20160613-东方证券-互联网与传媒行业深度报告：正版化运动向泛数字内容挺进，秩序重建创造重大机遇_30页_2mb

独家收集 - 正版化运动与数字内容产业机遇分析总结

核心内容

本报告主要分析了中国数字内容产业的正版化趋势，指出正版化是释放产业价值的关键推动力。从网络视频到网络文学、网络音乐和自媒体，正版化运动正逐步向泛数字内容领域扩展，推动行业秩序重建，并带来重大机遇。

主要观点

• 正版化是产业价值释放的第一推动力：正版化不仅有助于提升版权价值，还能够集中优质流量，提升内容方和平台的盈利能力。
• 监管与产业主体协同推进：政策监管（如“剑网行动”）与产业主体（如乐视、阅文集团、万达院线等）的主动参与是正版化取得成效的关键。
• 网络文学成为2016年正版化重点：网络文学用户规模庞大，盗版问题严重，正版化趋势将推动行业价值重估。
• 版权保护是影视授权市场发展的前提：国内衍生品授权市场存在“畸形”现象，如海外授权金过高、国内影视公司授权收入不足，因此版权保护成为发展的重要环节。
• 正版化对内容创作者与平台有利：正版化不仅保护原创内容，也帮助平台提升用户粘性与付费意愿，为B2C模式提供发展空间。

关键信息

• 正版化趋势：从2010年开始，国家版权局通过“剑网行动”推动网络视频正版化，随后扩展至网络文学、音乐和自媒体。
• 90后用户影响：90后作为互联网原住民，对网络内容有强烈的付费意愿，是数字内容消费的主力。
• 盗版对行业的影响：盗版严重分流用户，导致正版平台收入受损，内容创作者收益下降。
• 政策与产业主体推动：政府出台专项政策，与产业主体的积极行动相配合，推动版权秩序规范化。
• 版权保护与市场发展：版权保护制度的建立是衍生品市场发展的关键，国内影视公司需加强版权布局以提升收入结构。

投资建议

• 数字内容版权服务公司：关注安妮股份（002235）、光一科技（300356），其在版权保护方面具有重要地位。
• 网络文学平台：中文在线（300364）、凯撒股份（002425）、奥飞娱乐（002292）、完美环球（002624）等公司因拥有丰富的网络文学内容储备，或将迎来价值重估。
• 影视授权龙头公司：万达院线（002739）、华谊兄弟（300027）、华策影视（300133）已布局影视授权市场，未来有望成为版权规范化的重要受益者。

风险提示

• 政策监管力度不达预期：若政策推进缓慢，可能影响正版化进程及价值重估。
• 价值重估低于预期：各子领域成熟度不同，可能影响市场表现。
• 经济增长放缓：对传媒互联网行业及相关子板块产生负面影响。

行业评级

• 看好：相对市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。

投资标的

风险提示

• 政策监管力度/进度不达预期
• 正版化带来的价值重估低于预期
• 经济增长放缓

附录

• 相关报告：

  • “三新驱动”下的新机遇（2016-05-30）
  • 从音乐版权说起：理想很丰满，现实需要（2016-03-14）
  • 跟上
  • 潮平两岸阔，风正一帆悬（2016-03-10）

• 图表目录：

  • 图1：顶级电视剧采购成本高速增长
  • 表1：2010年以来针对网络视频版权的监管政策
  • 图2：顶级电视剧采购成本高速增长
  • 表2：乐视网大量采购正版影视作品
  • 图3：视频网站抢占优质版权背后的逻辑
  • 表3：正版化向文学、音乐、自媒体等所有数字内容扩散
  • 图4：“90后”人口基数庞大
  • 图5：“90后”为网络原住民
  • 图6：移动端使用量超过PC端
  • 图7：“90后”对娱乐内容的需求极为多元
  • 图8：“90后”对在线付费意愿强烈
  • 图9：盗版让流量流失，侵害内容方和正版平台利益
  • 图10：网络文学用户规模
  • 图11：用户看网文频次及时长
  • 图12：网络文学作品进行影视、游戏、动画开发效果显著
  • 图13：2015年12月PC+移动端网络文学月度覆盖人数TOP5
  • 图14：盗版网文阶段划分
  • 图15：2015年中国网络文学用户PC看盗版网络小说的渠道
  • 图16：2015年中国网络文学用户移动端看盗版网络小说的渠道
  • 图17：截至6月4日，网文类贴吧还未开放
  • 图18：大型网文集团纷纷在2014年底及2015年成立或获得资本支持
  • 图19：影片娱乐、动漫造型、网络游戏均是重要的品牌授权类别
  • 图20：品牌授权方式举例
  • 图21：2014年世界不同地域品牌授权市场规模所占比例
  • 图22：2014年世界领域品牌授权市场规模所占比例
  • 图23：亚洲主要国家授权市场规模
  • 图24：2014年中国品牌授权商品不同品类市场规模
  • 图25：品牌授权商品价格远高于普通商品
  • 图26：光线传媒2015年收入结构
  • 图27：华谊兄弟2015年收入结构
  • 图28：21世纪初期好莱坞电影产业收入拆解
  • 图29：《哈利·波特和凤凰社》海外收入构成
  • 图30：万达院线高度看中衍生品业务，并战略入股时光网

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