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精密空调行业新一代领军者，发展空间巨大

核心内容概述

深圳市英维克科技股份有限公司是一家专注于机房与设备环境控制技术的国家级高新技术企业，主要业务包括精密空调、新能源车空调等。公司凭借在技术、质量、市场和品牌方面的优势，正快速成长为国内精密空调行业的第一阵营企业，未来成长空间巨大，增速有望超过行业平均水平，甚至长期超越国际同行。

主要观点

1. 行业发展趋势与进口替代机遇

• 行业需求增长：随着信息技术进入4G、大数据、移动互联时代，IT设备数量和发热量快速增长，推动了精密温控节能产品的需求。
• 进口替代加速：国内企业在技术积累和产品质量方面已基本追平国际领先企业，产品性价比优势明显，外资市场份额将逐步下降。
• 市场前景广阔：国内通信设备制造商、数据机房集成商的壮大，为国内厂商提供了更广阔的市场合作空间，英维克等企业将受益于这一趋势。

2. 多业务布局，新能源车空调成新增长点

• 新能源车空调业务：2016年新能源车空调业务收入同比增长416.26%，成为公司增长最快的业务板块。
• 市场潜力大：随着新能源车市场快速普及，新能源车空调市场需求将呈爆发式增长，公司有望通过此业务实现业绩突破。

3. 公司竞争优势显著

• 研发能力：核心管理层有华为、艾默生等企业背景，参与多项国家标准制定，具备强大的研发实力。
• 产品认证：公司产品通过CCC、CE、UL等国际认证，满足中国、欧洲、北美等市场要求，具备出口能力。
• 客户资源：公司已与华为、中兴、中国联通等国内知名企业建立合作关系，并在国际上获得Vodafone、SoftBank等通信运营商的认可。

关键信息

产品线与应用领域

盈利预测

• EPS预测：预计2017-2019年EPS分别为1.33元、1.72元、2.35元，对应PE分别为41X、32X、23X。
• 业务增长：预计2017-2019年营收分别为686.7百万、875.6百万、1178.2百万，净利润分别为106.15百万、137.82百万、187.64百万。

风险提示

• 5G商用延迟：可能导致基站建设放缓，影响户外机柜空调业务。
• IDC低PUE部署：可能抑制机房空调需求增长。
• 价格战风险：国际厂商可能通过降价争夺市场份额。
• 核心人员流失：影响技术研发和产品创新。
• 新能源车认证延迟：可能影响该业务的快速扩张。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 估值溢价：公司处于国内精密空调行业第一阵营，未来成长空间大，可享受一定的估值溢价。

总结

英维克凭借在精密空调行业的技术积累和市场拓展，已成为国内第一阵营企业。随着信息技术发展和新能源车市场的快速扩张，公司正迎来进口替代的历史机遇。同时，其在新能源车空调领域的突破也为公司业绩提供了新的增长点。公司具备强大的研发能力和全面的产品认证体系，客户资源广泛，品牌影响力逐步提升。未来三年，公司有望实现显著的业绩增长，但需警惕5G延迟、价格战及新能源车认证等潜在风险。