20250512-华安证券-秦川机床-000837.SZ-24年报+25Q1点评_业绩平稳增长_内螺纹磨床丝杠加工精度达到P0_4页_393kb

秦川机床（000837）2024年报及2025年Q1业绩点评
2024年公司实现营业收入386亿元，同比增长262%；2025年第一季度营收104.4亿元，同比增长639%。机床业务收入同比增长93.5%（全年达194.7亿元），出口收入同比增长35%创历史新高。零部件业务收入137.4亿元，同比下降13.2%。毛利率全年为16.15%，Q1回升至17.24%；净利率全年19.2%，Q1达30.1%。归母净利润2024年为5.48亿元（同比+292%），2025年Q1为2.7亿元（同比+781%）。

机床行业整体呈现高端化发展，2024年重点企业收入同比下降14%、利润下降78%，但高技术含量产品出口占比提升，五轴数控机床市场年均增速超10%。公司作为国内齿轮加工机床龙头，市占率超60%，通过结构改革（产品、研发、市场、成本四大板块226个专项）推动技术突破，如磨齿机性能提升、车削中心核心技术突破、内螺纹磨床丝杠精度达P0级、复杂刀具刃口钝化技术实现寿命提升20%。

研发投入达20.4亿元（+22%），研发费用率5.28%。2024年启动“结构调整年”计划，完成国企改革81.18%任务，实施首期股权激励及3户企业中长期激励。盈利预测显示，2025-2027年营收分别为426.2/473.1/528.5亿元，归母净利润为8.1/9.5/12.3亿元，对应PE倍数16.21/13.83/10.7倍。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、技术迭代滞后、国际形势变化、经济周期波动及市场竞争加剧。

总结：公司2024年业绩高速增长，受益于行业高端化及出口扩张，研发投入与结构改革持续推动技术突破，未来盈利预期乐观，维持“买入”评级。