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豆粕市场分析报告总结

全球供应端分析

• 未来产量预估：2025/26年度美豆单产预计下调至53蒲式耳/英亩，期末库存为2.9亿蒲，对应库存消耗比为6.7%。天气因素（8-9月降水偏少）可能进一步影响产量。
• 南美种植进度：巴西大豆播种率已达到86%，高于前一周的78%，低于去年同期。阿根廷种植进度为36%，高于一周前的24.6%，但不及五年均值。产区天气变化和干旱有利于播种，近期降水或阿根廷干旱可能影响产量。

卓越分析

市场情况

• 季节性去库预期：12-1月国内大豆、豆粕预计进入季节性去库阶段，但明年一季度豆粕供应存在不确定性，并需关注储备投放情况。
• 需求端稳中有变：禽类养殖存栏预期维持高位，但养殖利润持续亏损；国家政策控制生猪存栏和体重，可能影响远期供应。豆粕性价比目前相对较高，下游成交正常，提货表现良好。
• 库存状况：豆粕库存处于历史同期高位，去区缓慢，现货供应压力大，预期12月加速去库。饲料企业豆粕库存天数小幅增加。

价格与基本面

• 美豆出口疲软：数据显示美豆出口数据疲软，基本面承压。
• 汇率与基差：现货基差出现下滑，远月价差过高抑制需求，压榨利润空间受汇率影响，美元为基准的大豆压榨利润有所下降。
• 市场观点：短期价格震荡，下游成交未显著改善；远期需求存在不确定性。

未来展望

• 市场将有效关注12月USDA供需报告及储备投放等消息；南美天气变化对后续产量有重要影响，预计需保持高度关注。