20250617-大越期货-尿素早报_11页_642kb

尿素期货早报摘要

投资咨询证号：Z0015557

重要提示

• 非期货交易咨询业务服务内容，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 分公司不对关注度、收读行为构成客户关系，市场有风险，投资需谨慎。

尿素概述

✅ 利多因素

• 开工及日产维持高位
• 新装置投产情况
• 需求边际变化可能带来机会

❌ 利空因素

• 整体需求偏弱
• 供过于求明显
• 库存再次累库
• 出口政策趋紧，利润下滑
• 当前主力合约均线系统显示下跌趋势
• 主力持仓净空，预计抛售可能会延续

市场解析

• 盘面：偏空
• 基差：UR2509合约正向基差187，升贴水比例9.8%，偏多
• 库存：综合库存119.9万吨（-11.1万吨），再次累库至历年同期新高，偏空
• 盘面技术指标：UR主力合约价格位于20日均线之下，偏空
• 主力持仓：净空持仓，观察变化，偏空

全球供需平衡数据摘要

• 产能：从2018年的2245.5万吨增至2024年的4418.5万吨，年复合增长率约13%
• 产量：2024年估计3425万吨
• 净进口量：2024年估计360万吨，进口依存度达到约9.5%
• 库存趋势：自2023年首次突破2000万吨，全年均维持高位，库存重心上移
• 消费增速：虽有短期上扬，但主要受政策刺激支撑，在尿素价格高位震荡下，消费格局对价格缺乏持续推动力

技术面关注点

• 基差变化：未来可能因进口利润变化或国内外价差扩大，基差格局出现调整
• 主力持仓变动：需持续关注净空头持仓变动，仓位变化将直接影响点位波动

风险提示

1. 政策变动：当前出口政策持续收紧，可能导致预期落空或不及预期，避险情绪上升
2. 供应端收缩：新装置产量不及预期或已有老旧装置检修超期，可能减缓供应增加速度，提振价格
3. 需求端复苏：农业需求季节性上行存在滞后性，预计复合肥、三聚氰胺需求整体偏弱

技术图表

• 供需平衡表图表：显示整体产能结构性过剩
• 库存趋势图：库存持续去化动能减弱，累库趋势明显

免责声明节选

• 报告依据公开信息，不保证信息准确性、可靠性、时效性和完整性，鉴于此，投资者应独立判断风险，谨慎制定投资决策。

联系方式：0575-85226759
报告日期：2025-6-17