20160623-申万宏源-医疗器械行业深度报告_恰风华正茂_龙头初现_科技与医疗的交融_创新与整合的先锋_58页_2mb

医疗器械行业深度报告总结

核心内容

医疗器械行业是科技与医疗的交叉领域，融合医药、医疗、机械、材料、电子计算机、智能互联网等多学科，具备高增长潜力。报告指出，中国医疗器械行业正处于成长黄金初期，具备较高的增长速度和创新能力，未来将通过并购整合、平台化发展、产品创新和智能互联网化提升行业集中度和科技水平。

主要观点

1. 行业潜力巨大：中国医疗器械市场规模由2001年的179亿元增长至2014年的2500亿元，年复合增长率接近21%，远高于药品行业的增速。
2. 行业集中度低：中国医疗器械行业集中度较低，企业多为中低端产品，而国际巨头如美敦力、Stryker等已形成高度集中。
3. 进口替代加速：随着国内研发实力提升和国家政策支持，进口替代进程有望加快，尤其在心脏支架、骨科产品等领域。
4. 政策推动发展：国家出台多项政策，如《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》、《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》等，推动行业规范化和创新。
5. 未来之星六大领域：包括IVD、高值耗材、独立影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用医疗器械，这些领域具备高增长潜力。
6. 平台化与并购整合：平台化发展和并购整合是未来医疗器械行业发展的主要趋势，有助于提升行业集中度和竞争力。

关键信息

• 市场规模：2015年全球医疗器械市场规模约3840亿美元，中国约为2500亿元。
• 政策支持：国家鼓励医疗器械创新和国产化，推动行业向高端化、智能化发展。
• 进口替代：部分领域如心脏支架、骨科产品已实现一定程度的国产替代。
• 投资建议：重点关注平台型龙头（如乐普医疗、鱼跃医疗）、IVD（如科华生物、迈克生物）、高值耗材（如凯利泰、恒基达鑫）、独立影像中心（如华润万东、广宇集团）、肿瘤治疗中心（如星河生物、中珠控股）、医疗机器人（如金明精机）及家用医疗器械（如蒙发利、九安医疗、三诺生物）。

未来之路

1. 并购整合与平台化：行业并购整合是提升集中度的重要手段，平台化发展将成为主流趋势。
2. 服务延伸：医疗器械企业应向服务领域拓展，提升附加值和竞争力。
3. 产品创新：专业化细分领域的产品创新是推动行业发展的关键。
4. 智能互联网化：医疗器械的智能互联网化是未来重要趋势，如可穿戴设备、远程诊疗等。

风险提示

• 政府对医疗器械产品降价高于预期。
• 上市公司并购整合及产品创新突破低于预期。
• 外资品牌竞争力度加大，国产品牌产品创新及市场推广力度不足，导致进口替代进程缓慢。

股价表现催化剂

• 上市公司并购整合及产品创新突破超预期。
• 进口替代进程超预期。

他山之石

• 美敦力：通过持续并购和创新，成长为全球前三的医疗器械巨头。
• Stryker：以骨科为核心，逐步扩展至多个领域，成为世界十大医疗器械巨头之一。
• 测序仪公司Solexa和手术机器人公司Mazor：通过单品创新迅速崛起，具有广泛行业影响力。

未来之星重点领域

行业驱动要素

1. 需求快速增长：老龄化及发病率提升刺激医疗需求增长。
2. 县级医院与民营医院：政策支持县级医院和民营医院发展，带来医疗器械支出增量。
3. 服务诊断占比提升：改变以药养医，服务诊断占比提升，刺激医疗器械结构调整。
4. 进口替代：国家政策鼓励国产高端医疗器械发展，进口替代进程有望加速。

国家政策

• 2012年：《医疗器械科技产业“十二五”专项规划》开启国产化浪潮。
• 2013年：《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》加大政策支持力度。
• 2014年：《医疗器械监管条例》修订草案和《创新医疗器械特别审批程序》鼓励创新。
• 2015年：多项政策推动医疗器械行业向高端化、智能化发展，如《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》、《中国制造2025》等。
• 2016年：《关于促进医药产业健康发展的指导意见》和《医疗器械临床试验质量管理规范》进一步规范行业发展。

行业趋势

• 平台化发展：医疗器械企业将向平台化方向发展，提升资源整合能力和市场竞争力。
• 服务延伸：从单纯的产品销售向服务领域拓展，提升附加值。
• 产品创新：专业化细分领域的创新是行业发展的关键。
• 智能互联网化：医疗器械的智能化和互联网化是未来重要趋势，如可穿戴设备、远程诊疗等。

总结

中国医疗器械行业正处于快速成长期，具备较高的增长潜力和创新能力。通过并购整合、平台化发展、产品创新和智能互联网化，行业集中度将不断提升，国产品牌有望在进口替代进程中占据更大市场份额。政策支持和市场需求的双重驱动，使医疗器械行业成为未来最具增长潜力的领域之一。