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报告摘要

輝立證券集團對新加坡陸運行業的分析總結

核心內容

輝立證券集團（Phillip Securities Group）於2018年9月26日發布了一份針對新加坡陸運行業的最新分析報告。報告指出，行業正在經歷正面的結構性調整，預計未來幾個月將持續改善。報告重點分析了計程車與租車行業的數據變化、競爭委員會（CCCS）對Grab和Uber的處罰，以及對相關企業的投資建議。

主要觀點

行業整體趨勢

計程車行業：計程車數量持續減少，但降幅已趨緩，預計2018年底仍不會出現增長。
租車行業：租車數量的年增率逐漸下降，可能在年底出現負增長。
TDVL發放：TDVL（計程車駕駛職業執照）發放數量達到歷史新高，2018年8月為624個，超過2013年6月的歷史高點592個，顯示行業正在恢復活力。

企業表現

SBS Transit：平均每日鐵路乘客量已超過120萬，早於預期的第四季（4Q18），反映通勤模式的改變。
ComfortDelGro：受鐵路業務影響，表現優於行業，因此輝立證券維持對該公司的Accumulate評級，目標價不變為2.78港元。

政策與市場影響

CCCS處罰：Grab和Uber因市場行為被處以罰款，Grab被要求維持合併前的計費算法與司機佣金率，可能導致司機收入下降，影響行業長期發展。
行業結構調整：Uber退出後，計程車行業的結構性調整已見成效，預計行業將逐步穩定，全職計程車司機的收入將更具可持續性。

關鍵信息

行業數據

項目	2018年8月	2018年7月	同比變化	2017年12月	累計變化
計程車數量	21,366	21,176	+0.9%	23,140	-7.7%
私人租車數量	66,998	67,892	-1.3%	68,083	-1.6%
合法TDVL持有人	97,769	97,002	+0.8%	96,085	+1.8%
TDVL發放數量	624	2,944	+143%	1,212	+311%

投資建議

陸運行業：維持Overweight評級，因行業結構調整帶來正面影響。
ComfortDelGro：維持Accumulate評級，目標價為2.78港元。
SBS Transit：表現優於行業，建議持續關注。

附錄與聯繫資訊

投資建議評級標準

總回報	建議	等級	說明
> +20%	Buy	1	當前價格有超過20%的上漲空間
+5%到+20%	Accumulate	2	當前價格有5%到20%的上漲空間
-5%到+5%	Neutral	3	價格在±5%範圍內波動
-5%到-20%	Reduce	4	當前價格有5%到20%的下跌風險
< -20%	Sell	5	當前價格有超過20%的下跌風險

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