20251109-招商期货-油脂油料产业周报_品种分化_粕强油弱延续_41页_3mb

油脂油料市场品种分化：粕强油弱延续

板块投资机会

板块品种分析

豆系品种：价格震荡，处于震荡区间

• 美豆（M2601合约）进入高位震荡，周涨幅0.2%，缺乏新驱动。供应端边际收缩，需求端境内进口及压榨数据维持高位。供需平衡表调整显示，尽管库存消耗，但整体产量过剩预期未变。
• 国内豆粕价格偏强，周涨幅1.22%。国内库存处于同期高位，进口大豆进口量增，压榨开机率回升，延续去库趋势但产需结构宽松。

粕类品种：整体偏强，相对估值低

• 产量预估值下调，但进口大豆采购量仍有增长，国内加工厂利润及开工情况支撑需求。
• 国内库存处于同期高位，进口有所增加，中国对美豆进口采购订单缓和价格上行预期。

油脂品种：价格弱势，呈现反套结构

• 进口棕榈油价格震荡走低。马来产量恢复性增长，印尼出口占比提升，库存累库趋势明显。
• 国内食用油整体偏弱。销区需求回暖与种植园产量扩张形成矛盾，库存宽松局势延续。

风险提示

贸易政策、天气变化及国内需求变化。

总结

本周油脂油料市场板块内部分化，粕类品种因国内相对估值低、进口豆成本支撑较强呈现阶段性上涨，而油脂类品种因产量高于预期，进口利润倒挂导致价格偏弱下滑，粕强油弱格局短期延续。建议关注进口政策及天气变化，操作偏谨慎。