20160728-招商证券_香港_-早间快讯_14页_2mb

文档内容总结

一、博彩行业分析

核心内容

• 2016年第二季度，金沙城中心和威尼斯人录得低赢率，导致净收入降至144.9亿美元，同比下降17%，环比下降10%。
• 尽管净收入下滑，但EBITDA利润率环比上升1.3个百分点至33.2%，主要得益于严格控制运营开支。
• 贵宾收入环比下跌17%，而普通/高端中场业务博彩总收入仅环比下跌4%/3%。
• 当前估值较高（预测EV/EBITDA为15倍，高于澳门同业的18%溢价），7%的高股息率不足以支撑当前股价。
• 维持中性评级，建议投资者转向银河娱乐及永利澳门。

主要观点

• 管理层预计6月博彩总收入将回升，显示市场可能已触底。
• 澳门巴黎人将于2016年9月13日一次性开放，增加3,000间客房，对酒店房价形成压力。
• 预计未来博彩市场可能因新增供应而面临挑战。

二、美国房地产市场分析

核心内容

• 2016年6月美国房屋销售数据强劲，新屋销售达59.2万，平均售价上涨6.2%至30.67万美元。
• 现屋销售达557万，平均售价上涨3.7%至24.77万美元。
• 新屋动工数从113.5万上升至118.9万，许可证微升至115.3万。
• 7月NAHB房价指数微跌至59，但仍接近2016年高位。
• 全国房价指数接近危机前水平，沿海州郡略有落后，但部分大州郡已反弹至高于危机前水平。

主要观点

• 房地产市场表现超出预期，成为2016年第二季度GDP增长的积极因素。
• 加息周期延迟，按揭利率保持低位，支持市场需求。
• 预计未来随着加息预期逐渐清晰，开发商情绪将趋于稳定。
• 房价上涨主要由国内需求释放驱动，而非单纯依赖海外投资。

三、A股研究精选

核心内容

• 招商有色建议关注锌铝板块，认为基本面良好，具备配置价值。
• 重点推荐建新矿业、中孚实业、云铝股份、驰宏锌锗、中金岭南。
• 云海金属因其镁深加工业务和业绩释放期，被重点推荐，预计2016年全年净利润超1.4亿。
• 其他关注标的包括南山铝业、银邦股份、洛阳钼业、中科三环、宁波韵升、赣锋锂业等。
• 7月模拟组合涨幅达9.7%，跑赢行业指数。

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期。
• 大盘系统性风险。

四、物联网行业点评

核心内容

• LTE-V作为智能网联关键技术，预计2017年冻结，2018年实现商用。
• LTE-V相比DSRC具备更高带宽、更高传输速率和更大覆盖范围，且能利用现有蜂窝基础设施和频谱资源。
• 国内巨头推动LTE-V成为车联网通信协议标准，带动产业链发展。

投资建议

• 建议配置LTE-V技术企业和车联网相关标的。

五、近期关注

数据发布

• 美国、德国、日本等国家发布多项经济数据，包括房屋销售、失业率、通胀指数等。

上市公司活动

• 多家港股和美股公司发布中期业绩和股息信息，如电能实业、恒隆集团、ASM Pacific Technology等。

六、覆盖公司分析

房地产

• 华润置地、越秀地产、禹洲地产、中国海外发展等被推荐，目标价和上涨空间各异。
• 碧桂园和绿城中国维持中性评级，预计未来增长有限。

石油石化

• 中石化油服、中海油田服务、中国海洋石油、中石化冠德等公司被评级为买入或卖出。

TMT

• 智美集团、中国创联教育、神州租车、腾讯控股、网龙等被推荐，部分公司如金蝶国际评级为中性。

新能源

• 大唐新能源、金风科技、保利协鑫能源、华电福新等被推荐，目标价和上涨空间不同。

港口、航运

• 海丰国际、东方海外国际等被推荐，预计未来增长。

机械设备

• 中联重科、中国中车、中国龙工等被推荐，部分公司如三一国际被卖出。

医药、医疗服务

• 三生制药、东阳光药、中国中药、康哲药业等被推荐，目标价和上涨空间各异。

银行

• 工商银行、民生银行、交通银行、中国银行、建设银行等被推荐或卖出。

保险

• 友邦保险、新华保险、中国平安、中国财险等被推荐，目标价和上涨空间不同。

券商

• 广发证券、中信证券、海通证券等被推荐，目标价和上涨空间各异。

环保

• 同方泰德、粤丰环保等被推荐，预计未来增长。

工业制品

• 威胜集团被评级为中性，预计未来EPS和P/E变化不大。

七、总结

关键信息

• 2016年第二季度，博彩行业表现疲弱，但EBITDA利润率回升，整体估值偏高。
• 美国房地产市场表现强劲，房价接近危机前水平，主要受低利率和国内需求推动。
• A股有色板块调整后，锌铝板块基本面良好，具备配置价值。
• LTE-V作为智能网联关键技术，有望在2018年全面商用，带动产业链发展。
• 多家上市公司发布中期业绩，部分被推荐，部分被卖出，市场情绪分化。
• 涉及多个行业，包括房地产、石油石化、TMT、新能源、港口、机械设备、医药、银行、保险、券商、环保和工业制品，各行业表现和评级不一。