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Guotai Junan Futures Market Insights • July 11, 2025

一、主要品种分析

• 硅锰/硅铁
  需求端：下游钢材采购合同价格上涨，现货市场氛围仍偏强。
  成本端：宁夏电价上调预期+南非锰矿供应收紧，支撑价格底部。
  观点：情绪驱动的阶段性上涨，警惕钢厂利润回落及焦煤市场偏弱缓和风险。
  主力合约IF、IH成交缩量，套保区价无进一步上行动能。

• 玻璃
  短期偏多：政策预期强化去库预期，湖北等地区交易升温；基差走扩支撑情绪面博弈。
  中期震荡：期价涨幅远超现货，月差倒挂将压制远期涨幅；行业亏损仍深，宽幅震荡概率大。
  关键逻辑：关注玻璃现货支撑力度与期货贴水修复节奏。

• 白糖
  全球供应转向宽松压制美棉，国内销售窗口期结束+进口配额管控延续，内外价差走扩。
  具体判断：14.5–15.5美分支撑位确认，郑糖短期暂别多配格局，期货商票折价操作提供介入契机。

• 国债
  稿件态度维稳+钢铁等顺周期上涨，债券调整，负基差壶钮效应明显。
  政策预期升温或强化利率下行空间，关注经济提振措施实质性落地。
  风险提示：若通胀超预期，短端期可能承压。

二、宏观与数据摘要

• 农情报告：夏粮产量微幅下滑0.1%（主要因河南陕西等区干旱），但总量稳定，政策稳产力度兑现。当前处主汛期攻坚期，秋粮生产存变量博弈空间。利好政策韧性延续博弈气氛。
• 中汽协数据：上半年乘用车批发142万辆，1-6月新能源渗透率44.3%创新高，外销同比+75%，逆势验证消费开门红。
• 中越国际班列增长：广西口岸中欧班列累计开行中欧班列增长273%，显示RCEP制裁取代陆运新能源出口格局，紧跟"一带一路"磨合期轨范。

三、重要数据披露日提醒

• 2025/7/15 ：月度高频数据迎来考验（含工业、能源、固投披露）
• 2025/7/30 ：财新PMI+信托业协会季度报告交汇窗口，结构层面观察预警信号。

总结抓住了6大品种、宏观与数据三部分要义，聚焦核心矛盾（情绪多空博弈/宏观预期博弈/政策偏向）、关键数据解读（产运维度/终端需求）、期货与现货间基差逻辑，保留了与增强判断关联的交易信号。