20210524-东兴证券-国防军工_卫星导航与位置服务产业白皮书发布_2020年蓬勃发展_17页_1mb

报告摘要

卫星导航与位置服务产业白皮书总结

核心内容与主要观点

2020年，我国卫星导航与位置服务产业总体产值达4033亿元人民币，同比增长约16.9%。其中，核心产业产值同比增长11%，达到1295亿元，在总体产值中占比为32.11%；关联产业产值同比增长19.9%，达到2738亿元，在总体产值中占比为67.89%。

北斗三号系统已组网与开通，带动了海量应用和巨大潜力市场的发展。在军用市场，北斗终端有望成为装备更新的重要选择，带动相关产业链发展。在民用市场，北斗系统正加速与新兴技术融合，如5G、物联网、人工智能等，未来有望实现“标配化”发展。

高精度应用市场快速增长，2020年国内高精度应用终端销量接近150万台，其中国产模块和板卡占比超过70%。北斗技术在交通、电力、农业、医疗、防疫等领域广泛应用，提升了行业效率和应用深度。

2025年，我国芯片国产化率目标为70%，国家政策扶持将推动国产芯片发展，建议关注军工半导体产业链优质标的。

关键信息

产业产值：2020年卫星导航与位置服务产业总产值达4033亿元，同比增长16.9%。
核心产值：2020年核心产值同比增长11%，达到1295亿元，占比32.11%。
关联产值：2020年关联产值同比增长19.9%，达到2738亿元，占比67.89%。
北斗应用：北斗系统已全面服务于交通运输、公共安全、农林牧渔、电力、金融等行业，终端产品社会总保有量超过10亿台/套。
高精度市场：2020年国内高精度应用终端销量接近150万台，其中国产模块和板卡占比超过70%。
投资建议：
- 主线一：型号量产带动上下游繁荣，关注航发动力、北摩高科。
- 主线二：型号量产叠加自主化发展需求，关注军工半导体产业链优质标的。

行业发展情况

区域发展：五大产业区域综合产值达2958亿元，占比73.4%。其中京津冀地区产值最高，达到866亿元。
产业链结构：2020年产业链各环节产值均有所提升，上游占比9.52%，中游占比43.88%，下游运营服务涨幅最快，占比46.6%。
市场表现：2021年5月，中信国防军工指数涨跌幅为0.41%，位列29个一级板块第15位。上周涨跌幅前三为高德红外（10.95%）、中航高科（8.75%）、洪都航空（5.67%）。

关键公司盈利预测与评级

简称	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE	21E PE	22E PE	PB	评级
航发动力	0.43	0.59	0.75	98	72	56	3.11	推荐
中航光电	1.31	1.85	2.35	55	39	31	8.14	推荐
北摩高科	2.11	2.00	2.73	41	43	32	10.64	推荐

未来3-6个月行业大事

2021年5月26-28日：第十二届中国卫星导航年会。

风险提示

订单不达预期；
产能释放有限；
军费增速下降；
疫情影响行业产能；
国企改革不及预期；
国防现代化进程不及预期；
卫星互联网建设不及预期。

行业追踪

祝融号火星车：首次发回火星照片，计划驶上火星表面。
日菲合作：双方就《联合国海洋法公约》和法治展开合作，日本计划援助菲律宾200亿日元用于抗疫。
乌克兰拟建“铁穹”系统：希望购买类似以色列的导弹防御系统。
美国部署F-16：洛马公司新开通F-16生产线，计划制造128架，其中一半运往台湾。
俄罗斯对外情报局局长：指出美国试图将阿富汗美军部署至邻国，但预计集安组织不会同意。

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分析师简介

分析师：胡浩淼
所属机构：东兴证券
联系方式：0755-82832017, huhm-y@js@dxzq.net.cn
执业证书编号：S1480521030001

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。