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浙商早知道文档总结

核心内容概述

本文档为浙商证券研究所于2022年4月21日发布的行业研究报告，主要围绕两家上市公司——中兵红箭（000519）和老板电器（002508）的2021年度及2022年第一季度业绩进行分析，涵盖公司经营状况、行业发展趋势、投资机会与风险提示等内容。

中兵红箭（000519）分析

主要事件

• 2021年实现营业收入75亿元，同比增长16%；
• 归母净利润4.9亿元，同比增长77%；
• 2021年第四季度亏损1.2亿元，较2020年同期增加0.66亿元；
• 2022年第一季度归母净利润预计为2.4-2.8亿元，同比增长148%-190%。

中南钻石表现

• 2021年实现净利润6.6亿元，同比增长60%；
• 营收24亿元，同比增长25%；
• 净利润复合增速达41%（2019-2021）；
• 作为全球培育钻石和高品级工业金刚石最大供应商，未来有望受益于产能扩张、技术升级和下游需求增长。

行业趋势

• 印度2022年3月培育钻原石进口额同比增长157%，2019-2021年CAGR为107%；
• 中国是培育钻石原石的重要供货国，龙头企业将受益于行业高景气。

投资机会

• 公司为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药平台；
• 军品+民品双轮驱动，未来增长潜力大。

投资风险

• 培育钻石行业竞争格局变化；
• 新技术迭代对传统业务的影响；
• 军品业务增长不及预期。

老板电器（002508）分析

主要事件

• 2021年实现营业收入101.48亿元，同比增长24.84%；
• 归母净利润13.32亿元，同比下降19.81%；
• 2022年第一季度实现营业收入20.86亿元，同比增长9.32%；
• 归母净利润3.68亿元，同比增长2.47%；
• 公司拟分红4.72亿元，分红率35.65%。

坏账计提影响

• 2021年因恒大客户违约计提坏账7.78亿元，其中恒大相关坏账6.6亿元；
• 若剔除坏账影响，公司2021年归母净利润预计为19.84亿元，同比增长19.48%；
• 2021年第四季度归母净利润预计为6.63亿元，同比增长23.32%。

产品结构分析

• 传统品类：吸油烟机、燃气灶、消毒柜分别实现营收48.80亿元、24.40亿元、5.44亿元，分别同比增长18.73%、27.25%、-2.65%；
• 新兴品类：一体机、洗碗机、热水器分别实现营收6.47亿元、4.51亿元、1.55亿元，分别同比增长71.26%、101.32%、172.57%；
• 新兴品类线下零售额份额显著提升，显示市场认可度高。

盈利压力与应对

• 2021年综合毛利率为52.35%，同比下降3.81%；
• 2022年第一季度毛利率回升至52.56%，显示公司通过产品提价和提前备料对冲成本上涨压力。

投资机会

• 新兴品类进入高增长阶段，传统品类龙头地位稳固；
• 一次性计提恒大坏账后，公司轻装上阵，业绩弹性较大；
• 国家政策利好地产后周期行业，公司估值具备提升空间；
• 预计2022-2024年归母净利润分别为21.90亿元、27.00亿元、31.74亿元，对应PE分别为13x、11x、9x。

催化剂

• 地产政策边际放松；
• 烟灶份额提升；
• 洗碗机、集成灶销量高增。

投资风险

• 原材料价格持续上涨；
• 消费需求不及预期；
• 地产政策存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；

• 增持：涨幅在10%-20%之间；

• 中性：涨幅在-10%至10%之间；

• 减持：跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：跌幅超过10%。

风险提示与法律声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性；
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身情况作出决策；
• 报告不构成投资建议，不承担相关法律责任；
• 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

总结

文档聚焦于中兵红箭与老板电器两家公司的业绩表现及行业前景，分别从培育钻石、工业金刚石、智能弹药及厨电产品线角度分析其增长潜力与风险。中兵红箭受益于行业高景气与产能扩张，具备军民双轮驱动潜力；老板电器则通过新兴品类高增长与传统品类稳固优势，展现良好复苏迹象。两公司均面临原材料上涨等风险，但通过产品提价、库存管理等方式应对，整体投资前景乐观。