大消费行业组专题电话会议：烈火真金，谁主沉浮华创证券-14页_1007kb

大消费组专题电话会议总结：烈火真金，谁主沉浮

一、【食品饮料】

核心内容

• 疫情影响分类：白酒行业节前动销良好，节后对高端酒影响较小；大众品中，必选龙头需求影响偏小，居家消费短期受益。
• 消费习惯变化：消费者转向家庭消费，半成品、复合调味品等需求增长；线上渠道加速发展，社区团购等新模式兴起；健康属性产品受关注，包装化趋势加快。
• 企业应对：名酒企业积极应对，加快渠道支持措施，提升市场信心；大众品企业通过线上销售、社区促销等方式应对短期需求下滑。
• 行业观点：短期需求受阶段性影响，中长期来看，龙头公司受疫情影响更小，具备更强的转型和份额提升能力。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，以及伊利股份、恒顺醋业、安井食品等大众品企业。

二、【轻工纺服】

核心内容

• 造纸行业：文化纸企业复工节奏稳健，需求端基本稳定；箱板纸受原材料短缺、下游需求疲弱影响，预计4-5月将迎来需求爆发与原材料短缺并存的上涨行情。
• 家居行业：终端零售尚未恢复，厂商复工对行业影响有限，未来行业集中度将提升。企业通过线上渠道获取客户，推进预营销策略。
• 行业观点：造纸行业受疫情影响较小，中期有望迎来上涨；家居行业需关注终端恢复节奏，短期影响有限，中长期行业集中度提升。

三、【农业】

核心内容

• 生猪养殖行业：猪价高位运行时间延长，大型养殖集团迎来扩张机遇。龙头猪企如牧原股份、正邦科技等受到政策和疫情双重影响，但具备较强抗风险能力。
• 转基因玉米商业化：行业商业化渐近，龙头种业公司有望共享行业扩容。种子价格提升和基因专利费是主要利润增长点，推荐大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等。
• 行业观点：疫情推动行业整合，龙头公司具备更强的盈利能力和市场拓展空间。

四、【家电】

核心内容

• 疫情影响：短期对生产、供应、渠道产生冲击，但中长期影响有限。Q1为淡季，龙头公司业绩确定性强。
• 消费习惯变化：居家烹饪和健康需求上升，带动厨房电器、健康家电销售增长。
• 公司应对：多数企业已复工，但产能恢复缓慢，部分企业通过协调资源、调整产品结构应对短期需求下降。
• 行业观点：短期疫情推迟消费，但不影响长期发展。推荐格力电器、美的集团、海尔智家等龙头公司，以及老板电器、华帝股份、苏泊尔等厨电及小家电企业。

五、【商业社服】

核心内容

• 疫情对行业的影响：旅游、酒店、餐饮等行业受到明显冲击，但部分企业具备恢复性增长潜力。
• 推荐标的：中国国旅、珀莱雅、广州酒家、颐海国际等具备长期稳定收益能力；呷哺呷哺、永辉超市等有望迎来业绩反转。
• 行业观点：疫情对业绩压制尚未结束，但股价已基本健康，未来增长空间显现。推荐关注餐饮品牌及食品制造企业。

六、【医药】

核心内容

• 疫情对医药消费的影响：医药零售板块受益于处方外流政策和疫情带来的需求增长；医疗服务行业短期受疫情影响，但中长期具备恢复性增长潜力。
• 主要推荐公司：
  • 医药零售：老百姓、益丰药房、大参林、国药一致等，具备弹性与并购潜力。
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康，关注眼科、口腔及体检板块。
  • 中成药：片仔癀，具备较高的品牌价值和市场需求潜力。
• 行业观点：疫情对医药消费板块影响有限，中长期看，处方外流、集中度提升、消费升级等逻辑持续有效。

七、投资者问答要点

• 安井食品：产能利用率逐步提升，短期B端向C端转型，长期具备竞争优势。
• 山鹰纸业与博汇纸业：湖北地区产能受影响，博汇纸业被APP收购后，白卡纸盈利水平可能有所提升，但短期内仍面临产能过剩问题。
• 海尔集团：渠道改革自2019年起推进，疫情对KPI考核影响较小，逐步落地。
• 中国国旅：海南免税政策逐步放开，但对估值影响有限，业绩仍有支撑。
• 九毛九：在西北菜和酸菜鱼领域具备较强竞争力，估值主要依赖酸菜鱼品牌。
• 美年健康：Q1业绩受疫情影响，但预计恢复性增长将在下半年显现。
• 爱尔眼科：湖北地区门店关停，影响营收，但预计恢复时间在2月下旬。

八、风险提示

• 疫情控制低于预期可能对行业造成持续影响，需关注相关风险。

九、分析师信息

• 董广阳：电话 021-20572598，邮箱 dongguangyang@hcyjs.com，执业编号 S0360518040001
• 方振：邮箱 fangzhen@hcyjs.com，执业编号 S0360518090003
• 郭庆龙：电话 010-63214658，邮箱 guoqinglong@hcyjs.com，执业编号 S0360518100001
• 王莺：电话 021-20572510，邮箱 wangying@hcyjs.com，执业编号 S0360515100002
• 龚源月：电话 021-20572560，邮箱 gongyuanyue@hcyjs.com，执业编号 S0360519060003
• 王薇娜：电话 010-66500993，邮箱 wangweina@hcyjs.com，执业编号 S0360517040002
• 刘宇腾：电话 010-66500915，邮箱 liuyuteng@hcyjs.com，执业编号 S0360519080001

十、投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。