20230524-紫金天风-PVC周报_现实_预期和成本_36页_5mb

总结报告：2023/05/24

核心观点

• 总体基调：中性偏空。
• 主要焦点：PVC和烧碱市场分析。

市场分析

供应端

• 煤炭与兰炭：煤炭价格下滑，兰炭供需平滑，开率53.64%环比降0.47%，价格神木中料报1240元/吨降40元。
• 电石：供应率68.18%环比增1%，价格乌海报3150元/吨涨50元，库存略降。
• PVC：整体开率74.87%环比降0.83个百分点，乙烯法降幅大；供应压力增加，主要是检修和计划减负增加。

需求端

• 下游制品：开工率低，管材46.88%持平上周，出口待交付量1188万吨减，印度和中国台湾需求弱。
• 需求总体：订单减少，需求疲软，中国台湾台塑下调预售价20美元。

估值与利润

• 利润：氯碱综合利润亏损扩大，电石一体化吨利-897元降154元，外购电石法亏损增加，PVC端亏损走扩。
• 整体评估：综合利润（不含氯）亏损，西北-385元/吨，山东-615元/吨，双吨价差降至2564元。

宏观方面

• 国内：数据表现较弱（如制造业PMI49.2%低于预期），政策稳健，地方债问题关注；社融1.22万亿增速10%，地产数据分化（竣工增37.25%，但投资弱）。
• 国际：美债务上限讨论，6月可能暂停加息但7月25bp概率升；欧洲PMI差。

交易策略建议

• 策略：针对PVC和烧碱双弱格局，有空单可继续持有或逢低减仓；9-1正套分批建仓，月差缩窄至13。
• 具体：月差中性偏多，电石和兰炭支撑；烧碱对PVC影响中性偏多。

其他关键点

• 数据动态：PVC粉出口环比降，价格下行；螯合炉氧化铝产能微降，库存略降。
• 市场情绪：需求不足支撑空头，供应恢复有限。