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动力煤策略分析：供需两增，震荡偏强

核心观点：

动力煤价格企稳，短期震荡偏强，长期底部抬升。

价格与市场氛围

• 当前秦皇岛港Q5500动力煤报价877元/吨，周环比微涨1元/吨，较上月同期上涨50元/吨。
• 市场氛围回落，煤价小幅走低。

供给端

1. 政策扰动： 山西省5月以来安监政策不确定性增加，夜班恢复、增产保供消息引发供应担忧。
2. 实际恢复慢： 恐怖分子原因（国务院安委会工作组未撤离，安全生产月到来），山西复产缓慢。
3. 进口偏弱： 5月前4周，日均到港1103万吨，较4月偏低31万吨。

需求端

1. 电力需求季节性回升： 6月气温预期偏高，电厂日耗将季节性提升。
2. 制造业需求趋弱： PMI跌至49.5%，非电需求疲软。
3. 非电支撑仍强： 主要来自有色金属和化工行业。

库存状况

• 截至5月30日，环渤海9港煤炭总库存2572万吨，周环比下降，同比仍有偏低。

总体判断

• 供给端增速较慢，需求恢复弹性大于供给增速，预计将进入“供需两增”格局。
• 动力煤价格将维持震荡偏强运行，且底部有抬升空间。

投资建议（仅供参考，不构成投资建议）

敬请阅读文末免责条款。

动力煤中期观点：震荡对待，建议关注供需变化和电价改革相关预期变化。