化工行业复盘2003年“非典疫情”看化工板块：短期情绪和基本面双杀，但中长期的黄金坑即将到来华创证券-23页_1mb

复盘2003年“非典疫情”看化工板块总结

核心内容

本报告通过复盘2003年“非典”疫情对化工板块的影响，分析了当前新冠病毒疫情对化工行业可能带来的短期与中长期影响，并提出了相应的投资策略与建议。

主要观点

短期影响

• 经济活动受抑制：疫情导致国内经济活动降至最低水平，化工行业需求大幅下滑，产品价格下跌，上市公司经营状况出现回调。
• 消费与投资需求受压：消费相关产业链需求短期难以恢复，而投资相关的化工产业链需求可能在疫情结束后出现递延式回补。
• 部分子行业受影响较大：如纯碱、氯碱、有机硅、MDI等子行业将面临市场压力，行业阵痛不可避免。
• 卫生防疫材料需求激增：口罩相关材料及消毒用品需求出现井喷，尤其是熔喷无纺布和高熔指聚丙烯。

中长期展望

• 疫情控制后复苏预期：随着疫情得到有效控制，下游开工逐步恢复，工程投资抢进度将带来需求爆发，预计二季度后行业将出现量价齐升。
• “黄金坑”可能性大：一季度可能成为行业全年最低点，是一个“黄金坑”，具备较大的反弹空间。
• 政策对冲作用：国内宏观政策将缓和短期经济压力，不应对疫情带来的影响过度悲观。

关键信息

2003年SARS对化工板块影响

• 股价表现：化工指数与上证综指基本同步，优秀化工龙头公司如万华化学在疫情后涨幅显著。
• 产品价格波动：化工原料市场在疫情高峰期价格下跌，随后逐步回升，部分产品价格跌至全年最低点。
• 财务数据变化：疫情对原材料供应和产品销售造成影响，导致Q2效益下滑，但疫情控制后企业经营快速恢复。

新冠病毒疫情对化工市场影响

• 油价下跌：布伦特油价从65美元下跌至56美元，跌幅约15%，带动石化产业链价格下行。
• 交通物流受限：疫情导致封城、封村，影响化工产品的运输和生产。
• 出口行业影响有限：农药、维生素及中间体等出口为主导的行业受冲击较小，但部分环节可能因停产、运输不畅等出现波动。

行业投资策略与推荐

投资评级与策略

• 估值回调预期：预计化工行业将回到去年三季度末的估值水平，即在当前水平下跌约10%。
• 短期不宜卖出：春节期间对疫情的高度关注可能导致市场快速回落，短期卖出不是好策略。
• 优先布局低估值行业：选择估值低、未来反弹空间大、行业格局稳定的子行业进行逢低布局。

推荐公司

风险提示

• 疫情冲击超预期：疫情发展可能超出预期，对化工行业造成更大影响。
• 原油价格大幅下跌：油价进一步下跌可能对石化产业链带来更大压力。
• 经济大幅下滑：疫情对经济的冲击可能导致整体经济下滑。

数据统计

化工板块数据

相对指数表现

图表目录

• 图表1：2003年化工指数与上证综指、Wind全A指数比较
• 图表2：2003年化工板块市场表现
• 图表3：2003年部分化工个股市场表现
• 图表4：2003年化工原料市场复盘
• 图表5：2003年化工大类原料月度价格指数
• 图表6：2003年有机类化工原料月度价格指数
• 图表7：2003年化工行业PPI当月同比
• 图表8：2003年二季度化工原料涨跌统计
• 图表9：2003年部分化工产品产量当月同比
• 图表10：2003年农药原药月度产量及增速
• 图表11：2003年聚丙烯树脂月度产量及增速
• 图表12：2003年化学纤维月度产量及增速
• 图表13：2003年塑料月度产量及增速
• 图表14：2003年化学原料制造业累计营收及增速
• 图表15：2003年化学纤维制造业累计营收及增速
• 图表16：2003年化学原料制造业销售利润率
• 图表17：2003年化学纤维制造业销售利润率
• 图表18：2003年化学原料及制品制造业亏损企业数
• 图表19：2003年化学纤维制造业亏损企业数
• 图表20：2003年化工板块单季度财务数据
• 图表21：2003年部分化工公司单季度财务数据
• 图表22：各省市/单位开工时间
• 图表23：湖北省化工产能占比较高产品
• 图表24：磷酸一铵产能分布
• 图表25：磷酸二铵产能分布
• 图表26：草甘膦产能分布
• 图表27：百草枯产能分布
• 图表28：疫情爆发以来油价大幅下跌
• 图表29：SMS无纺布结构示意图
• 图表30：国内高熔纤维聚丙烯生产企业
• 图表31：2003年MDI市场价格
• 图表32：2003年TDI市场价格
• 图表33：2003年纯碱市场价格
• 图表34：2003年烧碱市场价格
• 图表35：2003年钛白粉市场价格
• 图表36：2003年己内酰胺市场价格
• 图表37：2003年尿素市场价格
• 图表38：2003年甲醇市场价格
• 图表39：2003年聚乙烯市场价格
• 图表40：2003年聚丙烯市场价格