20260118-国信证券-港股市场速览_互联网带动整体市场

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场速览互联网带动整体市场显著上行 优于大市 # 核心观点 # 股价表现：互联网带动整体市场显著上行 本周，恒生指数 $+2.3\%$ ，恒生综指 $+2.6\%$ 。风格方面，大盘（恒生大型股 $+2.8\%$ ）>小盘（恒生小型股 $+2.5\%$ ）>中盘（恒生中型股 $+1.0\%$ ）。 主要概念指数普遍上涨。上涨的主要有恒生互联网（+3.7%）。 国信海外选股策略分化。上涨的主要有红利贵族50（+1.3%）；下跌的主要有ROE策略进攻型（-2.2%）。 22个行业上涨，7个行业下跌，1个基本持平。上涨的主要有：综合 $(+16.3\%)$ 、商贸零售 $(+8.8\%)$ 、计算机 $(+6.0\%)$ 、有色金属 $(+4.8\%)$ 、机械 $(+4.3\%)$ ；下跌的主要有：消费者服务 $(-2.5\%)$ 、国防军工 $(-2.0\%)$ 、通信 $(-1.2\%)$ 、家电 $(-1.1\%)$ 、交通运输 $(-0.9\%)$ 。 # 估值水平：整体显著提升，互联网提升较大 本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同） $+2.3\%$ 至 $11.9x$ 恒生综指估值 $+2.0\%$ 至 $11.9x$ 主要概念指数估值普遍上行。上升幅度较大的是恒生互联网（+4.6%至18.6x）；下降幅度较大的是恒生高股息（-0.8%至7.3x）。 国信海外选股策略估值多数上行。上升的主要有ROE策略防御型（+2.5%至9.0x）；下降幅度较大的是ROE策略进攻型（-1.2%至13.9x）。 22个行业估值上升，8个行业估值下降。估值上升的主要有：商贸零售 $(+10.7\%)$ 、计算机 $(+6.3\%)$ 、建材 $(+5.3\%)$ 、机械 $(+4.7\%)$ 、钢铁 $(+4.4\%)$ ；估值下降的主要有：国防军工 $(-4.9\%)$ 、农林牧渔 $(-2.2\%)$ 、通信 $(-2.1\%)$ 、基础化工 $(-1.4\%)$ 、家电 $(-1.1\%)$ 。 # 业绩预期：整体平稳上修，传统行业上修显著 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周 $+0.3\%$ ；恒生综指EPS较上周 $+0.4\%$ 主要概念指数EPS预期分化。上修的主要有恒生高股息（+2.2%）；下修的主要有恒生互联网（-0.2%）。 国信海外选股策略EPS预期分化。上修的主要有红利贵族50（+0.4%）；下修的主要有ROE策略全天候型/防御型（-2.3%）。 15个行业EPS上修，12个行业EPS下修，3个基本持平。上修的主要有：综合（+13.7%）、农林牧渔（+3.4%）、有色金属（+3.3%）、国防军工（+3.0%）、基础化工（+2.5%）；下修的主要有：建材（-4.6%）、消费者服务（-3.9%）、商贸零售（-1.7%）、交通运输（-1.6%）、钢铁（-0.8%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 # 行业研究·海外市场专题 # 港股 # 优于大市·维持 证券分析师：王学恒 010-88005382 wangxueh@guosen.com.cn S0980514030002 证券分析师：张熙 0755-81982090 zhangxi4@guosen.com.cn S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 相关研究报告 《港股市场速览-小盘风格与医药板块显著上涨》2026-01-10 《港股1月投资策略-春季行情徐徐启动》 —2026-01-04 《港股市场速览-开年整体上涨，风格概念分化》 2026-01-03 《港股市场速览-市场温和回升，概念与行业分化》 2025-12-27 《港股市场速览-科技巨头带动整体市场持续回撤》—— 2025-12-20 # 内容目录 # 一、全球市场表现 4 # 二、中观表现汇总 5 2.1 投资收益 5 2.2 估值水平 6 2.3盈利和股息 8 # 旧版：港股通成分股数据跟踪 10 1 涨跌幅 10 2量价指标 11 3业绩预期 12 4收益率归因 13 5资金流向 13 # 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现 4 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 5 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 5 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 6 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 6 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 7 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 7 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 8 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 8 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 9 图11：港股通成分股涨跌幅排名 10 图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 10 图13：港股通成分股资金强度排名（千港元） 11 图14：港股通各行业资金强度（百万港元） 11 图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 12 图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 12 图17：港股通行业收益率归因 13 图18：港股通净买入（人民币） 13 图19：港股通净买入（港币） 13 图20：港股通成分股南向资金影响程度排名 14 图21：港股通行业南向资金持股变化情况 14 # 一、全球市场表现 图1：全球主要指数与资产表现 市场/资产 名称 收盘价 本周 近4周 近13周 近26周 近52周 月初至今 季初至今 年初至今 港股 恒生指数 26,845 +2.3% +4.5% +6.3% +8.1% +37.1% +4.7% +4.7% +4.7% 恒生科技 5,822 +2.4% +6.3% +1.1% +5.1% +30.0% +5.6% +5.6% +5.6% 恒生综指 4,127 +2.6% +5.2% +6.0% +10.5% +42.3% +5.6% +5.6% +5.6% 恒生大型股 2,536 +2.8% +4.9% +6.6% +10.8% +41.5% +5.3% +5.3% +5.3% 恒生中型股 5,322 +1.0% +6.1% +4.1% +11.0% +44.8% +6.8% +6.8% +6.8% 恒生小型股 1,685 +2.5% +6.3% +1.2% +4.0% +45.5% +7.3% +7.3% +7.3% A股 沪深300 4,732 -0.6% +3.6% +4.8% +16.6% +24.1% +2.2% +2.2% +2.2% 万得全A 6,771 +0.5% +8.2% +10.8% +23.1% +38.0% +5.6% +5.6% +5.6% 上证指数 4,102 -0.4% +5.4% +6.8% +16.1% +26.5% +3.4% +3.4% +3.4% 深证成指 14,281 +1.1% +8.7% +12.5% +30.9% +40.5% +5.6% +5.6% +5.6% 创业板指 3,361 +1.0% +7.6% +14.5% +47.6% +62.6% +4.9% +4.9% +4.9% 科创50 1,514 +2.6% +15.7% +11.1% +50.3% +56.8% +12.6% +12.6% +12.6% 美股 标普500 6,940 -0.4% +1.5% +4.1% +10.2% +15.7% +1.4% +1.4% +1.4% 纳斯达克100 25,529 -0.9% +0.7% +2.9% +10.7% +19.1% +1.1% +1.1% +1.1% 纳斯达克综指 23,515 -0.7% +0.9% +3.7% +12.5% +19.8% +1.2% +1.2% +1.2% 道琼斯工业 49,359 -0.3% +2.5% +6.9% +11.3% +13.5% +2.7% +2.7% +2.7% 欧洲 斯托克50（欧元） 6,029 +0.5% +4.7% +7.5% +12.5% +17.1% +4.1% +4.1% +4.1% 德国DAX 25,297 +0.1% +4.2% +6.2% +4.1% +21.0% +3.3% +3.3% +3.3% 法国CAC40 8,259 -1.2% +1.3% +1.0% +5.6% +7.1% +1.3% +1.3% +1.3% 英国富时100 10,235 +1.1% +3.4% +9.4% +13.8% +20.3% +3.1% +3.1% +3.1% 日韩 日经225 53,936 +3.8% +8.9% +13.4% +35.5% +40.3% +7.1% +7.1% +7.1% 韩国综合指数 4,841 +5.5% +20.4% +29.1% +51.8% +91.8% +14.9% +14.9% +14.9% 新兴市场 印度SENSEX 83,570 -0.0% -1.6% -0.5% +2.2% +9.1% -1.9% -1.9% -1.9% 巴西IBOVESPA 164,800 +0.9% +4.0% +14.9% +23.6% +34.7% +2.3% +2.3% +2.3% 俄罗斯RTS 1,106 +0.8% +3.4% +4.5% -1.2% +22.1% -0.7% -0.7% -0.7% 越南胡志明指数 1,879 +0.6% +10.3% +8.5% +25.5% +50.4% +5.3% +5.3% +5.3% 美债收益率 三个月 3,635 +5bp +3bp -28bp -70bp -66bp +1bp +1bp +1bp 两年 3,582 +5bp +10bp +12bp -28bp -72bp +12bp +12bp +12bp 十年 4,221 +6bp +8bp +21bp -19bp -42bp +7bp +7bp +7bp 三十年 4,836 +2bp +2bp +23bp -15bp -3bp +1bp +1bp +1bp 国债收益率 一年 1,225 -4bp -13bp -17bp -12bp -0bp -11bp -11bp -11bp 五年 1,588 -5bp +0bp +1bp +9bp +17bp -2bp -2bp -2bp 十年 1,833 -5bp -0bp +9bp +17bp +19bp -2bp -2bp -2bp 三十年 2,301 -0bp +7bp +10bp +43bp +42bp +4bp +4bp +4bp 汇率 美元指数 99.37 +0.2% +0.7% +0.8% +0.9% -9.2% +1.1% +1.1% +1.1% 美元兑离岸人民币 6,9674 -0.1% -0.9% -2.2% -3.0% -5.1% -0.1% -0.1% -0.1% 美元兑英镑 0,7474 +0.2% -0.0% +0.3% +0.2% -9.0% +0.7% +0.7% +0.7% 欧元兑美元 1,1599 -0.3% -0.9% -0.4% -0.2% +12.9% -1.3% -1.3% -1.3% 美元兑日元 158.07 +0.1% +0.2% +4.9% +6.2% +1.1% +0.9% +0.9% +0.9% 商品 NYMEX WTI原油 59.22 +0.7% +4.7% +3.4% -10.3% -23.5% +3.2% +3.2% +3.2% COMEX黄金 4,601 +1.8% +5.3% +7.8% +37.1% +67.9% +6.2% +6.2% +6.2% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 二、中观表现汇总 # 2.1 投资收益 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 整体市场和宽基指数 全主板 2.7% 1.0% 5.7% 7.7% 16.1% 48.3% 2.7% 1.0% 5.8% 8.1% 17.3% 53.0% 恒生指数 2.6% -0.5% 4.6% 6.5% 13.3% 43.5% 2.6% -0.5% 4.6% 6.9% 14.5% 48.2% 2019老恒指 1.8% -0.7% 3.2% 8.1% 12.7% 41.8% 1.8% -0.7% 3.2% 8.6% 14.3% 47.7% 国信海外H200 2.4% 0.4% 5.0% 7.3% 14.1% 44.0% 2.4% 0.4% 5.0% 7.8% 15.3% 48.6% 恒生综指 2.4% 0.5% 5.0% 6.6% 14.3% 46.6% 2.4% 0.5% 5.0% 7.0% 15.5% 51.3% 恒生港股通 2.7% 0.6% 5.2% 7.0% 14.2% 48.1% 2.7% 0.6% 5.3% 7.4% 15.4% 53.0% 主题指数 恒生科技 3.7% -1.4% 5.4% 2.6% 16.1% 51.2% 3.7% -1.4% 5.4% 2.6% 16.2% 52.7% 恒生互联网 4.4% -1.6% 5.5% 3.7% 21.2% 57.9% 4.4% -1.6% 5.5% 3.7% 21.3% 59.7% 恒生消费 1.1% 1.0% 1.2% -2.7% -0.9% 14.5% 1.1% 1.0% 1.2% -2.4% 0.6% 18.7% 恒生生物科技 2.9% 11.3% 10.8% 7.9% 14.9% 107.2% 2.9% 11.3% 10.8% 7.9% 15.3% 109.0% 恒生汽车 2.9% -2.3% 8.1% 2.8% 10.8% 39.0% 2.9% -2.3% 8.1% 2.8% 11.3% 41.4% 恒生高股息 1.4% -1.5% 2.5% 6.7% 5.8% 28.8% 1.4% -1.4% 2.5% 7.7% 8.5% 36.7% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 0.0% -0.8% 1.9% 1.1% 4.1% 29.1% 0.0% -0.8% 1.9% 1.3% 6.2% 34.6% 红利贵族50 1.3% -1.4% 1.3% 4.9% 12.7% 34.4% 1.3% -1.4% 1.3% 4.9% 13.7% 39.9% ROE策略-进攻型 -2.2% 2.7% -2.5% 1.7% 0.2% 28.3% -2.2% 2.7% -2.5% 1.7% 1.4% 33.7% ROE策略-全天候型 -0.5% -0.5% -0.5% -3.6% 14.1% 49.5% -0.5% -0.4% -0.4% -3.4% 15.0% 53.6% ROE策略-防御型 0.1% 1.3% 2.0% -1.5% 16.9% 56.2% 0.1% 1.4% 2.1% -1.3% 17.8% 60.3% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 中信行业分类 石油石化 3.5% -3.6% 6.3% 16.2% 16.0% 14.3% 3.5% -3.6% 6.3% 16.2% 19.9% 22.5% 煤炭 -0.2% 6.1% 5.7% 2.1% 15.7% 22.0% -0.2% 6.1% 5.7% 3.2% 17.9% 32.5% 有色金属 4.8% 4.5% 19.0% 35.1% 106.1% 207.5% 4.8% 4.5% 19.0% 35.2% 106.8% 216.5% 电力及公用事业 0.4% 0.6% 0.5% 0.1% 4.8% 17.8% 0.4% 0.7% 0.6% 0.4% 6.7% 23.7% 钢铁 3.6% 0.7% 8.8% 12.8% 47.8% 84.6% 3.6% 0.7% 8.8% 12.8% 48.2% 88.4% 基础化工 1.1% 1.5% 2.9% 6.2% 12.7% 45.5% 1.1% 1.5% 2.9% 6.2% 13.4% 49.0% 建筑 3.0% 1.4% 8.5% 12.4% 19.4% 24.9% 3.0% 1.4% 8.5% 13.4% 21.5% 30.7% 建材 0.4% 1.0% 5.6% 1.8% 23.6% 42.8% 0.4% 1.0% 5.6% 2.0% 24.6% 48.0% 轻工制造 -0.1% 1.4% 2.6% 2.8% -1.6% 40.0% -0.1% 1.4% 2.6% 3.1% -0.3% 43.8% 机械 4.3% 3.4% 12.3% 15.2% 30.0% 40.3% 4.3% 3.4% 12.3% 15.3% 31.0% 45.1% 电力设备及新能源 1.5% 0.0% 5.3% -0.7% 23.9% 31.5% 1.5% 0.2% 5.5% -0.5% 24.5% 32.8% 国防军工 -2.0% 5.8% 13.1% 13.2% 15.1% 74.1% -2.0% 5.8% 13.1% 13.2% 15.2% 77.8% 汽车 1.7% -1.7% 3.5% -0.6% -1.3% 30.6% 1.7% -1.7% 3.5% -0.6% -0.8% 33.2% 商贸零售 8.8% 1.6% 12.6% 7.7% 33.9% 69.2% 8.8% 1.6% 12.6% 7.8% 34.3% 72.1% 消费者服务 -2.5% -1.1% -3.4% 3.6% -1.8% -0.5% -2.5% -1.1% -3.4% 3.7% -1.0% 1.2% 家电 -1.1% 0.6% -0.5% 8.3% 11.1% 17.2% -1.1% 0.6% -0.5% 9.1% 11.9% 23.2% 纺织服装 0.8% 0.5% 0.0% 2.1% 4.1% 5.8% 0.8% 0.5% 0.0% 2.5% 6.2% 10.3% 医药 1.8% 10.0% 8.5% 4.8% 11.5% 94.7% 1.8% 10.0% 8.5% 4.8% 11.9% 96.8% 食品饮料 2.4% -0.4% 1.5% -1.2% 3.0% 19.6% 2.4% -0.4% 1.5% -1.1% 3.8% 24.2% 农林牧渔 1.1% -0.6% -0.6% 20.6% 12.5% 61.4% 1.1% -0.6% -0.6% 20.6% 17.0% 79.1% 银行 2.5% -1.8% 4.2% 12.1% 8.7% 44.2% 2.5% -1.8% 4.3% 13.9% 10.8% 52.2% 非银行金融 0.0% 3.2% 4.5% 16.2% 19.2% 61.0% 0.0% 3.2% 4.5% 16.5% 20.6% 66.6% 房地产 3.0% 4.0% 7.1% 6.8% 11.3% 29.9% 3.0% 4.0% 7.1% 7.4% 13.0% 35.8% 交通运输 -0.9% 1.9% 1.9% 9.2% 10.6% 25.5% -0.9% 2.1% 2.1% 9.4% 12.5% 32.1% 电子 3.0% -2.5% 6.3% -2.4% 3.2% 43.4% 3.0% -2.5% 6.3% -2.3% 3.3% 44.2% 通信 -1.2% -2.3% -4.4% -5.7% -6.8% 10.2% -1.2% -2.3% -4.4% -5.7% -4.0% 16.7% 计算机 6.0% 7.4% 17.5% 6.8% 16.1% 58.4% 6.0% 7.4% 17.5% 6.9% 16.8% 59.9% 传媒 1.2% -1.1% 2.8% 1.3% 16.4% 66.7% 1.2% -1.1% 2.8% 1.3% 16.5% 68.4% 综合 16.3% 2.3% 21.1% 14.2% 31.1% 82.2% 16.3% 2.3% 21.1% 14.2% 32.2% 86.1% 综合金融 2.2% 2.0% 5.5% 9.0% 8.5% 37.3% 2.2% 2.0% 5.5% 9.3% 10.0% 43.1% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 恒生行业分类 能源业 2.6% -1.3% 6.7% 13.8% 19.0% 18.0% 2.6% -1.3% 6.7% 14.0% 22.6% 26.7% 原材料业 6.1% 4.6% 18.5% 31.1% 91.7% 172.5% 6.1% 4.6% 18.5% 31.2% 92.3% 180.2% 工业 2.1% 1.6% 6.6% 8.2% 19.4% 41.6% 2.1% 1.8% 6.7% 8.4% 20.9% 47.6% 非必需性消费 4.1% 0.6% 6.7% 4.9% 14.9% 38.8% 4.1% 0.6% 6.8% 5.0% 15.5% 41.5% 必需性消费 1.9% 0.3% 1.7% 1.2% 3.2% 28.8% 1.9% 0.3% 1.8% 1.4% 4.7% 34.4% 医疗保健业 3.1% 10.0% 9.6% 6.4% 21.0% 108.0% 3.1% 10.0% 9.6% 6.4% 21.4% 110.1% 电讯业 -1.4% -2.3% -4.7% -6.1% -8.2% 8.5% -1.4% -2.3% -4.7% -6.1% -5.4% 15.0% 公用事业 0.4% 1.7% 2.0% 3.7% 6.9% 14.3% 0.4% 1.7% 2.0% 4.0% 8.8% 20.1% 金融业 1.6% 0.0% 4.4% 13.3% 12.1% 50.8% 1.6% 0.0% 4.5% 14.5% 13.9% 57.9% 地产建筑业 2.9% 3.7% 7.2% 7.4% 12.9% 30.3% 2.9% 3.7% 7.2% 8.0% 14.6% 36.2% 资讯科技业 2.6% -1.2% 4.4% 2.7% 16.4% 60.7% 2.6% -1.2% 4.4% 2.7% 16.6% 62.1% 综合企业 2.6% 1.2% 4.9% 10.8% 12.6% 35.4% 2.6% 1.2% 4.9% 11.0% 14.4% 42.7% GICS行业分类 能源 2.5% -1.3% 6.6% 14.0% 18.0% 17.5% 2.5% -1.3% 6.6% 14.2% 21.6% 26.0% 材料 5.7% 4.5% 17.6% 28.7% 89.7% 162.9% 5.7% 4.5% 17.6% 28.8% 90.6% 170.8% 工业 1.4% 1.4% 4.8% 10.6% 17.8% 37.8% 1.4% 1.5% 4.9% 10.9% 19.5% 44.3% 可选消费 4.0% 0.3% 5.7% 3.5% 14.1% 35.4% 4.0% 0.3% 5.7% 3.7% 14.8% 38.1% 日常消费 3.8% 2.1% 4.7% 3.0% 8.0% 34.6% 3.8% 2.1% 4.7% 3.1% 9.1% 39.6% 医疗保健 2.4% 9.5% 8.3% 5.9% 19.0% 109.5% 2.4% 9.5% 8.3% 5.9% 19.5% 111.7% 金融 1.6% 0.1% 4.5% 13.4% 12.2% 51.0% 1.7% 0.1% 4.6% 14.6% 14.0% 58.2% 信息技术 3.0% -1.0% 5.5% 3.7% 18.0% 61.4% 3.0% -1.0% 5.5% 3.8% 18.3% 62.9% 通讯服务 0.0% 0.0% -0.6% -4.0% -5.8% 21.3% 0.0% 0.0% -0.6% -4.0% -3.6% 27.1% 公用事业 1.0% 1.8% 2.8% 4.5% 8.0% 15.3% 1.0% 1.9% 2.9% 4.8% 9.9% 21.2% 房地产 3.0% 3.9% 7.0% 6.7% 10.9% 29.0% 3.0% 3.9% 7.0% 7.4% 12.6% 34.7% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.2 估值水平 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 2.3% 0.4% 5.1% 2.0% 5.1% 31.4% 12.1 11.8 11.5 11.9 11.5 9.2 恒生指数 2.3% -0.8% 2.8% 1.5% 5.6% 29.3% 11.9 11.7 11.6 11.7 11.3 9.2 2019老恒指 1.9% -0.7% 4.7% 1.9% 2.0% 24.0% 10.2 10.0 9.7 10.0 10.0 8.2 国信海外H200 2.3% 0.0% 4.8% 3.3% 5.7% 30.4% 12.2 12.0 11.7 11.8 11.6 9.4 恒生综指 2.0% 0.1% 4.5% 0.9% 4.1% 31.1% 11.9 11.7 11.4 11.8 11.4 9.1 恒生港股通 2.3% 0.3% 4.8% 1.3% 4.6% 32.5% 11.7 11.5 11.2 11.6 11.2 8.9 主题指数 恒生科技 3.6% -1.9% 3.2% 1.6% 15.4% 42.0% 18.8 18.1 18.2 18.5 16.3 13.2 恒生互联网 4.6% -2.1% 3.4% 3.8% 24.5% 54.5% 18.6 17.8 18.0 18.0 15.0 12.1 恒生消费 0.8% 0.4% -0.8% -10.4% -13.9% -4.4% 13.5 13.4 13.6 15.1 15.7 14.1 恒生生物科技 3.0% 14.0% 15.0% 9.7% 15.4% 103.2% 30.4 29.5 26.4 27.7 26.3 15.0 恒生汽车 2.8% -3.6% 4.9% 0.3% 4.0% 33.3% 14.2 13.8 13.6 14.2 13.7 10.7 恒生高股息 -0.8% -0.3% 0.4% -0.1% -3.7% 18.4% 7.3 7.4 7.3 7.3 7.6 6.2 国信海外选股策略组合 自由现金流30 0.6% -1.0% 9.2% 6.4% 9.4% 27.4% 11.0 10.9 10.1 10.3 10.1 8.6 红利贵族50 0.8% -0.9% -22.5% -22.6% -19.4% 23.4% 10.5 10.4 13.5 13.6 13.0 8.5 ROE策略-进攻型 -1.2% 3.1% -7.6% -3.4% -6.7% 55.0% 13.9 14.1 15.1 14.4 14.9 9.0 ROE策略-全天候型 1.8% -3.4% -21.3% -22.8% -6.4% 10.0% 10.4 10.2 13.2 13.5 11.1 9.5 ROE策略-防御型 2.5% -1.6% -31.9% -33.8% -19.9% -4.6% 9.0 8.8 13.2 13.6 11.3 9.5 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 中信行业分类 石油石化 3.8% -3.9% 5.2% 15.4% 16.5% 21.6% 7.6 7.3 7.2 6.5 6.5 6.2 煤炭 -0.4% 4.7% 9.9% 7.9% 23.2% 57.7% 11.2 11.2 10.2 10.3 9.1 7.1 有色金属 1.5% 1.5% 9.5% 6.8% 41.4% 83.9% 13.9 13.7 12.7 13.0 9.8 7.6 电力及公用事业 0.8% 0.9% 1.1% 3.1% 6.0% 27.1% 9.7 9.6 9.6 9.4 9.2 7.6 钢铁 4.4% 10.5% 17.4% -10.2% n/a n/a 14.7 14.1 12.5 16.4 n/a n/a 基础化工 -1.4% 3.2% -1.7% -4.9% -4.2% 11.0% 12.5 12.7 12.8 13.2 13.1 11.3 建筑 1.2% 0.3% 2.1% -1.8% -18.6% 4.2% 4.6 4.5 4.5 4.7 5.6 4.4 建材 5.3% 2.6% 5.8% -8.6% 18.6% 24.2% 9.1 8.6 8.6 10.0 7.7 7.3 轻工制造 -0.7% -0.3% -1.9% -5.4% -28.6% 11.1% 15.5 15.6 15.8 16.3 21.7 13.9 机械 4.7% 3.7% 9.8% 11.0% 14.6% 8.1% 12.3 11.7 11.2 11.1 10.7 11.4 电力设备及新能源 1.2% 0.4% 11.5% -10.0% 17.7% 66.1% 18.0 17.8 16.2 20.0 15.3 10.9 国防军工 -4.9% 12.8% 2.4% -16.0% -21.8% 26.2% 10.4 10.9 10.1 12.3 13.2 8.2 汽车 1.3% -3.1% -0.4% -6.2% -12.3% 18.9% 12.9 12.7 12.9 13.7 14.7 10.8 商贸零售 10.7% 1.4% 12.6% 10.9% 42.1% 80.3% 20.4 18.4 18.1 18.4 14.3 11.3 消费者服务 1.5% -8.6% -8.0% 5.9% 14.2% 19.2% 17.5 17.3 19.0 16.5 15.3 14.7 家电 -1.1% 0.3% -1.8% 3.4% 1.3% 3.5% 10.8 11.0 11.0 10.5 10.7 10.5 纺织服装 0.9% 0.3% -0.3% 0.9% -2.8% -3.1% 12.3 12.1 12.3 12.1 12.6 12.7 医药 2.0% 16.9% 16.6% 13.8% 12.1% 102.7% 26.8 26.2 23.0 23.5 23.9 13.2 食品饮料 2.6% -1.7% -0.7% -5.6% -2.9% 8.3% 14.2 13.8 14.3 15.0 14.6 13.1 农林牧渔 -2.2% -1.4% -2.9% 13.7% 1.2% 36.9% 8.9 9.1 9.2 7.9 8.8 6.5 银行 2.2% 0.7% 5.9% 7.3% 2.7% 32.7% 7.2 7.0 6.8 6.7 7.0 5.4 非银行金融 -0.8% 2.3% 1.5% 2.3% 0.1% 21.1% 10.1 10.2 10.0 9.9 10.1 8.3 房地产 3.0% 5.8% 38.2% 6.9% 13.0% 51.3% 12.3 12.0 8.9 11.5 10.9 8.1 交通运输 0.7% 1.7% 2.8% 3.7% 5.3% 11.8% 10.9 10.9 10.6 10.6 10.4 9.8 电子 2.2% -2.9% 3.3% -4.3% -9.4% -11.2% 22.3 21.8 21.6 23.3 24.6 25.1 通信 -2.1% -4.7% -8.6% -12.2% -14.4% -2.6% 10.2 10.4 11.1 11.6 11.9 10.4 计算机 6.3% 6.1% 13.4% -1.0% -4.0% 41.8% 23.1 21.7 20.4 23.3 24.1 16.3 传媒 0.8% -1.7% 0.1% -6.6% 0.3% 24.4% 17.0 16.8 16.9 18.2 16.9 13.6 综合 2.3% 3.2% 2.6% n/a n/a -14.4% 3.9 3.8 3.8 n/a n/a 4.6 综合金融 2.2% 0.9% 1.5% 5.7% -33.8% -16.6% 7.8 7.6 7.7 7.3 11.7 9.3 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 恒生行业分类 能源业 2.9% -2.2% 5.0% 11.4% 17.9% 25.1% 8.0 7.8 7.6 7.2 6.8 6.4 原材料业 3.1% 1.1% 9.5% 5.2% 53.7% 96.0% 14.7 14.2 13.4 13.9 9.5 7.5 工业 1.8% 1.3% 5.9% 1.6% 4.5% 24.9% 11.3 11.1 10.7 11.2 10.8 9.1 非必需性消费 5.2% -1.0% 4.5% 2.2% 12.5% 35.0% 16.4 15.6 15.7 16.1 14.6 12.2 必需性消费 1.0% -1.0% -0.8% -4.7% -4.1% 15.9% 13.8 13.6 13.9 14.5 14.4 11.9 医疗保健业 2.5% 15.8% 15.7% 11.4% 10.2% 93.2% 27.3 26.6 23.6 24.5 24.7 14.1 电讯业 -2.2% -5.0% -9.1% -12.7% -15.4% -3.8% 10.1 10.3 11.1 11.5 11.9 10.5 公用事业 0.6% 1.2% 2.5% 5.9% 8.3% 20.2% 11.4 11.3 11.1 10.7 10.5 9.5 金融业 1.2% 1.2% 4.0% 5.8% 1.7% 30.2% 8.0 7.9 7.7 7.6 7.9 6.2 地产建筑业 2.7% 5.3% 31.7% 5.5% 12.2% 44.6% 10.9 10.6 8.3 10.3 9.7 7.5 资讯科技业 1.3% -1.8% 0.8% -4.2% 0.9% 19.1% 18.6 18.4 18.5 19.4 18.4 15.6 综合企业 3.0% 0.1% 3.2% 8.7% -25.8% -10.9% 6.7 6.5 6.5 6.1 9.0 7.5 GICS行业分类 能源 2.9% -2.1% 5.0% 11.4% 17.9% 25.2% 8.0 7.8 7.6 7.2 6.8 6.4 材料 3.0% 1.5% 9.8% 4.8% 53.7% 87.8% 14.1 13.7 12.9 13.5 9.2 7.5 工业 1.9% 0.6% 2.6% 3.5% -5.2% 14.7% 8.7 8.5 8.4 8.4 9.1 7.5 可选消费 5.3% -1.5% 3.8% 2.0% 13.7% 34.5% 16.9 16.1 16.3 16.6 14.9 12.6 日常消费 2.8% 0.9% 1.9% -3.0% -2.4% 15.8% 15.5 15.1 15.2 16.0 15.9 13.4 医疗保健 1.8% 16.6% 13.5% 10.7% 10.5% 105.1% 26.6 26.1 23.4 24.0 24.0 13.0 金融 1.2% 1.2% 4.0% 5.9% 1.8% 30.7% 8.0 7.9 7.7 7.6 7.9 6.1 信息技术 1.5% -1.7% 2.2% -2.6% 3.3% 21.7% 18.5 18.2 18.1 19.0 17.9 15.2 通讯服务 -0.9% -2.2% -4.8% -10.8% -14.7% 5.1% 11.0 11.1 11.6 12.3 12.9 10.5 公用事业 0.7% 1.2% 2.7% 6.4% 9.0% 19.5% 11.5 11.5 11.2 10.8 10.6 9.6 房地产 3.0% 5.9% 38.6% 7.3% 13.0% 48.9% 12.3 12.0 8.9 11.5 10.9 8.3 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.3盈利和股息 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 0.4% 0.5% -3.0% 1.9% 6.5% 8.8% 3.0% 3.1% 3.1% 3.1% 3.2% 3.9% 恒生指数 0.3% 0.3% 1.8% 4.9% 7.3% 11.0% 3.1% 3.2% 3.2% 3.2% 3.2% 3.9% 2019老恒指 -0.1% 0.0% -1.5% 5.8% 10.3% 14.2% 4.0% 4.0% 4.0% 4.1% 4.1% 5.0% 国信海外H200 0.1% 0.5% -1.2% 2.5% 6.5% 9.0% 3.0% 3.0% 3.2% 3.1% 3.2% 3.8% 恒生综指 0.4% 0.4% -1.5% 3.5% 7.6% 9.5% 3.1% 3.1% 3.2% 3.1% 3.2% 3.9% 恒生港股通 0.4% 0.3% -1.3% 3.7% 7.2% 9.8% 3.2% 3.2% 3.3% 3.2% 3.3% 4.1% 主题指数 恒生科技 0.0% 0.5% -1.1% -2.2% -2.5% 3.2% 0.8% 0.9% 0.9% 0.8% 0.9% 1.1% 恒生互联网 -0.2% 0.5% -1.7% -3.8% -6.3% -1.5% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 1.0% 1.2% 恒生消费 0.4% 0.6% 2.0% 8.6% 15.1% 19.8% 4.2% 4.2% 4.2% 3.8% 3.6% 3.4% 恒生生物科技 0.0% -2.4% -9.6% -7.7% -6.5% -4.3% 0.6% 0.6% 0.7% 0.6% 0.8% 1.2% 恒生汽车 0.0% 1.3% -13.0% -13.4% -10.0% -11.8% 1.7% 1.7% 1.8% 1.7% 1.9% 2.3% 恒生高股息 2.2% -1.2% 2.1% 6.8% 9.8% 8.8% 6.1% 6.1% 6.1% 6.2% 6.0% 6.9% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 -0.6% 0.3% -6.7% -5.0% -4.8% 1.4% 3.1% 3.0% 3.8% 4.0% 4.2% 3.7% 红利贵族50 0.4% -0.5% 30.7% 35.5% 39.9% 8.9% 3.5% 3.5% 2.8% 2.9% 3.0% 5.7% ROE策略-进攻型 -1.0% -0.4% 5.5% 5.3% 7.3% -17.2% 2.3% 2.8% 2.5% 2.5% 2.3% 4.8% ROE策略-全天候型 -2.3% 3.0% 26.4% 24.9% 21.9% 35.8% 3.3% 3.2% 1.9% 1.8% 2.1% 2.4% ROE策略-防御型 -2.3% 2.9% 49.8% 48.9% 45.9% 63.8% 3.8% 3.8% 1.9% 1.8% 2.2% 2.3% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 中信行业分类 石油石化 -0.3% 0.3% 1.1% 0.7% -0.4% -6.0% 6.3% 6.5% 6.6% 7.3% 7.1% 7.0% 煤炭 0.2% 1.3% -3.9% -5.4% -6.1% -22.7% 5.3% 5.2% 5.4% 5.2% 6.5% 7.9% 有色金属 3.3% 2.9% 8.7% 26.5% 45.7% 67.2% 3.1% 3.1% 3.3% 3.0% 4.1% 4.5% 电力及公用事业 -0.4% -0.2% -0.6% -2.9% -1.1% -7.3% 5.5% 5.6% 5.5% 5.5% 5.7% 6.3% 钢铁 -0.8% -8.9% -46.2% -27.1% n/a n/a 1.9% 2.2% 2.6% 2.2% 0.8% 0.0% 基础化工 2.5% -1.6% 4.7% 11.7% 17.6% 31.1% 2.4% 2.4% 2.8% 3.4% 2.9% 3.5% 建筑 1.8% 1.1% 6.3% 14.5% 46.7% 19.8% 6.9% 6.9% 6.9% 6.5% 4.9% 6.7% 建材 -4.6% -1.6% -4.1% 7.1% 0.2% 10.5% 4.8% 4.6% 5.0% 4.7% 5.8% 5.9% 轻工制造 0.5% 1.7% 3.9% 7.9% 36.9% 25.1% 2.6% 2.5% 2.5% 2.4% 2.1% 3.2% 机械 -0.4% -0.3% -12.1% -10.9% -2.5% 11.5% 3.0% 3.1% 3.3% 3.1% 3.5% 3.4% 电力设备及新能源 0.2% -0.4% -10.1% 5.0% 0.2% -24.7% 1.3% 1.4% 1.4% 1.7% 1.6% 2.1% 国防军工 3.0% -6.2% 10.4% 34.7% 47.2% 37.9% n/a n/a n/a 1.9% 1.4% 2.6% 汽车 0.4% 1.5% -18.2% -16.6% -11.5% -13.6% 2.1% 2.3% 2.2% 2.0% 2.1% 2.7% 商贸零售 -1.7% 0.2% 0.0% -2.9% -5.8% -6.2% 1.1% 1.2% 1.2% 1.1% 1.4% 1.5% 消费者服务 -3.9% 8.2% 4.7% -2.5% -14.3% -16.8% 1.9% 1.8% 1.8% 1.9% 1.5% 1.4% 家电 0.0% 0.3% 1.3% 4.7% 9.6% 13.1% 5.0% 5.0% 4.9% 5.2% 4.9% 4.9% 纺织服装 -0.1% 0.1% 0.3% 1.2% 7.1% 9.3% 4.8% 4.8% 4.7% 4.7% 4.5% 4.5% 医药 -0.2% -5.9% -18.5% -19.3% -12.8% -15.9% 0.8% 0.9% 0.9% 1.0% 0.9% 1.4% 食品饮料 -0.1% 1.3% 2.2% 4.7% 6.1% 10.5% 4.4% 4.4% 4.3% 4.2% 4.2% 4.6% 农林牧渔 3.4% 0.9% 2.3% 6.1% 11.2% 17.9% 5.4% 5.7% 5.9% 6.0% 4.7% 5.2% 银行 0.2% -2.5% -1.6% 4.5% 5.8% 8.7% 5.0% 5.1% 5.2% 5.4% 5.1% 6.7% 非银行金融 0.8% 0.8% 2.9% 13.6% 19.1% 32.9% 3.4% 3.4% 3.5% 3.7% 3.6% 4.2% 房地产 0.0% -1.7% -37.8% -19.7% -20.9% -31.0% 4.3% 4.4% 4.6% 4.5% 4.5% 5.1% 交通运输 -1.6% 0.2% -0.8% 5.4% 5.0% 12.2% 3.9% 3.7% 3.9% 4.2% 4.2% 5.2% 电子 0.8% 0.4% 0.7% -0.1% 11.5% 58.1% 0.3% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.5% 通信 0.9% 2.5% 4.6% 7.3% 8.9% 13.2% 7.3% 7.2% 6.9% 6.6% 6.4% 7.1% 计算机 -0.3% 1.2% -21.0% -17.8% -7.8% -14.9% 0.8% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 1.4% 传媒 0.5% 0.6% 2.7% 8.4% 16.0% 33.9% 1.1% 1.1% 1.1% 1.0% 1.0% 1.3% 综合 13.7% -0.9% 18.0% n/a n/a 112.9% 7.4% 7.6% 7.6% n/a n/a 6.7% 综合金融 0.0% 1.1% 4.0% 3.1% 64.1% 64.6% 5.1% 5.2% 5.3% 5.1% 4.8% 5.0% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 恒生行业分类 能源业 -0.3% 0.8% 1.6% 2.2% 0.9% -5.7% 6.1% 6.3% 6.4% 6.9% 7.0% 7.1% 原材料业 2.9% 3.4% 7.8% 24.2% 24.3% 38.5% 2.5% 2.5% 2.6% 2.3% 4.0% 4.4% 工业 0.3% 0.4% 0.2% 5.9% 13.7% 12.7% 3.4% 3.3% 3.4% 3.5% 3.5% 4.8% 非必需性消费 -1.1% 1.6% 0.2% 0.7% 0.2% 0.9% 1.8% 1.8% 1.9% 1.7% 1.8% 2.0% 必需性消费 0.9% 1.2% 2.6% 6.1% 7.6% 11.1% 4.3% 4.3% 4.3% 4.1% 4.0% 4.6% 医疗保健业 0.6% -5.1% -16.2% -15.5% -2.9% -4.8% 0.7% 0.8% 0.9% 0.9% 0.8% 1.3% 电讯业 0.9% 2.8% 4.9% 7.5% 8.4% 12.8% 7.5% 7.3% 7.0% 6.7% 6.5% 7.2% 公用事业 -0.3% 0.4% -0.6% -2.1% -1.3% -4.9% 5.2% 5.2% 5.3% 5.3% 5.5% 5.8% 金融业 0.4% -1.1% 0.3% 6.9% 10.1% 15.7% 4.5% 4.5% 4.6% 4.7% 4.6% 5.8% 地产建筑业 0.1% -1.5% -31.9% -14.8% -15.8% -24.6% 4.4% 4.5% 4.7% 4.6% 4.7% 5.2% 资讯科技业 1.3% 0.6% -6.5% -3.2% 4.2% 21.9% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 1.2% 综合企业 -0.4% 1.1% 1.6% 1.9% 51.8% 52.0% 5.3% 5.4% 5.5% 5.7% 4.9% 5.8% GICS行业分类 能源 -0.4% 0.8% 1.5% 2.3% 0.1% -6.2% 6.1% 6.3% 6.4% 6.8% 7.0% 7.1%</t