20250704-万联证券-万联晨会_4页_597kb

市场研究报告分析

市场表现

A股市场：

• 指数表现：周四三大指数集体收涨，上证指数上涨0.18%，深成指上涨1.17%，创业板指上涨1.9%。
• 成交量：沪深两市成交额达13095.87亿元。
• 行业板块：电子、电力设备、医药生物领涨；煤炭、交通运输、钢铁领跌。
• 概念板块：同花顺果指数、2025中报预增、PCB概念涨幅居前；兵装重组概念、可燃冰、国产航母概念跌幅居前。

港股及海外市场：

• 港股：恒生指数收跌0.63%，恒生科技指数收跌0.67%。
• 美股：道指收涨0.77%，标普500收涨0.83%，纳指收涨1.02%。

重要新闻

1. 服务贸易数据：2025年1-5月，中国服务进出口总额32543.6亿元，同比增长7.7%。服务贸易逆差4476.2亿元，较上年同期减少1352.2亿元。
2. 离境退税政策：上海发布优化离境退税消费环境行动方案（2025-2027年），目标是到2027年离境退税商店超3000家，网点超10000个，并实现中心城区全覆盖。

研究分析

核心观点

• 分析师李滢：传媒行业2025年表现亮眼，估值处于较高水平。建议关注IP经济（谷子、盲盒、卡牌）及AI技术在传媒领域的双重主线。
• 分析师夏清莹与李中港：IP与AI并驾齐驱，行业迎来新变革。

投资要点

• IP主线：
  1. 谷子经济：通过情感投射与圈层表达带动消费。
  2. 盲盒市场：基于“未知性”刺激，具有强社交性与圈层粘性。
  3. 集换式卡牌：具备互动消费体验，用户生命周期优势明显。
• AI主线：
  1. 产品端：AI智能助手、相机、写作等领域快速发展。
  2. 应用端：在影视、广告营销、游戏等领域提升效率。
  3. 硬件端：AI眼镜成为切入点，2025年销量有望提升。

风险提示

• 政策变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、技术创新不及预期、AI应用侵权风险、商誉减值风险。

研究团队

分析师：

• 李滢（执业证书编号：S0270522030002）
• 夏清莹（执业证书编号：S0270520050001）
• 李中港（执业证书编号：S0270524020001）
  研究机构：万联证券股份有限公司