> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容概述 2026年1-2月，中国社会消费品零售总额（社零）达到8.6万亿元，同比增长2.8%。其中，餐饮收入同比增长4.8%，成为社零增速回升的主要动力。黄金珠宝消费在多个地区保持高景气，北京金银珠宝零售额同比增长66.7%，远超全国平均水平。与此同时，两部门联合发布“促进青年就业16条”，旨在通过扩大就业见习岗位、加强职业技能培训等措施，提升青年就业能力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 社零与餐饮增长情况 - **社零总额**：2026年1-2月社零总额为8.6万亿元，同比增长2.8%。 - **增速变化**：增速同比减少1.2个百分点，环比增加1.9个百分点。 - **消费类型**： - 商品零售：7.6万亿元，同比增长2.5%，增速同比减少1.4个百分点，环比增加1.8个百分点。 - 餐饮收入：1.0万亿元，同比增长4.8%，增速同比增加0.5个百分点，环比增加2.6个百分点。 - **分渠道**： - 全国网上零售额为3.3万亿元，同比增长9.2%。 - 实物商品网上零售额为2.1万亿元，同比增长10.3%，占比社零总额的24.2%。 - 网上吃、穿、用类商品增速分别为20.7%、18.0%、4.7%。 - **分业态**： - 限额以上单位中，便利店、超市、百货店、专业店零售额分别增长6.4%、4.9%、1.0%、0.2%。 - 品牌专卖店零售额同比下降2.3%。 - **分品类**： - 粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别增长10.2%、6.0%、19.1%、6.6%。 - 可选消费品中，服装、化妆品、珠宝、家电分别增长10.4%、4.5%、13.0%、3.3%。 ### 2. 青年就业政策 - **政策背景**：为落实稳就业、稳市场等目标，人社部与财政部联合发布“促进青年就业16条”。 - **政策内容**： - 实施民营企业促就业行动，重点挖掘先进制造、现代服务等行业岗位。 - 推动“职引未来”系列招聘，提高招聘实效。 - 开展就业实训，提升青年就业能力。 - 实施百万就业见习岗位开发计划，给予见习单位补贴。 - 推动职业教育与就业结合，提升技能水平。 - **受益企业**：中国东方教育等职教龙头有望从中受益。 ### 3. 投资建议 - **重申看好出行链弹性**：服务消费企稳或先于商品消费，建议关注酒店、景区、餐饮等板块。 - **推荐标的**：包括小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、百胜中国、海底捞、苏美达、名创优品等。 - **关注企业**：三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、天府文旅、莱百股份、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、小菜园、锅圈、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、祥源文旅。 - **投资逻辑**： - 对内：看好服务消费和商品消费，尤其是顺周期属性强的免税、黄金珠宝、名创优品等。 - 对外：建议优选出海龙头，如安克创新、焦点科技等，以应对国际环境的不确定性。 ## 行情回顾 - **本周行情**： - 商贸零售指数下跌4.55%，跑输上证综指1.17个百分点。 - 社会服务指数下跌4.00%，跑输上证综指0.62个百分点。 - **涨跌幅前10个股**： - 涨幅TOP10：吉峰科技（+4.48%）、怡亚通（+4.07%）、全新好（+2.41%）、南京商旅（+2.11%）等。 - 跌幅TOP10：赫美集团（-18.44%）、新世界（-17.44%）、博士眼镜（-15.69%）、翠微股份（-13.53%）等。 - **年初至今行情**： - 商贸零售指数下跌12.57%，社服指数下跌1.92%。 - 部分个股表现突出，如三特索道（+27.79%）、行动教育（+23.97%）等。 ## 公司动态 - **中国中免**： - 子公司中免国际完成2.94亿美元收购交割，DFS香港广东道店未纳入本次收购。 - 2025年收入536.94亿元，同比下降4.92%；归母净利润35.86亿元，同比下降15.97%。 - **百联股份**： - 收到共青路310、210号地块补偿款16,696.606万元，295号地块补偿款待协商。 - **焦点科技**： - 未来三年分红回报规划为不低于70%的现金分红。 - 2025年营业收入增长15.22%，归母净利润增长11.61%，扣非归母净利润增长12.41%。 - **西域旅游**： - 2025年营收增长7.32%，归母净利润下降13.68%。 - 拟定每10股派送3元现金红利。 ## 行业动态 - **盒马超盒算NB**：3月28日将在广州黄埔区和番禺区开设两家门店，主打性价比，自有品牌占比60%，截至2025年底门店已超400家。 - **苏宁易购**：发布“Suning Fun 年轻力中心”，主打Z世代市场，将于3月28日开业。 - **永辉超市**：发布公开信对标山姆会员店，提出七大共建倡议，推动行业品质提升。 - **物美超值折扣店**：首批4家门店在银川开业，覆盖家庭高频消费需求，主打“好货不贵，天天实惠”。 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期； - 行业竞争加剧； - 监管政策的不确定性。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现； - 股票评级分为买入、增持、持有、减持； - 行业评级分为增持、中性、减持。 ## 作者信息 - **分析师**：李宏科、张冰清、毛弘毅 - **执业证书编号**：S0680525090002、S0680525110002、S0680525110003 - **邮箱**：lihongke@gszq.com、zhangbingqing1@gszq.com、maohongyi@gszq.com ## 相关研究 - 《商贸零售：海南离岛免税延续稳增，安克若羽臣持续推新》2026-03-15 - 《商贸零售：商社板块2025年四季度前瞻》2026-02-01 - 《商社行业2026年度策略：内需以新谋变，出海绽放全球》2026-01-23