核心内容概述
本文档为2023年8月6日国泰君安期货发布的股票股指期权市场分析报告，主要聚焦于期权市场数据统计、波动率指标分析以及投资策略建议。报告指出当前市场处于上行升波阶段，建议逢高卖出看跌期权，以捕捉市场回调机会。
主要观点
1. 市场趋势判断
- 当前市场处于上行阶段，整体趋势偏多。
- 投资策略建议为逢高卖出看跌期权，即在市场上涨过程中，卖出看跌期权以获取权利金收益。
关键信息
1. 期权市场数据统计（表1）
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量（亿手） | 成交变化（亿手） | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2648.84 | +3.69 | 48.20 | +14.16 | 2652.53 | -3.69 | 2660.27 | -11.42 |
| 沪深300指数 | 4020.58 | +15.60 | 178.27 | +49.26 | 4027.60 | -7.02 | 4041.80 | -21.22 |
| 中证1000指数 | 6535.32 | +35.78 | 194.62 | +31.15 | 6535.07 | +0.26 | 6536.73 | -1.41 |
| 上证50ETF | 2.725 | +0.002 | 9.63 | +1.62 | 2.731 | -0.006 | 2.744 | -0.019 |
| 华泰柏瑞300ETF | 4.094 | +0.021 | 14.22 | +6.84 | 4.100 | -0.006 | 4.117 | -0.023 |
| 南方500ETF | 6.241 | +0.041 | 2.16 | -0.18 | 6.241 | +0.000 | 6.246 | -0.005 |
| 华夏科创50ETF | 1.021 | +0.006 | 31.92 | +14.51 | 1.025 | -0.004 | 1.028 | -0.007 |
| 易方达科创50ETF | 1.000 | +0.006 | 6.63 | +0.71 | 1.002 | -0.002 | 1.006 | -0.006 |
| 嘉实300ETF | 4.167 | +0.022 | 3.12 | +1.37 | 4.175 | -0.008 | 4.192 | -0.025 |
| 嘉实500ETF | 6.365 | +0.039 | 0.65 | -0.30 | 6.368 | -0.003 | 6.373 | -0.007 |
| 创业板ETF | 2.204 | +0.017 | 8.87 | +4.41 | 2.212 | -0.007 | 2.220 | -0.016 |
| 深证100ETF | 2.967 | +0.014 | 0.53 | +0.18 | 2.977 | -0.010 | 2.988 | -0.021 |
2. 期权指标数据统计（表2）
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VL-PCR | OI-PCR | C最大持仓（近月） | P最大持仓（近月） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 18.44% | +0.64% | 20.96% | -0.02% | 17.45% | -3.90% | 40.03% | 55.29% | 2700 | 2600 |
| 沪深300股指期权 | 16.37% | +0.01% | 18.72% | -0.20% | 17.16% | +2.91% | 40.90% | 75.23% | 4100 | 3900 |
| 中证1000股指期权 | 14.65% | -0.08% | 11.61% | -0.02% | 12.70% | -0.17% | 36.71% | 67.06% | 6600 | 6500 |
| 上证50ETF期权 | 17.55% | +0.39% | 19.02% | -0.09% | 14.37% | +1.45% | 62.16% | 89.32% | 2.75 | 2.65 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 15.83% | +0.20% | 17.48% | -0.10% | 10.22% | +2.27% | 68.11% | 90.71% | 4.2 | 4 |
| 南方500ETF期权 | 13.41% | -0.30% | 12.19% | +0.15% | 4.08% | +2.65% | 78.23% | 106.81% | 6.5 | 6 |
| 华夏科创50ETF期权 | 19.34% | +0.27% | 12.29% | +0.31% | 11.20% | -1.07% | 44.17% | 58.19% | 1.05 | 1 |
| 易方达科创50ETF期权 | 19.02% | +0.02% | 12.93% | +0.33% | 12.81% | +0.73% | 41.36% | 43.51% | 1 | 1 |
| 嘉实300ETF期权 | 16.12% | +0.21% | 17.27% | -0.14% | 9.23% | +0.94% | 59.88% | 77.12% | 4.3 | 4 |
| 嘉实500ETF期权 | 13.68% | -0.23% | 11.93% | +0.14% | 2.23% | +2.03% | 68.82% | 83.79% | 6.5 | 6.25 |
| 创业板ETF期权 | 18.44% | +0.13% | 16.19% | +0.14% | 10.91% | +1.10% | 59.71% | 81.07% | 2.25 | 2.15 |
| 深证100ETF期权 | 16.82% | -0.54% | 16.75% | -0.21% | 11.06% | -1.02% | 55.81% | 75.67% | 3.2 | 2.9 |
3. 波动率与偏度分析
- 波动率：整体呈现上升趋势，部分产品如上证50ETF、华夏科创50ETF等波动率较高，表明市场情绪偏强。
- 偏度（Skew）：多数产品偏度为正值，表明市场对下跌风险的定价偏高，暗示市场可能面临回调压力。
- 波动率锥（Volatility Cone）：多数产品波动率锥处于中性偏高区域，表明市场波动性可能维持在当前水平或略有上升。
- 波动率期限结构：多数产品呈现反向结构，即近月波动率高于次月，反映市场对未来波动的预期偏弱。
投资策略建议
- 策略方向：在市场处于上行升波阶段，建议投资者逢高卖出看跌期权。
- 操作逻辑：
- 当市场处于上升趋势时，卖出看跌期权可获取权利金收益。
- 市场存在回调压力时，看跌期权的隐含波动率较高，有利于卖出策略。
- 需关注市场情绪与波动率变化，适时调整操作。
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎。
- 本报告不构成具体业务或产品的推介，也不构成投资建议。
- 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并承担相应风险。
- 报告数据来源于公开资料，分析逻辑基于作者职业理解，不保证信息的准确性与完整性。
法律声明
- 本报告由国泰君安期货发布，仅供专业投资者参考。
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分析师信息
- 分析师：张雪慧
- 从业资格号：Z0015363
- 联系方式：zhangxuehui022447@gtjas.com
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